彭玉鎦 劉美鳳

為期兩天的金磚國家領導人第五次會晤已經閉幕，在本次會晤上，金磚國家領導人決定，建立金磚國家開發銀行，并籌備建立金磚國家外匯儲備庫。

建立金磚國家的外匯儲備的意向由來已久，在此次的領導人會晤上如此鄭重的提出主要是受當前國際金融形勢影響。隨著塞浦路斯銀行危機的爆發，歐洲主權債務再一次掀起債務危機的浪潮，歐洲主權債務危機依然是全球經濟增長面臨的最大風險，而美國、日本等發達經濟體實施的持續寬松貨幣政策對世界經濟影響存在很大不確定性。

歐債危機和持續寬松的貨幣政策對世界經濟尤其像中國這樣的新興國家的經濟發展產生深遠的影響。歐債危機后，歐元貶值，使得新興國家貨幣被迫升值，本國貨幣的升值首先影響了新興國家對歐洲的出口，因為貨幣升值會使一國出口到歐洲產品的價格競爭力下降，同時出口收匯也面臨著巨大的外匯風險，貿易盈余下降。其次是可能導致大量投機資本的流入，增加國內金融市場的不穩定性。再有就是外匯儲備的縮水。而發達經濟體持續的寬松貨幣政策導致的外溢效果，目前也在全球商品市場價格、跨境資金流動、幣值穩定等方面初步顯現出來，引發金磚國家和其他新興市場國家的擔憂。

其負面效果主要表現在三個方面，首先是發達經濟體持續寬松的貨幣政策使得國際大宗商品價格的上漲，為新興國家帶來的輸入性通脹壓力，增加新興經濟體和發展中國家貨幣政策調控的難度；其次，金磚國家及新興經濟體貨幣將被迫升值，出口競爭力將明顯受制；另外，也可能會引發大量外部資金大舉涌入也將給這些國家的金融市場的穩定性埋下隱患。由此可見，不論是歐洲的主權債務危機還是發達經濟體的持續寬松貨幣政策都對新興國家的幣值穩定、內部金融市場的穩定等方面提出不小的挑戰，使新興國家進一步發展面臨著巨大的不確定性。

建立應急外匯儲備可以幫助金磚國家應對短期的流動性壓力，穩定貨幣幣值，國家之間可以相互提供支持，當金磚國家出現像歐債危機國家類似的問題時，金磚國家可以從外匯儲備庫得到幫助以渡過危機，進而維護各金磚國家金融穩定，因此可以說金磚國家設立外匯儲備庫，就好比織了一張金融安全網，可以共同應對資本運作的風險和金融領域的動蕩。當前的國際經濟形勢使金磚各國對于建立一個外匯儲備庫的必要性已經達成一致的認識。近年來，金磚國家在各個方面進行了廣泛的合作，彼此間的合作更加深入與默契，而且在促進國際金融體系改革、深化金融合作方面，金磚國家的訴求和根本利益是一致的，這為外匯儲備庫的建立提供了外交上的可能性。金磚各國外匯儲備的增加,尤其是中國龐大的外匯儲備量為建立外匯儲備庫提供了充足的資金保障，據稱，初步的1000億的外匯儲備庫中，中國擬出資410億，占比近半，巴西、俄羅斯、印度分別出資180億，南非50億。在此之前，金磚國家已經就建立外匯儲備庫進行了一系列的準備，有了一定的基礎。

綜合以上幾點，我們有理由相信此次建立外匯儲備庫是可行的。但是，由于各國政治體制、經濟結構、民族文化，發展背景等存在著明顯的差異，各國不可避免的存在一些利益沖突，使得各國之間的合作不可能做到天衣無縫，因此金磚國家外匯儲備庫的建立不可能一蹴而就，儲備庫究竟要多大規模、各方占比多少、如何使用等問題，還需要各金磚國家的不斷協商、研究和完善。我們期待金磚國家外匯儲備庫能盡早建立，為金磚國家的發展發揮作用。

(第一作者系江西財經大學金融學院教授)