中國日報網(wǎng)6月19日報道，渣打銀行認為，影子銀行給中國經(jīng)濟帶來的風(fēng)險是可控的，中國不會爆發(fā)全面的金融危機。
英國《金融時報》6月19日發(fā)表的渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩和證券研究部中國金融行業(yè)研究主管陳睆明聯(lián)合撰寫的文章稱，中國的影子銀行與美國不同，它可能會增加壞賬，但事實上可能降低了中國銀行業(yè)爆發(fā)危機的風(fēng)險。詳細內(nèi)容如下：
金融體系的陰影中可能潛伏著危險的東西。我們之所以知道這一點，是因為當(dāng)2008年美國銀行業(yè)體系幾乎被“燒毀”的時候，陰影中的東西就是助燃劑。這種充斥著證券化債務(wù)的高杠桿表外工具意味著，美國銀行業(yè)危機要遠比沒有這些工具時嚴重。
因為知道了美國銀行業(yè)體系曾潛伏的問題，一說到中國的影子銀行業(yè)，人們就感到恐慌。我們花了一些時間查探中國影子銀行業(yè)的情況。我們相信，這種擔(dān)憂很大程度上是沒有必要的。
中國所謂的影子銀行業(yè)與美國發(fā)生的事情沒什么關(guān)系。廣義上，影子銀行業(yè)務(wù)是由非銀行金融機構(gòu)發(fā)放的信貸。在中國，影子銀行業(yè)務(wù)最重要的載體就是理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品由信托公司和銀行銷售。信托公司為富人和企業(yè)管理著大約10萬億元人民幣（合1.6萬億美元），而銀行理財產(chǎn)品的規(guī)模也不相上下（不過在信托公司管理的資產(chǎn)中，大約有3萬億元人民幣是銀行理財產(chǎn)品資金）。
影子銀行業(yè)源于對監(jiān)管的反應(yīng)。隨著《巴塞爾協(xié)議III》(Basel III)的出臺，銀行面臨著更高的資本金要求，因此尋求發(fā)展表外業(yè)務(wù)。家庭也迫切希望將傳統(tǒng)儲蓄賬戶上的資金，轉(zhuǎn)移到理財產(chǎn)品賬戶上，因為收益率會高出很多。對銀行來說，絕大多數(shù)理財產(chǎn)品是受到管控的表外資產(chǎn)。
這里顯然有一些問題。銀行可通過表外持有理財產(chǎn)品，逃避某些重要的比率監(jiān)管要求，比如無需對投資持有資本金。如果一款理財產(chǎn)品出現(xiàn)問題，理論上投資者要承擔(dān)損失，但實際上銀行通常不會讓客戶蒙受任何損失。
但普遍存在于人們想象中的風(fēng)險有許多是缺乏根據(jù)的。此外，銀行銷售的理財產(chǎn)品和信托公司銷售的理財產(chǎn)品有一些重要區(qū)別。
首先，查看一家典型銀行的理財產(chǎn)品投資組合時，我們發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)資金被用來購買短期的、流動性很強的銀行間存款。結(jié)果是，理財產(chǎn)品平均收益率跟著銀行間拆借利率走。因此，認為這些資金全都被用于中國一個個“鬼城”的房地產(chǎn)開發(fā)，是錯誤的。銀行理財產(chǎn)品的資金只有20%-30%用于放貸。
相比之下，信托公司的資金幾乎全部用于放貸，我們的研究發(fā)現(xiàn)，這些資金大部分被投向房地產(chǎn)和地方政府的基建公司。這里的信貸風(fēng)險要大得多。
其次，當(dāng)銀行用理財產(chǎn)品的資金放貸時，借款人經(jīng)歷的信貸審批流程，通常與他們借入銀行表內(nèi)資金時是完全一樣的。不同信托公司的信貸審批流程質(zhì)量則有著很大差異。此外，銀行有龐大的資產(chǎn)負債表，可以支撐任何損失，而信托公司的資本金比率則較低，因此應(yīng)對違約沖擊的能力要差得多。
第三，這些貸款都不會被分割、拼接、然后出售給其他投資者。相反，這些資產(chǎn)整整齊齊地待在信托公司的資產(chǎn)負債表上、或銀行的理財產(chǎn)品資產(chǎn)池中。在美國，一旦一小部分證券化抵押貸款違約，證券化就會導(dǎo)致風(fēng)險蔓延至整個體系。相比之下，在中國，如果一筆貸給一家山西煤炭公司的貸款違約，風(fēng)險是可控的——它不會傳染至整個體系。
第四，這些產(chǎn)品幾乎沒有什么杠桿。信托產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品通常從富人那里籌得資金，并用這些資金進行投資。如果發(fā)生虧損，投資者（或資產(chǎn)管理公司）會承擔(dān)。即便發(fā)生虧損，應(yīng)該也不會引發(fā)投資組合的去杠桿化。
出于上述原因，我們認為，最好這樣看待中國“影子銀行業(yè)”的風(fēng)險：它可能會增加壞賬，但它不太可能像批評人士所稱的那樣，會導(dǎo)致不良貸款問題演變?yōu)槿娴慕鹑谖C。
然而，從根本上說，唯有利率自由化會減慢影子銀行業(yè)的發(fā)展。就目前而言，存款利率受到管制。一旦中國人民銀行允許存款利率上浮，銀行就可以通過常規(guī)的方式（而不是依賴理財產(chǎn)品）來爭搶資金了。
那么，就目前而言，理財產(chǎn)品將會繼續(xù)存在。盡管其中可能蘊含風(fēng)險，但有一個巨大的好處。這是中國式的利率自由化。家庭的存款獲得了更高的收益。與此同時，銀行正在學(xué)習(xí)應(yīng)對更高的資金價格。這是一個漸進的過程，不會一蹴而就；而在其他地方，爆炸式演進曾導(dǎo)致危機。理財產(chǎn)品事實上可能降低了中國銀行業(yè)爆發(fā)危機的風(fēng)險。
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