暫停一年多的發(fā)審會(huì)將于本周三重啟，在標(biāo)志著IPO正式開(kāi)閘的同時(shí)，也把逾600家企業(yè)推給市場(chǎng)“消化”。
記者從證監(jiān)會(huì)獲悉，預(yù)計(jì)在今年6月底前，絕大部分在審企業(yè)可完成財(cái)務(wù)資料更新及預(yù)先披露。
與此同時(shí)，盡管市場(chǎng)有說(shuō)法稱證監(jiān)會(huì)2014年的審核基調(diào)是“432”：即審核400家左右，過(guò)會(huì)300家左右，發(fā)行200家左右，但證監(jiān)會(huì)已經(jīng)公開(kāi)表示不存在控制上市節(jié)奏的問(wèn)題。
對(duì)于逾600家企業(yè)的“消化期”到底應(yīng)為多久的問(wèn)題，本報(bào)采訪的一些投行人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)如今面臨兩難：一方面希望盡快“消化”存量，然后開(kāi)始注冊(cè)制改革；另一方面又擔(dān)心“消化”過(guò)快令市場(chǎng)無(wú)法承受。
預(yù)披露6月底完成
截至4月25日，滬深兩市IPO排隊(duì)企業(yè)總計(jì)629家，其中還有481家擬上市企業(yè)需要預(yù)披露。
上周五，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO排隊(duì)企業(yè)和新申報(bào)企業(yè)的審核安排予以明確，對(duì)此前已經(jīng)遞交首發(fā)申請(qǐng)的在審企業(yè)將在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)完成預(yù)先披露。
按照《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)先披露等問(wèn)題的通知》的有關(guān)規(guī)定，通知發(fā)布之日前已提交首發(fā)申請(qǐng)但尚未通過(guò)發(fā)審會(huì)的企業(yè)（即在審企業(yè)），應(yīng)向?qū)徍瞬块T提交預(yù)先披露材料并相應(yīng)更新申請(qǐng)文件后，方可履行后續(xù)審核程序。
4月18日以來(lái)，相關(guān)文件基本符合要求的在審企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行預(yù)先披露。截至目前，包括預(yù)披露更新企業(yè)在內(nèi)，共有122家擬上市公司掛出了預(yù)披露材料。
對(duì)于目前尚未完成材料更新的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人上周五表示，由于對(duì)財(cái)務(wù)資料有效期有規(guī)定，所以預(yù)計(jì)2014年6月底前，絕大部分在審企業(yè)可完成財(cái)務(wù)資料更新和相關(guān)預(yù)先披露工作。
同時(shí)，發(fā)言人再次明確審核順序，即在西部企業(yè)優(yōu)先和均衡安排滬、深交易所擬上市企業(yè)審核進(jìn)度的原則下，結(jié)合企業(yè)申報(bào)材料的完備情況，對(duì)具備條件進(jìn)入后續(xù)審核環(huán)節(jié)的在審企業(yè)按受理順序順次安排審核進(jìn)度計(jì)劃，不會(huì)按照企業(yè)本次預(yù)先披露的順序重新排隊(duì)。
存量消化期之辯
根據(jù)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》（下稱“意見(jiàn)”），企業(yè)IPO申報(bào)被證監(jiān)會(huì)受理后，招股說(shuō)明書(shū)就會(huì)按照程序進(jìn)行預(yù)先披露。
證監(jiān)會(huì)在受理之日起3個(gè)月內(nèi)，將作出核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定。發(fā)行人通過(guò)發(fā)審會(huì)并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后，證監(jiān)會(huì)即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇，核準(zhǔn)文件的有效期為12個(gè)月。
對(duì)于目前排隊(duì)的600多家擬上市企業(yè)何時(shí)能夠完成發(fā)行上市，市場(chǎng)上有多種猜測(cè)。有接近監(jiān)管層人士對(duì)記者表示，證監(jiān)會(huì)2014年的審核基調(diào)是“432”，即審核400家左右，過(guò)會(huì)300家左右，發(fā)行200家左右。
這一說(shuō)法日前已被證監(jiān)會(huì)發(fā)言人公開(kāi)否認(rèn)。發(fā)言人鄧舸曾對(duì)記者表示，不存在控制上市節(jié)奏的問(wèn)題。
對(duì)此，一家大型券商的投行部人士表示，在市場(chǎng)能夠承受的情況下，盡快把存量企業(yè)消化完，然后開(kāi)始注冊(cè)制改革，這應(yīng)該是當(dāng)前監(jiān)管層的一個(gè)目標(biāo)。
在3月11日上午召開(kāi)的“金融改革與發(fā)展”專題記者會(huì)上，“肖鋼的苦惱”成為本次會(huì)議一個(gè)備受關(guān)注的亮點(diǎn)。
“在推動(dòng)資本市場(chǎng)改革過(guò)程中，怎樣平衡好改革和股指波動(dòng)的關(guān)系，監(jiān)管層會(huì)不會(huì)比較苦惱？”這對(duì)業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)，似乎是一個(gè)心照不宣的問(wèn)題。而將此問(wèn)題拋給證監(jiān)會(huì)主席肖鋼時(shí)，發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的媒體記者們還是為之正襟，期待這位首次以證監(jiān)會(huì)主席身份亮相“兩會(huì)”的監(jiān)管高層，給出一個(gè)令人滿意的答案。
事實(shí)上，在去年11月證監(jiān)會(huì)就意見(jiàn)答記者問(wèn)時(shí)，有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，完成排隊(duì)企業(yè)的審核“需要一年左右的時(shí)間”。
近期，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)措施加快審核進(jìn)度。首先，審核流程縮短，取消“問(wèn)核”環(huán)節(jié)，首發(fā)審核工作流程由原來(lái)的十大環(huán)節(jié)變?yōu)榫糯蟓h(huán)節(jié)，即受理和預(yù)先披露、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行。
另一方面，允許首發(fā)企業(yè)自主選擇上市地，分流中小板排隊(duì)企業(yè)到滬市主板上市。
“首發(fā)審核工作流程修改后，IPO審核時(shí)間可能進(jìn)一步縮短，今年8~9月可能迎來(lái)IPO高潮。”中信證券分析師在21日的研報(bào)中表示，均衡滬深兩市擬上市公司數(shù)量后，未來(lái)審核將提速。而且排隊(duì)企業(yè)中三大板塊分布均勻，全年IPO壓力依然較大，預(yù)計(jì)今年剩余7個(gè)月可能有224家企業(yè)進(jìn)行IPO。
存量新股的上市時(shí)點(diǎn)，也受到資本市場(chǎng)各方的極大關(guān)注。“正式上市的時(shí)點(diǎn)取決于已過(guò)會(huì)未發(fā)行公司何時(shí)拿到批文，從已過(guò)會(huì)未發(fā)行股份在IPO 重啟后平均上市時(shí)間為20天來(lái)看，存量新股正式上市的時(shí)點(diǎn)最早是5月下半月，或推遲至6月上旬。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師在24日的研報(bào)中稱。
新申報(bào)“收而未受”
對(duì)于新申報(bào)企業(yè)而言，目前處境尷尬。記者發(fā)現(xiàn)，不少“不死心”的保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人都向證監(jiān)會(huì)遞交了申報(bào)材料，但是未被受理。
一位投行人士告訴本報(bào)，投行和發(fā)行人申報(bào)IPO，首先需要在證監(jiān)會(huì)所在地富凱大廈一樓行政受理中心遞交材料，然后材料會(huì)轉(zhuǎn)到發(fā)行部由預(yù)審員對(duì)材料完整性等進(jìn)行簡(jiǎn)單審核，一周或10個(gè)工作日左右會(huì)下發(fā)受理函。
“現(xiàn)在報(bào)上去的項(xiàng)目，證監(jiān)會(huì)都沒(méi)有下發(fā)‘受理函’。”一位保薦代表人對(duì)本報(bào)記者稱，實(shí)際上就是“收而未受”。
對(duì)此，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人上周五沒(méi)有正面回應(yīng)。不過(guò)發(fā)言人重申，IPO申報(bào)窗口沒(méi)有關(guān)閉，但是建議發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)合理把握申報(bào)時(shí)間。
今年證監(jiān)會(huì)將研究起草股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，《證券法》修訂后對(duì)新股發(fā)行程序也會(huì)帶來(lái)變動(dòng)，同時(shí)還有部分國(guó)家層面關(guān)于資本市場(chǎng)的政策需要落實(shí)。這都會(huì)給擬上市企業(yè)帶來(lái)重新設(shè)計(jì)方案、補(bǔ)充更新材料的成本。
“監(jiān)管問(wèn)答是中國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題所作的建議性答復(fù)，不具強(qiáng)制性，不意味著IPO申報(bào)窗口關(guān)閉。”證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍上周五表示，但是證監(jiān)會(huì)提醒發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)考慮當(dāng)前階段的特殊情況，理性選擇融資場(chǎng)所；對(duì)于確擬首發(fā)融資的，建議合理把握申報(bào)時(shí)間，避免增加企業(yè)的成本和負(fù)擔(dān)。
作為對(duì)本次新股發(fā)行改革的有關(guān)要求的落實(shí)措施，截至目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已完成對(duì)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、老股轉(zhuǎn)讓辦法等文件的制定、修訂以及對(duì)有關(guān)信息披露規(guī)則的完善。
同時(shí)，由于《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》中要求“首次公開(kāi)發(fā)行股票、上市公司再融資，或者并購(gòu)重組可能存在攤薄即期回報(bào)的，應(yīng)當(dāng)承諾并兌現(xiàn)填補(bǔ)回報(bào)的具體措施”，作為對(duì)該要求的落實(shí)，證監(jiān)會(huì)還需要制定關(guān)于落實(shí)首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資和重大資產(chǎn)重組對(duì)即期回報(bào)的攤薄及填補(bǔ)措施有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定的文件。
“文件內(nèi)容對(duì)資本市場(chǎng)各參與主體可能產(chǎn)生較大影響。”張曉軍上周五表示，證監(jiān)會(huì)目前正積極著手，推動(dòng)相關(guān)文件的起草工作，文件在作進(jìn)一步修訂和完善后，還需要向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
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