彭博揭秘“救市隊(duì)長”聶慶平：證金神秘掌門人

中國日報網(wǎng)8月4日電（信蓮）彭博社8月3日發(fā)表文章，對中國股市救市“國家隊(duì)”——證金公司的背景與領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行了深入剖析。以下為報道選編：

在A股今年6月的暴跌后，中國政府將超過4千億美元的資金押在了一家此前幾乎不為人所知的機(jī)構(gòu)手中，而聶慶平領(lǐng)導(dǎo)下的證金公司，也就此成為了中國救市“國家隊(duì)”的主力。

不同于其他機(jī)構(gòu)，借用由央行以及其他來源獲得的流動性支持，證金公司可以通過買入股票的方式干預(yù)市場，從而達(dá)到抬升股價的目的。但自從6月27日大跌以來，市場一直處在持續(xù)波動之下，可以說截至目前，證金公司的救市還未見成效。

53歲的聶慶平目前還未就證金公司的“救市領(lǐng)導(dǎo)者”角色接受過任何媒體采訪，證金公司在接受政府下達(dá)的救市命令后究竟又能擁有多大程度上的自主權(quán)，這一點(diǎn)也不得而知。不過，?受命四周后，從聶慶平已出版的作品、發(fā)表過的評論以及曾經(jīng)與其他學(xué)者一起接受的采訪中，我們還是可以獲得有關(guān)于他本人的一個大致印象——這是一個已經(jīng)有25年經(jīng)驗(yàn)、親眼目睹過各種股市狂熱的學(xué)者、教授，但對于當(dāng)前的A股危機(jī)，他仍然顯得有些茫然。

“目前股市的上漲有著結(jié)構(gòu)性牛市的特征，”在今年3月發(fā)表的一篇文章中，聶慶平曾這樣寫道，與眾多官員以及媒體評論員一樣，他也是當(dāng)時唱多大軍的一員。作為中國兩融借貸制度的設(shè)計師之一，聶慶平曾表示，對于靠兩融推動的股市大漲不需要過分的擔(dān)憂。

在中國社科院研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝看來，現(xiàn)在聶慶平正面臨著一項(xiàng)“極為艱巨”的任務(wù)，而“救市國家隊(duì)”這一角色是證金公司之前從未扮演過的。

臨危受命：證金公司接過救市大旗

資料顯示，證金公司成立于2011年，成立之初的主要職能是為開展融資業(yè)務(wù)的證券公司提供流動性。該公司位于北京金融街某大廈的15層，辦公室內(nèi)有著一尊傳統(tǒng)中國石雕，其上有清泉涌流。而為了救市，中國政府也向聶慶平領(lǐng)導(dǎo)的證金公司提供了源源不斷的流動性。據(jù)悉，聶慶平本人以及他手下的70多名員工共計持有2.5萬億至3萬億元人民幣（4,030億至4,830億美元）的救市資金。

流動性激增：證金公司如何操盤？

證金的救市資金是以信貸形式從商業(yè)銀行和總部距其約有一英里的中國央行那里獲得的，此外還有來自債券發(fā)行的資金。這筆資金被指定用于購買股票和共同基金，此外，證金也需要繼續(xù)發(fā)揮為融資業(yè)務(wù)提供流動性的日常職能。

自證金7月6日開始買入股票以來，A股波動性指標(biāo)已升至近20年來高位。7月27日，由于投資者擔(dān)心“國家隊(duì)”退出救市行動，上證綜合指數(shù)暴跌8.5%，創(chuàng)下2007年2月以來最大單日跌幅。本周一，該指數(shù)再度下跌1.1%，自6月12日以來，總跌幅已達(dá)30%。

關(guān)于證金目前的運(yùn)作方式、手上的流動性資金余額，以及買入股票與共同基金的標(biāo)準(zhǔn)，目前還沒有正式對外披露過。對此聶慶平和證金也均拒絕置評。

在不斷買入藍(lán)籌股之后，7月8日，根據(jù)證監(jiān)會的聲明，證金公司也開始不斷買入中小市值股票。

“救市隊(duì)長”聶慶平：股市狂熱的親歷者

“證金的不透明性導(dǎo)致了股市大幅波動和市場的疑惑。投資者需要知道證金公司在做什么。”在證金公司的救市角色逐漸為外界所知后，中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)家、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的劉煜輝表示。

資料顯示，聶慶平曾作為一名低層官員到倫敦證交所接受培訓(xùn)，然后在1990年被中國央行派去協(xié)助調(diào)查深圳股市“狂熱”事件，該事件最終促成了中國股票交易所的正式誕生。

有關(guān)這一段經(jīng)歷，聶慶平在梳理中國股市歷史的著作《看多中國》一書中曾有過記錄，他寫道：人們紛紛停下工作去炒股，調(diào)查人員認(rèn)為，導(dǎo)致該現(xiàn)象的主要原因包括高派息、每日股價波動幅度沒有限制以及股票供給有限。

聶慶平曾任中國融資融券工作小組辦公室主任，參與制定做空規(guī)則與兩融業(yè)務(wù)規(guī)則，中國的融資融券業(yè)務(wù)于2010年啟動。

唱多A股：聶慶平不忘警告兩融風(fēng)險

在《財經(jīng)》雜志3月20日出版的一篇文章中，聶慶平曾試圖緩解市場對兩融資金在股市上漲中所發(fā)揮作用的擔(dān)心。他表示，將股市估值的不斷走高稱為“杠桿牛”是不恰當(dāng)?shù)模驗(yàn)橥顿Y者看到了股票的價值，且兩融資金大多也都是投向藍(lán)籌股。

在這篇文章發(fā)表的六個月前，中國兩融業(yè)務(wù)規(guī)模翻了一倍還多，上證綜指大漲58%。

除了在大學(xué)教書以外（他目前在國內(nèi)兩所大學(xué)任教），聶慶平的履歷里，還包括一段在中國光大控股有限公司工作三年的經(jīng)歷。

在今年3月出版的最新著作《證券借貸理論與實(shí)務(wù)》中，聶慶平也就場外融資業(yè)務(wù)潛藏的風(fēng)險提出了警告。他把券商有時候向不合格客戶提供資金的業(yè)務(wù)稱作“黑盒子”，并警告稱，一些股票已經(jīng)漲得過高，而由于投資組合過于集中，有些投資者可能會面臨追加保證金的風(fēng)險。

不過，本書對融券業(yè)務(wù)的發(fā)展仍然持樂觀態(tài)度，認(rèn)為五年后融資融券業(yè)務(wù)和做空業(yè)務(wù)在中國A股成交額中所占比重將從目前的10%上升到接近20%。

聶慶平1998年在光大控股供職時就認(rèn)識、后來又曾在中國證監(jiān)會與之共事的一位同事表示，聶慶平友善，聰明，比起官員，更像一位學(xué)者，因?yàn)椤八性S多學(xué)術(shù)論著”。