2015年07月07日 09:59:55來源：證券時報

　　針對近期股票市場的快速下跌，中國證券業協會組織業內專家分析師對近期政策進行了解讀，其中，申萬宏源、招商證券、海通證券等6家機構的分析人士認為，市場對政策的解讀以及消化還需要一定的時間，大盤真正企穩、市場底的確立還可能有一定的反復，有關部門仍有進一步的政策和工具儲備，股票市場逐漸穩定可期。

　　近期，A股市場出現持續暴跌，上證指數從最高5178點急速下跌到3600點附近，招商證券研發中心總經理楊曄分析，這一輪下跌并不能從宏觀經濟或者公司行業方面的基本面因素得到解釋，而更多是和市場前期大幅上漲之后的向下調整需要，以及此種調整發生并突破某個臨界點之后引發各類杠桿交易結構的相互擠壓和坍塌有關。

　　隨著暴跌行情的持續，管理層已經開始全方位、多渠道、交叉式、高密度的推出各類維穩股市舉措。

　　上周末，決策層再度召開緊急會議，商討維穩股市舉措，繼續釋放“大招”，其中包括暫停新股發行；21家券商籌集1200億元投資藍籌ETF；為證金公司多渠道籌措資金，擴大業務規模，增強維護市場穩定的能力。央行將協助通過多種形式給予證金公司流動性支持，用實際行動來穩定市場、穩定預期。

　　楊曄認為，監管當局和政府對資本市場是有必要適當干預的，需為市場注入必要的流動性。有關部門仍有進一步的政策和工具儲備，支持資本市場健康發展，穩定市場情緒的政策還大可期待。

　　“維穩股市的保衛戰已經全面拉響。”海通證券研究所首席策略分析師荀玉根表示，市場正在由危轉機，多空力量將發生質的變化。強有力、及時和針對性地市場救助政策和措施是能夠較快發揮作用的，這些政策舉措，針對性強，力度較大，參考歐美國家在對股票市場動蕩干預的經驗，應當是能夠在較短時間內穩定住股票市場。

　　在上述政策舉措下，周一A股終結了此前連續暴跌的走勢，出現震蕩企穩，銀行、石油、保險等藍籌股板塊成為穩定大盤的中流砥柱。申萬宏源證券研究所總經理陳曉升認為，投資者信心有所提升，預期得以改善，但市場對政策的解讀以及消化還需要一定的時間，大盤真正企穩、市場底的確立還可能有一定的反復，但行情逐漸向有序、有利的方向轉變是相當明確的。

　　荀玉根也認為，當前市場有個整固消化期。他指出，本次下跌已經深刻教育了投資者，未來杠桿資金入市將更趨謹慎，管理層也將對杠桿資金的管理更加規范。此外，連續三周的大跌對人氣的殺傷大，未來資金入市速度將趨緩，短期市場進入調整時代，短期政策刺激帶來的快速反彈后，市場仍將在博弈中震蕩筑底。

　　華泰證券高級策略研究員薛鶴翔表示，隨著監管層對做空的限制，市場的波動性會較之前極端的高波動有所下降。管理層維穩股市有望選擇增持大藍籌股票，這是積極有效正確的維穩股市策略，市場整體指數有望企穩回升。

　　中山證券首席經濟學家李國旺建議，首先選擇50ETF、180ETF、300ETF投資或其標的代表的股票；其次是選擇大金融相關的B類分級基金；最后等市場情緒穩定后，選擇被過度錯殺的成長型股票。

　　“從中期來看，暴跌之后，市場大概率將進入去偽存真、精選個股的分化階段，機構投資者將站上潮頭。”荀玉根指出，參考2007年經驗，5·30暴跌后市場風格明顯向績優股傾斜，本輪調整后將迎來7、8月中報密集披露期，業績優良的個股大概率將成市場聚焦核心。

　　長期來看，興業證券研究所副所長、首席策略分析師張憶東分析，從估值體系來看，A股已經進入到長期價值區域，上證A股的動態市盈率是17倍，滬深300動態市盈率低于15倍。從風險和收益的匹配度來看，A股投資機會逐步有吸引力了。

　　張憶東指出，這輪牛市的基礎依然堅固，調整之后，行情進入盤整市。一是并購重組對經濟和股市的正反饋，暴跌之后仍將繼續而且更健康，并購重組是這輪牛市的驅動力或最堅固的基礎之一，通過改變資產負債表和現金流量表，進而改善利潤表。

　　二是社會財富再配置的邏輯依然強大。這一輪資本市場的發展是實現中國經濟轉型、推進萬眾創新和大眾創業的主戰場和核心發動機。經過這次下跌風險教育，應該對資本市場的未來抱有信心，這輪調整之后，股權投資依然是并且仍將是非常優選的方向，無論是社會財富在居民家庭中的配置比例、資產證券化率，還是從全球財富配置的角度，對中國股票資產的配置仍然低配，從這個角度，長期的牛市基礎依然是存在的。

　　三是考慮到周期性和結構性的經濟問題，利率寬松的格局不會改變。另外，中國年內或實現利率市場化。根據國際經驗，利率市場化結束后能夠給股債帶來雙牛。證券時報記者 程丹