雖然創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)高而保險(xiǎn)資金追求安全穩(wěn)定收益，但隨著金融市場(chǎng)的日臻完善和技術(shù)手段的快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境正日益成熟并愈發(fā)受到保險(xiǎn)資金的青睞。日前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，不僅明確提出“保險(xiǎn)資金可以投資創(chuàng)業(yè)投資基金”，而且強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化分散投資原則，投資創(chuàng)業(yè)投資基金的余額納入權(quán)益類資產(chǎn)比例管理，合計(jì)不超過保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的2%，投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的余額不超過基金募集規(guī)模的20%”。

　　增量融資2000億元

　　“保險(xiǎn)新‘國(guó)十條”明確提出要研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)政策，而《通知》的出臺(tái)恰是將國(guó)務(wù)院決策部署落到實(shí)處，支持國(guó)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略。“談及放行保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的原因，保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，《通知》的制定和發(fā)布，將有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，拓寬創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)資本來源，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)充實(shí)資本、健全發(fā)展機(jī)制營(yíng)造扎實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境。

　　更加值得關(guān)注的是，《通知》發(fā)布后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步借助創(chuàng)業(yè)投資基金平臺(tái)，為創(chuàng)投企業(yè)尤其是小微企業(yè)提供增量融資資金。正如一位保險(xiǎn)專家所說，“2%的額度，如果用保險(xiǎn)行業(yè)10月底總資產(chǎn)量9.65萬(wàn)億元來計(jì)算，約有0.19萬(wàn)億元的巨量資金可以進(jìn)入創(chuàng)投基金，而2013年創(chuàng)投行業(yè)整體的募集金額也就在100億美元左右，折合人民幣約620億元左右。起碼從潛在融資來源來看，該《通知》對(duì)創(chuàng)投行業(yè)來說是顯著利好。”

　　保監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人也表示，目前有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過股票、股權(quán)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等方式，已直接和間接投資中小微企業(yè)500多億元。《通知》發(fā)布后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步借助創(chuàng)業(yè)投資基金平臺(tái)，為小微企業(yè)提供增量融資資金。按2014年10月末保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)測(cè)算，可為小微企業(yè)間接提供近2000億元的增量資金，為緩解小微企業(yè)融資難融資貴等問題，促進(jìn)小微企業(yè)健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的資本基礎(chǔ)。

　　強(qiáng)化分散投資原則

　　“實(shí)際上，保險(xiǎn)資金與創(chuàng)業(yè)投資在期限配合上也具有天然優(yōu)勢(shì)。”對(duì)于保險(xiǎn)資金與創(chuàng)投基金是否“般配”的提問，一位保險(xiǎn)資管人士回答記者稱，創(chuàng)業(yè)資金從投入到成熟大約需要10年時(shí)間，這與保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性特點(diǎn)非常契合，而且我國(guó)保險(xiǎn)資金多年來都面臨投資期限較短、資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的問題，因此保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)投能夠在一定程度上緩解保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問題。

　　盡管保險(xiǎn)資金與創(chuàng)投基金的投資期限可謂“門當(dāng)戶對(duì)”，但是投資創(chuàng)投的風(fēng)險(xiǎn)問題依舊是監(jiān)管層高度關(guān)注的焦點(diǎn)所在。出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，保監(jiān)會(huì)在《通知》中明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資基金，應(yīng)當(dāng)具備股權(quán)投資能力，投資時(shí)上季度末償付能力充足率不低于120%，投資規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)督管理等遵循《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》及相關(guān)規(guī)定。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化分散投資原則，投資創(chuàng)業(yè)投資基金的余額納入權(quán)益類資產(chǎn)比例管理，合計(jì)不超過保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的2%，投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的余額不超過基金募集規(guī)模的20%。此外，保險(xiǎn)資金投資的創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)不是基金管理機(jī)構(gòu)管理的首只創(chuàng)業(yè)投資基金，單只基金募集規(guī)模不超過5億元，單只基金投資單一創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)的余額不超過基金募集規(guī)模的10%。

　　“《通知》以基金管理機(jī)構(gòu)為監(jiān)管著力點(diǎn)，堅(jiān)持分散投資原則，對(duì)投資創(chuàng)業(yè)投資基金的基本要求、行為規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管控、監(jiān)督管理方面等進(jìn)行了具體規(guī)定。”據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，《通知》對(duì)保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的基金管理機(jī)構(gòu)設(shè)置了較為嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻，除“具有5年以上創(chuàng)業(yè)投資管理經(jīng)驗(yàn)，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀，累計(jì)管理創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模不低于10億元，最近3年不存在重大違法違規(guī)行為”外，還應(yīng)為創(chuàng)業(yè)投資基金配備專屬且穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)、擁有不少于5名專業(yè)投資人員，并且要建立激勵(lì)約束機(jī)制、跟進(jìn)投資機(jī)制、資產(chǎn)托管機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，確保管理的不同資產(chǎn)之間不存在利益沖突。

　　股權(quán)投資悄然升溫

　　“顯而易見，《通知》為保險(xiǎn)資金保值增值提供了難得的優(yōu)質(zhì)渠道，而且監(jiān)管層也為分散風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置了多重保障，這意味著創(chuàng)投基金在保險(xiǎn)資金投資中的重要性將日益凸顯。”一位保險(xiǎn)專家告訴記者，《通知》將保險(xiǎn)資金可投資的股權(quán)，由成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)，拓展至涵蓋創(chuàng)業(yè)期企業(yè)在內(nèi)的各發(fā)展階段，進(jìn)一步完善了股權(quán)投資政策布局，增強(qiáng)了資金運(yùn)用靈活性、分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，并且支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極融入創(chuàng)業(yè)企業(yè)引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，把握發(fā)展新機(jī)遇，分享新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。

　　一位券商分析師也表示，目前保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的比重尚不足2%，落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資基金投資后，保險(xiǎn)資金股權(quán)投資基本實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。從資產(chǎn)運(yùn)用方向來看，非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加、收益率持續(xù)下滑，并且非標(biāo)資產(chǎn)的配置規(guī)模已經(jīng)接近監(jiān)管上限。種種跡象表明，繼非標(biāo)后股權(quán)將成為保險(xiǎn)資金的下一個(gè)投資方向，而且國(guó)企改革、PPP模式的推進(jìn)等都將加大險(xiǎn)資的股權(quán)投資熱度。未來股權(quán)投資或?qū)⒁越】叼B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)為核心，當(dāng)然，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金的熱度還將取決于監(jiān)管層對(duì)于資產(chǎn)認(rèn)可系數(shù)的確定。