原標題: 投資什么“對抗”通貨緊縮 加大債券類產品投資

　　近期,國家統計局發布的1月CPI及PPI數據均不及預期，反映出目前市場總需求疲弱的態勢，通貨緊縮的壓力也在進一步加大，而在通縮的大環境下，資本市場的投資活動也會發生一些變化。那么，投資者應該加大哪些投資項目的配置呢？

　　通縮風險預期升溫

　　2月10日，國家統計局發布的CPI及PPI數據顯示，開年首月的經濟數據并不理想。據統計，2015年1月全國居民消費價格指數（CPI）環比上漲0.3%，同比上漲0.8%；工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降1.1%，同比下降4.3%。而PPI已經是連續第35個月同比下降，并且從當前形勢看，降幅可能還將進一步擴大，并延續更長時間。同時，1月我國的進出口數據也大幅低于市場預期。數據顯示，1月我國的進出口總值比去年同期下降10.8%；其中出口下降3.2%、進口下降19.7%。

　　面對持續走軟的經濟數據，不少業內人士認為市場的通貨緊縮風險有升級的跡象。在Formax集團投資總監張雄看來，2015年開年經濟數據不佳，預示著國內經濟持續走弱，通縮壓力加強。張雄表示：“盡管食品和能源是帶動價格指數走低的主要拖累，但核心CPI同樣承壓而持續探底。”

　　“而工業生產領域的表現就更為顯著了，因為PPI已連續35個月錄得負值，且收縮程度創2009年11月以來的最大，達-4.3%，這使得工業生產企業的收入前景更為暗淡，而鋼鐵、石油、天然氣和化工四大基礎支柱行業的產品出廠價跌幅占到總體的65%。內需疲弱帶來的通縮風險正逐步升溫。”張雄如是說。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍也贊同其說法，“CPI低于1%、連續25個月負增長，且目前負增長的幅度擴大了，因而目前我國經濟有通貨緊縮的風險”。

　　加大債券類產品投資

　　面對可能出現的通縮風險，投資者的投資重點也應該有所變化。而北京商報記者通過采訪了解到，諸多業內人士建議投資者在緊縮預期下可以加大債券類產品的投資。

　　“從短期來看，由于通縮意味著實際利率的下行，因此債券類資產可以獲得資本利得的收益。”民生證券首席策略分析師李少君如是說。不過，李少君同時也表示，對于權益類資產而言，通縮往往意味著產品價格停止上漲甚至下跌，因此企業會逐漸收縮投資，對權益投資而言是偏負面的，但在當前情況下，我國應對通縮是有充分經驗和政策儲備的。因此，在貨幣政策、財政投入和政府主導的基建等投資均有隨時加碼的可能。

　　由此來看，當通縮預期明確、政策發力可期之時，就能夠看到未來物價拐點的可能，彼時也就是權益投資最好的時點。所以，短期內應該加大債權類產品的投資，但更應關注政策發力及對物價的影響，擇時轉向股權投資。

　　楊德龍也認為，在通貨緊縮的經濟形勢下，投資者投資債券收益的確會更好。“由于央行可能會降息或者降準，利于債券利率的下行，而債券價格會上漲，因而投資債券是一個更好的選擇。”楊德龍說。而實際上，在2月12日，央行開展了1600億元逆回購，其單日資金投放量創下了1月22日本輪逆回購重啟后的新高，單周凈投放資金規模也創下逾一年的新高。

　　可選擇性布局輕資產股票

　　與利好債券類產品相反，通縮對于股市而言則偏向利空性質。不過，多位業內人士表示，這并不會導致股市出現熊市，也不代表著股市就不存在交易機會。

　　在北京一位私募人士看來，由于本輪股市上漲主要來自于資金的推動，而經濟不景氣的格局并不支持股市行情走牛，因而股市將面臨著疲弱經濟基本面和資金離場的雙重壓力，存在向下的風險。而楊德龍也認為通縮是不利于股市的，整個經濟缺乏活力，企業投資意愿不強，對于股市來說意味著利空。同樣，李少君也有著類似的觀點，“當前股市在通貨緊縮預期的背景下，部分產能嚴重過剩的周期性行業，其行業盈利見底時點被嚴重推遲，應予以回避”。

　　需要注意的是，雖然緊縮將在大環境上利空股市，但是業內人士卻普遍表示，對于投資者而言也存在局部的布局機會。張雄認為，在整體價格指數走跌的環境下，資本市場同樣面臨增量資金配置的壓力，但下游行業抗壓能力將明顯好于中上游行業。“包括食品飲料、家電、傳媒、醫藥生物和計算機等債權、現金流類企業以及輕資產、輕庫存類企業將相對受益于通縮的環境，其同時還兼具防御性特征或將受到市場的重視。”張雄如是說。

　　而楊德龍也認為，在股市中，和宏觀經濟關聯不大的防御型行業表現會稍微好一點，比如醫藥、農業、食品飲料行業可能存在局部的交易機會。

　　關注地產信托和證券投資信托

　　除以上品種給出投資建議外，專業人士還針對通縮期內諸如信托產品、大宗商品等給出了不同的投資建議。

　　一位供職于中融國際信托的資深人士表示，今年房地產信托仍然存在一定的發展潛力。“在整個信托資產規模中，房地產在所有領域中占比最小，僅10.03%，整體風險并不大。”

　　上述資深人士表示：“再從未來發展趨勢來看，2014年下半年，房地產限購、限貸相繼取消，樓市松綁邁入新階段。因而，作為房地產行業的重要輸血通道，房地產信托未來依然有無限前景。”

　　上述資深人士同時認為，作為新熱點的證券投資信托也值得引起市場的關注。“在房地產信托、基礎產業信托受到市場和政策影響較大的情況下，證券投資類信托成為新的利潤增長點是順水推舟的結果，且隨著市場對資本市場的看多預期，預計證券投資類信托還將繼續發力。”上述資深人士稱。

　　此外，北京一位理財分析師認為，若未來繼續降準，將緩解銀行及其他金融機構負債端面臨的資金壓力，將影響銀行理財產品等固定收益類產品的預期收益率走低，因而選擇購買期限較長的類固定收益產品能夠較好鎖定收益。

　　楊德龍則表示，對于保守的投資者，可以投資一些貨幣基金股票型基金。

　　北京商報記者 馬元月 董亮/文 賈叢叢/制圖