投資者仍然沒有被歐洲央行提振歐元區通脹的舉措強烈觸動。雖然這可能增強歐洲央行啟動購買公債計劃的理由，但這種激進舉措也可能無無濟于事。

歐洲央行青睞的通脹預期指標，反映出外界越來越懷疑貨幣政策能否提振接近于零的歐元區通脹率。該通脹預期指標顯示投資者如何看待未來五年的物價走勢。8月，德拉吉暗示將采取有力措施以進一步放寬貨幣政策，之后該“五年、五年遠期”損益平衡通脹率短暫反彈。但漲勢并未持續太久，該指標本周已測試紀錄低點1.91%，即便歐洲央行9月降息、公布購買資產支持證券和擔保債券的計劃，并推出面向銀行業者的長期貸款計劃。

的確，投資者的預期可能過于悲觀了。上周，銀行對第一輪歐洲央行貸款的需求不強令人失望，但12月份還將提供一批貸款，到時候可能吸引更多需求。而且，歐元下跌將有助于提振通脹率。一般來說，歐元貿易加權匯率每下降10%，會使通脹率提高0.4-0.5個百分點。歐元自3月以來已跌4.6%，而且將繼續走低。

但通脹率維持在低位的時間越長，通脹預期就越發下降，歐洲央行也就越難避免采用更猛烈的療法。德拉吉在4月演講時稱，若中期通脹前景惡化，則有必要實施更廣泛的資產購買計劃。本周他還指出，歐洲央行可以在必要時使用更多非常規舉措。

不過購買政府公債可能不是正解。主權借款成本下降應該可以滲透至經濟，但若家庭覺得生活不穩定或者太貧困而不借款，那么此舉就無助于經濟。美國和英國的量化寬松舉措并沒有推升通脹的明確目標，而且以往按經驗表明，這種購債舉措并不一定保證會實現通脹目標。

所以，德拉吉繼續敦促各國政府來發揮作用也就不足為奇了。