無論二級市場熱點如何變幻，并購重組永遠都是市場的焦點之一。雖然并購重組的重點領域不盡相同，具體盈利模式也有所不同，但A股市場從去年刮起的并購重組風一直吹到了今年年初。

2012年，中國并購市場交易規模高達3077.9億美元，較2011年環比上升37%。中企并購交易行業分布一改以往能源與制造業獨攬大局的局面，趨于向各行業分散，并購金額居前的有能源及礦業、互聯網、金融和制造業，四行業融資規模累計占比達59%。

媒體數據研究部統計了A股上市企業從2012年至今年5月末，并購金額前50名的并購案總交易額達到1565.63億元，平均每單交易額為31.31億元。

排名前50的并購事件中，保險行業、房地產行業和資本貨物行業位居交易總額的前三名，分別為727.36億元，220.78億元和133.06億元；而資本貨物行業、房地產行業則是發生并購交易案最多的行業。

一家企業：

正大集團 “小魚吃大魚”

1989年3月，中央電視臺第一次播出了后來紅遍大江南北的一檔綜藝節目：《正大綜藝》。冠名贊助的泰國正大集團(又稱卜蜂集團，泰國謝氏家族控制的集團統稱)一夜之間成為了家喻戶曉的知名品牌。那是正大集團進入中國的第10個年頭。在一個政治上極為敏感的時間點上，正大策劃了此次企業公關史上最為成功、影響也最為深遠的品牌傳播活動。

二十幾年過去，正大集團去年11月再度進入公眾視線，這次是因為資本市場的角逐，它上演了一場“小魚吃大魚”的好戲。

凈資產僅42.73億美元的正大集團企圖從匯豐控股有限公司手中拿下價值94億美元的中國平安15.57%的股權。

但收購計劃一波三折，從傳聞中的“明天系”隱身交易，到國開行“叫停”貸款支持，再到傳言保監會叫停交易，短短一個月內，各種“內幕”跌宕起伏。終于，在交易截止期限到來的最后一刻，保監會核準了這筆2012年至今以來的交易金額最大的并購案。

2013年2月1日晚，隨著中國保監會一紙批復的新鮮出爐，正大集團與匯豐控股就中國平安15.57%的股權轉讓交易終于塵埃落定。當日，各方相繼發布公告確認了這一消息。

中國平安A股當日報收50.77元，漲5.29%；H股收盤價為70.85元/股，漲1.87%。平安H股股價突破70港元，是2011年7月以來的首次。平安A股同樣呈現高歌猛進的態勢，從去年12月5日的38.92元一路攀升至今年2月1日的50.77元，自2011年以來重新回到50元以上。

對于股權交易塵埃落定，多家券商分析報告明確表示看好。

廣發證券在分析報告中指出，交易獲批減少了市場對公司股權歸屬不確定性的擔憂，可能成為短期上漲的催化劑。

宏源證券分析師張繼袖認為，由于正大承諾不影響公司戰略，平安發展戰略的不確定性進一步削弱，將利好公司長期穩健運營。

一個行業：

房企行業并購潮延續

上期的上市公司專題報道談到了房企的負債率問題，似乎凡是關于房地產行業的都是熱點。坊間有一句調侃的話“沒有房地產，就沒有新中國”。可見房地產行業對整個經濟體的重要性。

中投顧問房地產行業研究員韓長吉表示，部分房地產企業離岸、轉行經營情況表明，在房地產限購政策下，企業的房地產主營業務經營壓力增加，轉行成為部分房地產企業的選擇。

從上榜的A股前50大并購案中的9單房地產行業并購案來看，累計交易金額220.78億元，按行業的交易額來算，排在第二位，平均每單交易金額24.53億元。

除了上榜的企業之外，在嚴厲的調控下，國內房企深陷融資困境，眾多房企此后選擇通過出讓項目公司股權的方式進行融資或退出地產業，如：2012年6月8日，綠城中國宣布以51億元向九龍倉出售其16.7%股權；6月22日，綠城中國以33.72億元向融創中國出售其9個地產項目。

在境內IPO降至冰點、銀行信托等融資渠道也受阻的背景下，不少大型地產公司開始收購香港上市公司控股權，將其作為借殼上市、獲取資金的新渠道。

2012年5月，萬科宣布以11.57億港元收購南聯地產79.26%的股權；中糧集團旗下中糧香港則以3.62億港元收購僑福企業；招商地產以1.99億港元收購東力實業70.18%的股權。

根據知名創投咨詢機構清科的報告，2012年并購市場共發生房地產并購案例100起，涉及金額39.04億美元，數量金額皆與2011年相比有不同程度的下滑。

由于2011年房地產并購市場的爆發已對該領域的存量市場有所消耗，在土地供應有所控制的前提下，今年房地產行業的“待并購項目”勢必有所減少。而大型房企下屬房地產基金今年動作頻繁，也在一定程度上削減了大型房企直接參與并購的潛在交易。

從2013年第一季度數據來看，中國并購市場共涉及交易金額316.37億美元，環比漲幅高達177.0%，創下中國并購市場單季并購總額的最高記錄。從行業分布來看，2013年第一季度中國并購市場完成的204起并購交易分布于房地產、能源及礦產、機械制造等20個一級行業。從并購案例數來看，房地產以25起案例，總體占比12.3%的成績再度登頂。

一種現象：

并購重組“井噴”

去年IPO遇冷的同時，上市公司并購重組業務出現“井噴”。

在分析去年并購重組熱的原因時，渤海證券分析師周喜表示，從宏觀層面看，在經濟增長乏力的情況下，上市公司往往通過資產并購獲得新的盈利增長點，經營不善的公司更有可能被收購。

從政策層面看，支持并購重組的政策陸續出臺，“十二五”期間兼并重組將成為多個行業的關鍵詞；從市場層面來看，并購重組多發生在牛市頂部和熊市底部，因此，在去年熊市環境中并購重組持續活躍。

值得一提的是，為了減少上市公司并購重組審批環節，去年10月中旬，證監會宣布本著放松管制、減少審批、逐步取消并購重組行政許可事項的原則，較大程度地提升了并購重組行政許可的審核時效，約2/3并購重組交易經上市公司信息披露后即可自主實施，無需審批。同時本著“審核標準公開、審核進程公開、審核結果公開”的原則，證監會對并購重組審核流程、在審項目基本信息和審核進度進行公示。

并購重組是企業通過外延式擴張實現跨越發展的捷徑，是推動產業結構優化的重要路徑，也是提升股東價值的重要推手。中國資本市場并購重組在經過分別以借殼上市和以整體上市為主特征的兩大階段后，正在進入以產業并購為主特征的全新階段，上市公司進一步推動產業并購的時機已相對成熟。

愛建證券注冊分析師袁峻表示，并購是二級市場永遠的主題之一，不僅在國內市場，在全球市場中也是如此。絕大部分公司股價都是在并購完成之后或整合完成后獲得不小漲幅的，這也促使很多公司都有這樣的沖動。

中國證監會上市公司監管一部主任歐陽澤華今年1月表示，由于當前我國PE受到資金來源、上市后退出的賺錢效應等因素影響，PE大多數項目集中在Pre-IPO階段，做并購基金的比較少，不過未來我國并購市場會慢慢做大。

還有一點不得不提，去年中國企業出現大規模的出境并購。比如中海油和中石化接連發生的大規模交易。去年中海油151億美元擬購加拿大全球性能源公司尼克森全部流通股及43億美元債務，并已獲加拿大監管層通過；與此同時，去年12月中石油宣布以16.3億美元現金收購必和必拓澳大利亞Browse液化天然氣項目股份，并已獲得必和必拓同意。

歐陽澤華認為，當前跨地區、跨所有制的并購非常難，不過，并購能夠推動產業結構的調整和升級。初步預計，市場已開始出現并購浪潮的拐點。例如大量的社會游資、產業資本游資也在尋找新的投資項目，并購是個最佳的選擇。

他同時指出，未來并購的主要形式還是同業間的并購，這符合國家產業政策的要求，有助于提高行業競爭度。

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