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　　和原油、鐵礦石相比，“銅博士”在2014年的表現可以說相對堅挺；但進入2015年僅半個月，銅價便驚現跳水行情，讓銅價在短短一周就觸及五年半新低，點燃銅市做空熱情，亦充分體現了銅甚為廣泛的“金融屬性”。

　　除了基本面供應增加、需求放緩外，國際油價暴跌、美元走強以及希臘可能退出歐元區等金融風險，均是本輪銅價雪崩的誘發因素，令做空頭寸不斷堆積，最終跌破6,000美元的重要關口，導致期權行權、保值盤被迫平倉，加上投機力量的沖擊促成此次大跌行情。

　　值得關注的是，國內日益強悍的對沖基金的快速操作被認為是本輪銅價跳水的推手之一。

　　“單靠國內私募難有這么大的能力。就像蝴蝶效應，一個有效的觸動就會爆發一個地震，估計在國內起到至關重要的作用。.。。是的，銅是世界玩家的工具，光中國力量很難。”富寶銅分析師雷連華指出。

　　金瑞期貨金屬研究員葉羽鋼認為，原油暴跌對銅價的打壓作用也不小，一方面加劇了大宗商品的悲觀情緒，另一方面亦令銅成本下降明顯，推動銅價格中樞明顯下移。

　　中金大宗商品研究員馬凱也強調，這一輪拋售與有色金屬板塊成本下移有關，歷史上銅價，鋁價與原油價格有較強的相關性，首先其是作為開采成本中組成的重要因素，而邊際成本的位置作為近乎壟斷競爭市場的有色金屬市場定價尤為重要。

　　“石油價格在過去的六個月中下跌超過50%，在大宗商品開采成本中，能源成本占金屬開采成本(C1 COST)大約20%-35%，也就是說在過去的六個月間，供給曲線朝下平移了大約10%-15%，”他指出。

　　銅價走勢經常被視作反映全球工業需求狀況的重要指標，亦是衡量中國經濟健康狀況的指標。跌至五年半低位的銅價亦反映了投資者對全球經濟的預估水平，尤其是反映了對中國經濟增長前景的憂慮，畢竟中國是全球原材料消費的第一大國，亦是領先的銅進口國。

　　不過，業內人士普遍認為，按照目前的銅價水平，繼續下挫的可能性已經很小，除非全球經濟或者中國經濟大幅惡化，本輪銅價暴跌已經釋放了階段性的下跌風險，可以預見，2015年的銅價平均水平將高于目前的銅價。

　　在雷連華看來，未來銅價將繼續去金融化，從現在開始銅價是個筑底的過程，跌幅取決于金融風險預期是否真的兌現，而從成本和需求預期上看，LME銅在5,000-5,200美元區間止跌的可能性很大。

　　上海中期金屬分析師方俊鋒指出，銅價中線偏空格局難改，但經過大幅下挫后或迎來技術性反彈需求，建議空單輕倉持有。

　　滬銅主力合約SCFcv1本周前四天連續暴挫，周內最高跌逾一成報每噸39,820元人民幣，為2009年7月30日以來最低點，周五略有回升報收每噸41,040元。

　　而倫銅LME三個月期銅CMCU3本周前三天亦連續下跌，最低跌至5,353美元，為2009年7月以來最低；截至周三，銅價1月累計跌幅超過13%。

　　**中國私募助跌**

　　中國私募對沖基金被認為是本輪銅價跳水，尤其是國內銅價下跌的重要推手。交易人士指出，中國期貨市場的私募基金實力漸強，動輒上百億元人民幣的資金，在銅價下跌過程中，這些私募對沖力量趁勢加劇了市場下跌，不僅是國內銅價，亦包括國際銅價。

　　由于國內對沖基金規模大，國內外市場同時操作，跟國外對沖基金主要做趨勢不同，國內對沖基金的短期投機性更強，這意味著市場上有大規模的資金大進大出，一定會加劇市場的短期波動，對胃納相對小的國內市場而言打擊更強。

　　“我們的(國內對沖基金)比較兇悍，所以會造成暴跌、暴漲這種情況，”上海一資深期貨交易人士指出，這種暴跌暴漲的期市行情以后出現的頻率會更高。

　　另有交易員指出，2014年3月的一輪突然下跌亦是中國國內對沖基金的快速操作引發的，這表明大宗商品價格不僅受到全球最大原材料消費國中國的影響，還日益受到中國國內私募基金的影響。

　　從這個角度而言，全球金屬價格的定價趨勢正轉向亞洲，轉向中國。(路透中文網)