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你使斧我用錘 機構小散各有“撈金秘笈”

來源:中國證券報
2012-11-28 09:11:00
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2012年,股指一直跌跌不休。然而,進入對沖時代的中國資本市場,不再是只有“做多”才能賺錢。大的機構投資者、私募甚至散戶都在市場尋找自己的賺錢空間。

散戶私募各有板斧

鄧沖(化名),國內名校工科碩士。一接觸股票就剛好碰上了2007年6124點的歷史大頂,入市資金損失大半。之后,他苦心鉆研技術分析,曾經海量閱讀市面上的技術分析書籍。

股指期貨上市之后,他作為最早一批的投資者進入期指市場。關于期指的投資,他主要運用技術分析,并開發了一套適合自己的交易系統,在近兩年的實戰中,他手上的資金翻了一番。

每日收盤后,他尤其關注期指多空主要席位的變化。“空頭我最關注中證期貨,多頭主要看國泰君安期貨。通過長期的觀察,可以揣測他們背后的機構資金意圖。”鄧沖說。

通過領漲、領跌板塊的判斷期指多空趨勢,亦是鄧沖的另一心得。“9月以來,我一直是做空頭。有一天指數突然大漲,我心頭一緊,是不是真的要觸底反彈了啊?”他說。后來仔細一看,竟然是鋼鐵指數領漲,于是長舒一口氣。“今年鋼鐵全行業虧損,這樣的反彈肯定難以持久。”果然,反彈如曇花一現,很快又重回跌勢。

“期指最近不是太好做。”德林投資總經理李德林告訴中國證券報記者,在上證綜指到了2000點附近,他就開始輕倉嘗試多單,但是期指就是沒有起色,雖然不時出現脈沖式上漲,但漲勢難以延續,并且下跌時多是增倉下跌,明顯空頭依然占據優勢。

不過,李德林坦言,“現在的點位,做空也難做。這個時候繼續做空,向下空間不大,但風險很大。跌成這樣了,就我的經驗,可能哪天有個利好,就會沖上來。”

李德林說,最近已經把期指市場的資金抽了部分出來,布局現貨市場,“我的大部分資金做股票現貨了,目前的點位,我覺得現貨的機會更大。”

機構操作別有洞天

今年以來,股指雖偶有反彈,但整體一直往下,上證綜指昨日收盤甚至跌破2000點整數關口。就是在這樣的弱勢之下,不少機構投資者卻覓得了其中的“撈金”良機。

期指與融資融券業務的結合,為機構投資者提供了新的操作模式。有市場人士告訴記者,在判斷目前市場偏弱的格局下,機構可以先進行空頭套保,拋出期指,然后將股票借出,這樣不僅獲取融券收益,還獲得了期指做空的收益。

而對于一些更為謹慎的機構投資者而言,融券倉位實際上是拿有現貨空頭,為了防止股票上漲可能帶來的損失,所以就在期指市場采取了買入多單的套期保值策略,這樣的操作主要獲得融券收益與期指虧損之間的差額。

今年滬深300ETF(行情股吧資金流)的上市,亦為投資者提供了一次機會。有市場人士指出,當時有機構先以一部分資金買入300ETF(行情股吧資金流)并且等量賣出期指,從之后成分股的分紅中分了一杯羹。

該人士說,“5月滬深300ETF上市時,指數權重股還沒有分紅。在此期間,不調整期貨及現貨比重。在ETF成分股分紅后,ETF的管理者獲得分紅的收益,增加了ETF的凈值,相比期指的等量的套保額度獲得了相對收益,并且期指的套保還規避了指數下跌的風險。”

另一種模式在今年屢試不爽,且比較穩定。在期指不斷下行過程中,空頭不僅能獲得下行的收益,并且還可以通過不斷展期到下月合約從而獲得展期的穩定收益。

“因為下月合約價格持續高于當月合約,一般呈現正價差。”該人士指出。空頭在移倉換月至下月合約時,首先平倉當月合約的空單,即低價買入當月合約多單,同時高價賣出下月合約的空單。“找到合適價差的入場時機,通過不斷往前展期,一年展11次,簡單年化收益率可以達到7.1%,并且今年幾乎每個月都有這樣的機會。”

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