原標題: 融創中國的并購焦慮：屢敗屢戰還是屢戰屢敗

　　在接連遭遇并購綠城和佳兆業的失敗后，融創中國再次展開大規模收購。日前，融創中國公告，擬32.06億收購中渝置地成都項目股權。其中，27.56億收購中渝置地所持成都中渝國嘉置業51%股份，同時4.5億收購四川國嘉另外20%股份，總共占中渝國嘉71%的股份。

　　對此，業內人士表示，在接連兩次失敗后，融創擴張野心并未縮減，但只能退而求其次，選擇項目多在西部城市的中渝。究竟是屢敗屢戰，還是屢戰屢敗能難以認定，但可以知道的是，在大型房企扎堆的一線城市，融創未來在的布局仍任重道遠。

　　屢敗屢戰陷并購焦慮

　　7月24日，融創中國宣布，通過旗下易勝控股分別與賣方妙領（中渝置地全資附屬公司）及四川國嘉簽訂收購協議。收購中渝國嘉。中渝國嘉旗下擁有四海逸家、城南逸家、南湖逸家、天府逸家、光華中心等7個項目，建筑面積254萬平方米，物業類型主要為住宅及商業。有業內人士表示，這七個項目是融創此次收購的主要資產，依托這些項目，融創將實現在成都市場的重新布局。據透明房產網的消息，今年上半年，中渝國嘉以10.97億元的備案銷售金額，位列成都市場第13位。

　　值得注意的是，收購事項的完成須中渝置地獲得股東批準，妙領取得所需一起批準。如果上述條件與收購協議訂立當日起三個月內未獲達成，則第一份收購協議將會終止。

　　在此前收購綠城、重組佳兆業失敗后，融創中國董事局主席孫宏斌曾表示，今年經濟壓力嚴峻，融創會謹慎買地，等待并購機會。但僅2個月后，融創便又走上并購之路。

　　早在2014年5月，融創與綠城簽署收購協議，62.98億元收購宋衛平等人所持的24.313%綠城股權，但半年后，綠城卻反悔“改嫁”中交建集團，融創第一次收購以失敗告終。

　　其后的2015年1月30日，融創公告，已按平均每股1.8港元收購佳兆業的49.25%股權，涉資逾45.5255億港元。但寄予收購佳兆業完成深圳布局的融創再次遇阻。5月28日，佳兆業公告，由于出售事項的條件不能在短時間內達成，經審慎考慮后，決定不再進行出售。

　　放棄的“無奈之舉”

　　事實上，雖然孫宏斌在收購失敗后多次強調，該放棄的就要放棄。但其中的“無奈”可能只有他自己知道。

　　目前，融創所涉獵城市中，北京10個項目，天津18個，重慶11個，上海12個，常州1個，蘇州4個，無錫6個，杭州8個。其中一線城市占比為31.4%，但唯獨缺席深圳，這也是融創收購佳兆業的主要原因。

　　佳兆業雖仍面臨巨額債務重組的壓力，但其所擁有的項目及在深圳的土地存量不可小覷。據悉，佳兆業目前已有八個區域的項目全部可以正常銷售，包括重慶、綏中、遼寧、長沙、上海、成都、蘇南、佛山。而湖北、山東、珠海等地部分項目恢復銷售。

　　而對于融創，其很難完成次前的預想：收購佳兆業，高起點進入廣深區域，完成中國最核心城市布局，并為未來開拓廣深提供更大空間。

　　值得注意的是，成都與深圳相反，是個房地產過剩的城市。根據當地調查機構統計，目前成都房地產市場包含五龍山嶼府、麥迪遜廣場等在內，停工、半停工的商業地產或住宅已超過30個項目。具體來看，截至7月中旬，成都全市商品房累計存量4365.07萬平方米，目前累計銷售1562.05萬平方米。對此，中渝置地也公告指出，今年中國非一線城市市場普遍疲弱，庫存巨大，導致前景很不明朗，風險在累積，給公司帶來挑戰。

　　利潤率連續五年下滑

　　另外值得一提的是，在市場下滑的背景下，融創利潤率連續5年下滑。2014年年報顯示，2014年融創毛利43.42億元，較2013年的71.77億元大幅減少39.5%。2014年毛利潤率降至17.3%，這已是其2010年43.3%、2011年33.6%、2012年的25.8%、2013年的23.3%后，連續第五年下滑。

　　融創解釋稱，毛利率下降是因增加融創氿園、蘇州御園、蠡湖香樟園、融創君瀾等項目的物業增加減值撥備5.05億元所致。表示，若剔除公允價值重新計量及物業減值撥備的影響，2014年毛利率為25.4%。但有業內人士表示，融創雖然項目多在重點城市，一線城市30左右的占比仍然較少，在市場不穩定，加速分化的背景下，利潤率下降也是必然。

　　的確，一線城市在此輪樓市恢復中增長尤為明顯。中原地產最新數據顯示，2015年前7月市場成交明顯上漲，其中一線城市累計簽約26萬套，同比2014年同期上漲了49.66%，二線城市也上漲了20.15%，但三線四線城市的成交量則基本平穩。中指院發布最新百城房地產價格指數顯示，在多數地區漲幅平穩的同時，7月份深圳房價環比漲幅高達9.73%，同比漲幅也達到了25.24%，連續數月領漲全國。