【環(huán)球時報報道 駐美國、日本、德國特派特約記者 張朋輝 盧昊 青木陶短房】中國股市連續(xù)3周下跌令國際輿論驚訝。在此背景下，管理層接連出招，以央行6月27日晚間宣布降準(zhǔn)降息開始，一系列救市措施接連出臺。實(shí)際上，在各國歷次股市大跌中，發(fā)達(dá)國家從早期主張對股市放任自流，到政府積極干預(yù)，經(jīng)歷了一系列轉(zhuǎn)變。現(xiàn)在回顧美國、日本、德國等西方國家當(dāng)年采取了怎樣的救市措施，會對中國帶來啟示。

　　里根曾親自出面喊話“唱多”

　　歐美各國早期遵循亞當(dāng)·斯密“看不見的手”的原則，主張對股市放任自流，由“看不見的手”即市場進(jìn)行調(diào)節(jié)。因此，美國在1929年股災(zāi)之初政府也秉持不干預(yù)主義，結(jié)果導(dǎo)致持續(xù)4年的大蕭條發(fā)生。1987年美國股市“黑色星期一”發(fā)生后，一貫主張自由經(jīng)濟(jì)的里根政府卻采取異乎尋常的政府干預(yù)措施，包括總統(tǒng)和財長親自出面喊話“唱多”，稱股市大跌不符合美國經(jīng)濟(jì)基本面;美聯(lián)儲直接回購債券、降息、直接向銀行注資;引入“熔斷機(jī)制”，在證券市場異動時自動阻斷交易等。這次干預(yù)令操盤的時任美聯(lián)儲主席格林斯潘名聲大噪。

　　2008年金融危機(jī)，美國通過注入巨額資金直接救市，包括由政府接管“兩房”，向多家金融公司和大藍(lán)籌公司提供緊急救助基金，讓股市轉(zhuǎn)危為安，并進(jìn)入延續(xù)至今的漫長牛市。

　　日本政府出資收購股票

　　日本股市在上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，股價在短短3年內(nèi)從超過38000點(diǎn)的歷史高位跌到14000點(diǎn)左右。90年代初日本試圖通過擴(kuò)張性財政和貨幣政策，特別是超低利率政策來為市場注入流動性，阻止金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)股票暴跌的“多米諾效應(yīng)”，但成效不佳。直到1997年金融危機(jī)爆發(fā)后，日本才拿出“破釜沉舟”的救市措施，制定《金融再生法案》，由國家出資收購日本長期信用銀行與日本債券信用銀行的股票，對其實(shí)施“暫時國有化”等。這一系列“組合拳”產(chǎn)生了直接的效果，但對于救市已顯得為時過晚。

　　2008年金融危機(jī)后，日本政府推動國營銀行出資購買陷入破產(chǎn)危機(jī)的企業(yè)。安倍上臺后推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，大幅度寬松金融政策和央行公開市場操作，推動日本股市反彈。

　　德國“五招”發(fā)揮作用

　　20世紀(jì)90年代末到本世紀(jì)初，德國也曾經(jīng)掀起“全民炒股潮”。自2002年起，德國聯(lián)邦財政部成立下屬機(jī)構(gòu)聯(lián)邦金融監(jiān)管局，直接監(jiān)管銀行、證券市場、保險公司以及政府資產(chǎn)。

　　2008年全球金融危機(jī)時，德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局發(fā)揮作用，快速推出“五大救市”舉措：勒令雷曼兄弟公司在德國子公司停止一切賬款往來：頒布臨時性禁空令;由政府和銀行界共同對陷入困境的地產(chǎn)融資抵押銀行，提供信貸擔(dān)保;德國政府推出總額達(dá)4700億歐元救市方案;限制過度股市交易，避免股市出現(xiàn)巨大波動。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新5日接受《環(huán)球時報》記者采訪時稱，由于西方股市市場化程度比較高，政府救市措施以注資和量寬救市為主，救市過程屬于漸進(jìn)式滲透。相比之下，中國股市市場化程度較低，政府此次救市一方面帶有行政干預(yù)的特點(diǎn)，如停止IPO等西方一般不會采用的救市手段，具有立竿見影的效果，另一方面券商注資等行為也具有西方市場救市的特點(diǎn)。▲