4月23日、24日中國證券報刊發了《國光電器五易預算引發虛增資產質疑》、《國光電器海外銷售數據看不懂》等稿件，并引發國光電器兩度停牌。對此，國光電器連續發布兩份澄清公告進行了解釋，但是關于海外銷售和二期土地用地手續等方面存在的問題卻澄而不清。

國光電器將2012年下半年美國地區銷售異常歸結為“旺季”因素，而該公司往年數據顯示，半年環比變化率不足5%。同時，國光電器承認AuraSound在2012年8月之后仍有支付能力的情況下，提前認定應收賬款及存貨不具有回收和變現的可能。此外，國光電器2014年辦結土地手續的承諾恐難兌現，三舊改造政策、招拍掛程序都將成為土地歸屬的障礙。

國光：6月至11月為旺季

調查：前年下半年營收環比僅增4.4%

2012年，國光電器上半年美國地區銷售額同比下滑32.67%，而年報卻顯示，該地區全年銷售額同比增長0.99%，創下歷史新高。針對美國地區銷售蹊蹺增長的質疑，國光電器解釋稱：“公司作為出口型生產企業，一般每年的6月至11月為旺季，因此下半年的銷售占全年銷售的比重較大。”

中國證券報記者翻閱了同屬于音響行業的漫步者2012年財務報告，并未發現音響制造企業上半年與下半年出口數據會出現明顯變化，該公司2012年上半年出口銷售8246.06萬元，下半年出口銷售7985.66萬元。

即使是國光電器自身的財務數據也無法支撐“6月至11月為旺季”的說法。從最近幾年的數據分析：2010年由于7月份完成對AuraSound的收購，導致當年下半年美國地區銷售激增，不具備可比性；2011年，美國地區出口上半年為3.86億元，下半年為4.03億元，下半年銷售額環比增幅僅為4.4%。

分析人士指出，通過橫向縱向數據比較可以看到，海外長期訂單并不具備季節的明顯變動，下半年較上半年出現小幅波動屬于正常現象，而國光電器環比增幅高達107%，僅以“旺季”為托詞顯然是解釋不通的。

另外，通過比較國光電器的下半年美國銷售數據同樣可以發現異常。自收購AuraSound之后，2010年-2012年的國光電器美國地區下半年銷售額分別為4.44億元、4.03萬元和5.37億元。由于國光電器向AuraSound的供貨減少，美國地區銷售額2011年下半年較2010年下半年出現了小幅下滑。而2012年，在國光電器向AuraSound全年供貨金額同比減少1.46億的情況下，下半年美國地區銷售額卻同比增長了1.34億元，這同樣是蹊蹺的“逆增長”。

國光：認定應收賬款無回收可能

調查：Aurasound仍有支付能力

2012年，AuraSound造成了國光電器1.99億元的資產減值損失，如此巨大的計提損失，前提應是AuraSound完全喪失償還能力，而事實真的如此嗎？

2012年8月，國光電器董事會“判斷對AuraSound的應收賬款及相關存貨已基本不具有回收和變現的可能，作出對 AuraSound 應收賬款、其他應收款、相關產成品和材料存貨計提資產減值準備共17005萬元的決議。”

矛盾的是，國光電器證實2012年8月之后“AuraSound以其對客戶的應收賬款向銀行進行融資取得現金，從而能夠向公司預支付訂單款并履行訂單。”同時，國光電器并未否認AuraSound應收賬款、存貨和現金等資產價值約人民幣2億元的事實，這還未包含專利、商譽等無形資產。對于這樣一家可以正常融資、履行訂單，且擁有變現資產的企業，國光電器的應收賬款為何無法回收，存貨為何不具有變現的可能？

事實上，正是國光電器對AuraSound“填鴨式”的銷售，才造成了AuraSound陷入瀕臨破產的境地。一個細節是，出口信用保險公司出于對關聯方業務風險的擔心，拒絕為AuraSound的應付賬款投保，而接受了以AuraSound對最終客戶的應收賬款作為保險標的投保。可見，AuraSound客戶的履約能力沒問題，而其本身支付貨款的能力已經受到質疑，從此可以看出，AuraSound從國光電器采購的貨物，遠遠超出了其銷售能力。

國光：2014年辦結土地手續

調查：二期土地歸屬前途難料

國光電器澄清公告顯示，二期土地約779畝，由于歷史及政策原因，尚未完善用地手續。二期土地中，約142畝地正在通過政府“三舊”改造政策解決，目前申請資料已通過廣州市政府審核并已上報省國土廳。

中國證券報記者向一位熟悉土地流轉的律師咨詢了解到，根據2012年6月廣州市政府下發的《關于加快推進三舊改造工作的補充意見》，城中村改造方案、拆遷補償安置方案、實施計劃以及股權合作、土地轉性等重大事項決策應當充分尊重村民的意見，經村集體經濟組織90%以上成員同意方可生效。“因此，涉及到‘三舊’改造的土地，需跟原來的地主方合作談妥涉及拆遷補償和土地征遷的相關問題。這一問題得不到解決，用地手續的完善或將遙遙無期。”該律師表示。

國光電器表示，工業園二期799畝地中有473畝已取得土地用地指標，后續將按照“招拍掛”程序最終取得土地使用權證，剩余部分正在積極爭取土地指標，預計可在2014年完善全部用地手續。

該律師分析，該473畝地已取得土地用地指標與國光電器最終能否拿到這塊地的使用權沒有直接關系，因為最終這塊土地要經過“招拍掛”的方式取得。“招拍掛”意味著要向社會公開招標、統一拍賣，最終的歸屬要跟拍賣價格掛鉤。

即便公司最終能獲得該土地的使用權，拿地成本也將成倍增長。在中國招拍掛網上可查詢到近一年以來花都區一級工業用地拍賣的成交價格均在30萬元/畝左右，這與2002年公司一期廠房拿地價8萬元/畝相比，已經翻了近四倍。而如果該用地指標是商業用地，根據周邊地價來看，拿地成本將在5000元/平方米以上，而且參與競拍的企業競爭將更為激烈。