原標題: 耶倫溫和一刀或使美聯儲加息更靈活

　　美聯儲將政策聲明中有關加息方面保持“耐心”的措辭刪除，被外界解讀為近10年來首度加息的可能性提高。穆迪經濟網創始人及首席經濟學家Mark Zandi對記者表示，美聯儲在著手提高加息的靈活性。美聯儲的聲明讓美元忐忑，但令其他風險資產狂歡，比如美股應聲跳漲.

　　仿佛世襲著大膽的基因，數任美聯儲主席都在上任之初遭遇一場危機，最后用高調政策加以征服。艾倫·格林斯潘在1987年遭遇到“黑色星期一”股市崩盤。本·伯南克則見證了高位摔跌的美國房地產泡沫。格林斯潘用接連降息震驚世界，伯南克則推出史無前例的三輪量化寬松。

　　但是耶倫似乎有些不一樣，她想要作出一些改變。在北京時間19日凌晨結束政策會議后，美聯儲將政策聲明中在加息方面保持“耐心”的措辭刪除。這意味著，自金融危機爆發后所施行的溝通政策宣告結束。但她同時也強調，這并不代表美聯儲已經失去耐心。

　　與此前投資者所擔憂的情形不同，這一措辭偏向“鴿派”，這令資本市場的風險愛好者狂歡。在前瞻指引“走下神壇”的背后，美聯儲正以更為溫和的姿態來回應外界對其“過度特權”形象的批評。

　　美聯儲未表露激進態度

　　在美聯儲此次會議所發表的政策聲明中，“耐心”一詞的消失被外界解讀為近10年來首度加息的可能性提高。但是耶倫在會后的發布會上強調，這并不表示聯儲會急于加息。

　　該聲明標志著美聯儲結束了危機時期的做法，即為其利率計劃提供明確的指導。在美國次貸危機爆發后，前瞻性指引成為美聯儲非常規貨幣政策的重要組成部分。一些業內人士認為，前瞻性指引受到關注的部分原因是它在常規貨幣政策失效時能夠發揮再寬松作用。

　　美聯儲還表示，不大可能會在4月份加息，只有在通脹將返回其目標以及勞動力市場進一步好轉方面抱有合理信心時才會收緊政策。決策者們則將2015年底聯邦基金利率預期中值下調至0.625%，12月份預期為1.125%。

　　穆迪經濟網創始人及首席經濟學家Mark Zandi對上證報記者表示，通過放棄耐心措辭，美聯儲在開始著手加息上更具靈活性。但是從聲明的第一句話來看保留耐心仍然是明顯的，因為它承認了自1月政策會議后經濟增長速度已經緩和。

　　研究公司RDQ Economics的首席經濟學家John Ryding和Huntington資產咨詢公司高級投資組合經理Peter Sorrentino都對上證報記者表示，加息會發生在6月的會議上，但9月加息的可能性在升高。John Ryding指出，美國經濟是足夠強勁的，并且隨著經濟增長的巨大潛力和崗位的飛速創造而接近充分就業。

　　外部寬松潮或納入考量

　　有觀點認為，耶倫暗示不要操之過急的背后，美國貨幣政策要與世界其他國家脫鉤，比當初想象得更難。從歐元區到新興市場，丹麥、加拿大和澳大利亞等十幾家央行都在近期放松了貨幣政策，歐洲央行還大手筆祭出量化寬松項目。

　　三菱東京日聯銀行的經濟學家指出，“今天的世界牽一發動全身，以為美國可以自外于全球的壓力，這種想法可能有點天真。”在超過半個世紀的時間以來，美元都不僅僅只是美國的貨幣，而是世界貨幣，貿易商、投資者、政府或是央行都對其大量關注。1944年“布雷頓森林體系”兩大機構成立以來，美元一直享有世界主導貨幣的地位。但是美元的國際主導地位常常遭遇挑戰。上世紀60年代法國人瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦甚至創造出“過度特權”這個詞。

　　在耶倫偏鴿派的聲明公布后，彭博美元即期匯率指數下跌了1.8%，創下2009年3月美聯儲宣布購債計劃以來的最大跌幅。該指數曾于3月13日觸及2004年以來的收盤新高。

　　但耶倫表示，美元升值是導致美國出口增長減弱的一個原因。另一方面，美元升值也在部分程度上反映出美國經濟的實力。

　　新姿態帶來資本市場狂歡

　　這對于耶倫而言，是一個大膽的賭注。Peter Sorrentino稱，“如果加息政策失敗，美聯儲會有超出通脹目標的風險。沒了最近能源價格下滑的遮掩，美國近期通脹率已經超過了2%的既定目標。這對主要的美國跨國公司造成了競爭力的損失，它們中的大多數公司一半以上的收入和利潤產生都以非美元計價，但是美國出口還不足以抵消經濟增長向國內傾斜。”

　　他認為，市場在基本面發生變化的背景下總是顯現出高度的波動性。“去年美聯儲開始放緩了資產購買步伐時，我們曾目睹這樣的情況。此舉被人們稱為“Taper Tantrum”（削減之怒）。我們很可能在今年看到相同情況。假如美聯儲偏離原先公布的計劃而回歸到標準化策略，那將會給市場帶來更多傷害。”他還表示，美元強勢而導致的低進口價格很可能提高經濟上別處的花銷，因此需要加強國內需求來抵消疲軟的出口業務。美元相對于其他7國集團的下跌已經持續了40年，這種趨勢現在已經扭轉，這也要求美國公司改變其商業模式和運作。

　　相對于美元的忐忑。美聯儲的聲明讓其他風險資產投資者狂歡。當日，美股和債券價格都出現顯著漲勢，促使10年期基準債券的收益率達到了自去年10月以來的最大單日跌幅。此外，美元在國際市場回調的同時，人民幣對美元相應走高。19日，中國央行大幅上調人民幣對美元中間價96個點至6.1460。

　　英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁·沃爾夫曾寫道：“雖然利率上行最終是不可避免的，但處在歷史低點的利率很可能將伴隨我們很長一段時間。那些打賭通脹會飆升、債券市場會崩潰的人仍將失望。蕭條已經得到了遏制，但蕭條畢竟是蕭條。”

　　而耶倫顯然對此精準地把握住了分寸。來源上海證券報)