專家激辯A股“瘋牛”:牛市轉(zhuǎn)折將至

　　進(jìn)入嚴(yán)冬，A股開(kāi)啟“瘋牛模式”，飆升的股指令各路投資者沉浸在紅綠交錯(cuò)光影之中，即便是突如其來(lái)的巨大振幅也難擋遞次上漲的天量成交。股民一方面經(jīng)歷著暴漲的狂喜，一方面也在潛在的風(fēng)險(xiǎn)中輾轉(zhuǎn)難眠。

　　——瘋牛支撐是什么？

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年末我國(guó)廣義貨幣供給M2余額為110.65萬(wàn)億元，2013年GDP總量是56.89萬(wàn)億，單位GDP的貨幣容量（M2/GDP）為1.95。

　　新開(kāi)戶的增長(zhǎng)極大程度上體現(xiàn)了投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期。來(lái)自中登公司的數(shù)據(jù)顯示，A股新增開(kāi)戶數(shù)已連續(xù)8周突破20萬(wàn)，上周A股新增開(kāi)戶數(shù)為59.75萬(wàn)戶，較前一周的36.94萬(wàn)戶上升61.75%，大量新股民正在涌入市場(chǎng)。與此同時(shí)，老賬戶也在復(fù)蘇。

　　央行的降息“大招”導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和信用溢價(jià)的下行，增量資金噴涌入市。另外，從中長(zhǎng)期來(lái)看，降息有利于直接改善企業(yè)的盈利，負(fù)債占比高的企業(yè)獲益明顯。而未來(lái)，進(jìn)一步的降息、降準(zhǔn)的可能性很大，政策利好的預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。

　　——瘋牛未來(lái)能否變長(zhǎng)牛？

　　萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司首席策略師李敬祖認(rèn)為，今年是牛市的轉(zhuǎn)折與確立，明年是牛市不斷深化。目前三季度、四季度來(lái)看藍(lán)籌股確實(shí)被低估，需要價(jià)值回歸。對(duì)成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，考察點(diǎn)是利潤(rùn)彈性而非利潤(rùn)總體，明年來(lái)講市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)大分化。

　　衛(wèi)保川在談到“瘋牛”的未來(lái)時(shí)并不完全樂(lè)觀。他表示，基于利率下行、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償要變動(dòng)、所有的股票要轉(zhuǎn)變估值的角度立場(chǎng)來(lái)看，明年可能并不是一個(gè)整體牛市，更可能出現(xiàn)估值切換、估值變化的模式。

　　他指出，04—07年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與貨幣雙制的結(jié)果，現(xiàn)在是獨(dú)輪車。如果把股價(jià)看成是EPS，現(xiàn)在只有EPS的上升，回顧07年每季度的增長(zhǎng)都是60、70，而今后不會(huì)有。所以，再樂(lè)觀的股市也不能重新夢(mèng)想1萬(wàn)點(diǎn)。

　　——市場(chǎng)需要怎樣的牛市？

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，一個(gè)健康的市場(chǎng)是一個(gè)做到公平和正義的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的內(nèi)在的問(wèn)題除了要求我們對(duì)宏觀政策上改革，對(duì)高層決策領(lǐng)導(dǎo)在政策上要保持新常態(tài)，還要尊重市場(chǎng)的規(guī)律、打破壟斷，這也要求證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)在實(shí)實(shí)在在地保護(hù)投資人的利益上、限制這個(gè)市場(chǎng)不公平的大股東和中小股東的關(guān)系上、平衡深市小盤的暴漲、新莊制的誕生和大盤藍(lán)籌股起不來(lái)的一系列問(wèn)題上，鞏固資本市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)。

　　“現(xiàn)在要看一些實(shí)質(zhì)問(wèn)題的解決，這些問(wèn)題概括起來(lái)就是要打破兩個(gè)壟斷。”劉紀(jì)鵬此前曾在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，第一是要打破商業(yè)銀行壟斷，第二是打破股市壟斷，解決好兩個(gè)壟斷股市能上4000點(diǎn)。

　　我們所需要的牛市，并非一時(shí)的癲狂，并非脫離基本面而一味追求賭性的市場(chǎng)。急漲猶如鏡花水月的神話，震動(dòng)調(diào)整未嘗不是瘋牛最好的洗禮。市場(chǎng)需要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的牛市，最終通過(guò)投融資良性循環(huán)，再度服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而這必然是一個(gè)長(zhǎng)久而穩(wěn)定的增長(zhǎng)過(guò)程。（閆雨昕）

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　　專家激辯A股“瘋牛”：牛市轉(zhuǎn)折將至 估值切換模式即將開(kāi)啟

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