■安 寧
近日，在A股市場逐步企穩的時候，有媒體發表文章稱“中國是當前全球兩大風險之一，中國或許也只是在重復歷史而已，A股在重演20世紀八九十年代的日本。”對此觀點，筆者認為，中國現在的經濟和資本市場情況與當時的日本經濟形勢和股市情況迥然不同，根本沒有可比性，而且，這種生拉硬拽的比較容易誤導公眾，面對這樣的觀點，一定要理性分析判斷。
眾所周知，日本在20世紀90年代爆發的股災主要原因之一是日本當時的經濟繁榮隱含著巨大的泡沫經濟成分，而泡沫經濟是不可能持久的。1989 年，日本政府先后5次提高官方利率，日本股市開始出現高位大幅波動。1990 年，海灣戰爭爆發，完全依賴石油進口的日本陷入極度恐慌之中，股價大幅下挫。隨著海灣戰爭結束，日本股市又強勁反彈，但已無法達到原來的高度。但是，人們對經濟泡沫式繁榮還抱有幻想，希望利率提高、海灣戰爭對股價的影響會盡快消除，股價波動在短期內會趨向平穩。然而，幾乎絕大多數的股票投資者和投機者的預期都落空了，日本股市從此一路狂瀉，跌至1992 年8 月18 日的14304 點（2003 年4 月最低跌至7607 點）。累計跌幅高達63.24%，創造了日本股市歷史上最大的下跌幅度。從此，日本經濟陷入深度的經濟危機之中，10 多年后仍無法復蘇。
那么，中國經濟以及資本市場的現實情況又是怎么樣呢？
首先，中國經濟企穩中長期向好的態勢沒有改變。國務院總理李克強近日表示，中國經濟雖然增速放緩，但有比較充分的就業、持續增長的收入和不斷改善的環境。7%的增速中國可以接受。我們推出一系列穩增長促改革調結構惠民生的重大舉措，在區間調控基礎上加大定向調控力度，實現了經濟社會發展總體平穩，上半年經濟運行保持在合理區間，主要經濟指標趨穩向好?！拔覀冇行判?、有能力應對各種風險挑戰，推動經濟持續健康發展。”
7月6日，國家統計局新聞發言人盛來運就當前經濟形勢表示，從經濟增長、就業、物價、國際收支等公認的衡量宏觀經濟運行狀況的指標來看，今年以來國民經濟運行總體處于合理區間：經濟增速基本平穩；就業形勢總體穩定；居民消費價格漲幅溫和。隨著前期出臺的各項穩增長政策和改革措施效果的進一步顯現，國民經濟有望延續近期的好轉態勢。
其次，A股市場不會導致金融危機。日本當時經濟的崩潰是以東京證券交易所的股市行情暴跌為導火線的。盡管近段時間A股市場下跌慘烈，然而這種下跌主要是相對今年以來一些股票過快的漲幅而言的。在市場向“慢?！鼻袚Q過程中，波動和震蕩是必然的，當前，A股指數已逐步開始走穩，市場又回到了正常的運轉軌道上，這次調整也使得市場的發展更加健康。
目前，中國經濟改革轉型正在進行中，深化改革的基本時代格局沒有變。中國股市長期向好的邏輯也沒有變化。短期看，經濟增速有望觸底企穩；中長期看，經濟內生增長動力在增強，將為中國股市長期慢牛行情奠定堅實的宏觀基礎。全面改革紅利繼續釋放的趨勢沒有改變，也為資本市場健康發展打下堅實的制度基礎。
第三，金融行業發展仍然穩健。在全球金融危機中，我們常常看到國外銀行破產、擠兌，證券公司倒閉，基金公司無法償付投資者資產等等。日本當時出現經濟危機的原因之一也是金融機構存在巨額不良債權。
但是，當前中國的銀行、證券公司和基金公司仍然穩健運營，銀行并沒有因為股市下跌出現明顯壞賬抬升，證券公司的資產負債表仍然健康，基金公司也遵守了基金合同、正常運營?？梢钥吹?，當前的中國金融行業仍然保持穩健，也無從談金融危機一說。
因此，今天中國的經濟、資本市場、金融體系等方面都與20世紀八九十年代的日本有很多的不同之處，當然，日本的經驗教訓值得我們警示，但是，如果生拉硬拽的說中國要重演日本的經濟危機，A股下跌就會發生股災，這無疑是聳人聽聞，混淆是非，對于這種觀點和說法，投資者要理性判斷。
