中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月20日電（信蓮）據(jù)福布斯中文網(wǎng)19日?qǐng)?bào)道，專欄作家Christopher Helman撰文稱，隨著油價(jià)在周一報(bào)收于每桶42美元下方，美國(guó)石油天然氣熱潮終于土崩瓦解。處于破產(chǎn)或重組之中的公司數(shù)量一直在增加，而未來幾個(gè)月的形勢(shì)會(huì)越來越暗淡。營(yíng)收持續(xù)下滑、盈利逐漸消失以及石油天然氣儲(chǔ)量?jī)r(jià)值持續(xù)縮水將會(huì)碾壓石油企業(yè)的再融資能力，更不用說借貸新資金或出售股票。
原文如下：
上周兩家公司的經(jīng)歷證明，即便在業(yè)內(nèi)擁有響當(dāng)當(dāng)?shù)拇竺谑聼o補(bǔ)。墨西哥灣鉆井承包商赫拉克勒斯海上開采公司（Hercules Offshore）宣布，該公司已經(jīng)與債權(quán)人達(dá)成一項(xiàng)擬定好重組計(jì)劃的破產(chǎn)協(xié)議，計(jì)劃將12億美元債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)，并且募集4.5億美元新資金。而薩姆森資源公司（Samson Resources）上周五宣布，該公司正在協(xié)商一項(xiàng)重組計(jì)劃，擬由第二留置權(quán)持有人再向該公司注入4.5億美元，以此換取該公司重組后的全部股權(quán)
薩姆森是到目前為止此輪油價(jià)暴跌中最大的破產(chǎn)油企，而且是對(duì)私募股權(quán)巨頭KKR顏面的沉重打擊。KKR在2011年?duì)款^斥資72億美元對(duì)該公司進(jìn)行了杠桿收購(gòu)（LBO）。此項(xiàng)交易是一項(xiàng)經(jīng)典的杠桿收購(gòu)交易：在大約30億美元凈資產(chǎn)的背后有超過40億的債務(wù)。當(dāng)時(shí)這似乎是筆劃算的買賣。總部設(shè)在俄克拉荷馬州塔爾薩的薩姆森由查爾斯·舒斯特曼（Charles Schusterman）在二十世紀(jì)七十年代創(chuàng)立，當(dāng)時(shí)已經(jīng)發(fā)展成為全美最大的非上市石油企業(yè)之一。該公司在北達(dá)科他州、得克薩斯州和路易斯安那州擁有大片似乎很適宜再開發(fā)的土地。富有經(jīng)驗(yàn)的KKR團(tuán)隊(duì)認(rèn)為自己可以從薩姆森身上壓榨出許多價(jià)值。自從2001年舒斯特曼去世之后，薩姆森一直由他的女兒史黛西（Stacy）執(zhí)掌。老舒斯特曼會(huì)為女兒簽下這份千載難逢的協(xié)議而感到自豪，因?yàn)榛剡^頭來看她算是在頁(yè)巖油氣田市場(chǎng)處于頂部時(shí)將家族核心資產(chǎn)成功套現(xiàn)。KKR及其股權(quán)合伙人不久就意識(shí)到，他們支付的價(jià)格極其高昂。這種痛苦已經(jīng)擴(kuò)散開來。日本伊藤忠商事株式會(huì)社（Itochu Corp）在那項(xiàng)杠桿收購(gòu)交易中出資10億美元，以此換取薩姆森25%的股份。兩個(gè)月之前，該公司以1美元的價(jià)格將這部分股份回售給薩姆森。
KKR及其合伙人或許至少能感受到一絲于事無補(bǔ)的安慰，因?yàn)樗麄兪召?gòu)薩姆森的資金有一部分將用在慈善事業(yè)上。以女族長(zhǎng)林恩（Lynn）為首的舒斯特曼家族把他們從中獲得的大部分意外之財(cái)（23億美元）捐給查爾斯和林恩·舒斯特曼基金會(huì)（Charles& Lynn Schusterman Foundation），該基金會(huì)致力于猶太人的慈善事業(yè)以及塔爾薩的教育項(xiàng)目。
在石油投資中失敗的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是只有KKR及其合伙人。在過去的一年里，標(biāo)普500指數(shù)中的能源公司股價(jià)總體下跌了27%。標(biāo)普全市場(chǎng)指數(shù)（其中還包括處于困境的煤礦企業(yè)）中涵蓋范圍更加廣泛的能源公司股價(jià)同期下跌了46%。能源企業(yè)債券持有者也蒙受損失。彭博社報(bào)道，能源企業(yè)總計(jì)達(dá)2,120億美元的高收益?zhèn)钠骄找媛蕿?1.8%。惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司（Fitch Ratings）上周在一份報(bào)告中表示，今年能源企業(yè)的債務(wù)違約率已經(jīng)達(dá)到3%，而且很可能會(huì)攀升至4%。該行業(yè)往年的平均違約率是1.9%。據(jù)惠譽(yù)報(bào)告，一家公司在完成債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的交易之后，最終被迫進(jìn)入破產(chǎn)重組進(jìn)程的幾率為66%。
那么接下來哪些公司將會(huì)倒閉呢？正在走向破產(chǎn)的困厄企業(yè)名單越來越長(zhǎng)。自從2014年以來，桑德里奇能源公司（SandRidge Energy）、古德里奇石油公司（Goodrich Petroleum）、斯威夫特能源公司（Swift Energy）、能源二十一公司（Energy XXI）以及哈爾孔資源公司（Halcon Resources）的市值都已經(jīng)跌去了90%以上，這些企業(yè)都背負(fù)著太多的債務(wù)，倘若能夠安然渡過此次危機(jī)，那就會(huì)很幸運(yùn)了。
桑德里奇能源公司在2012年發(fā)行了8.25億美元票面利率為7.5%的債券，這批債券的收益率在2014年7月最低只有5.3%，到上周卻已飆升至40%，而這些債券的價(jià)格已經(jīng)從109美分跌至23美分。上周五，桑德里奇首席執(zhí)行官詹姆斯·貝內(nèi)特（James Bennett）宣布，他已經(jīng)與貸款機(jī)構(gòu)達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，擬對(duì)該公司5.25億債務(wù)進(jìn)行再融資。桑德里奇將以9,450萬(wàn)美元的價(jià)格回購(gòu)面值2.5億美元的高級(jí)無擔(dān)保票據(jù)，并且再換取定于2022年和2023年到期的2.75億美元可轉(zhuǎn)換債券。此舉削減了桑德里奇的債務(wù)，免除了每年1,900萬(wàn)美元的利息支出。但這感覺像是用創(chuàng)可貼來治療心臟病發(fā)作；桑德里奇仍然背負(fù)著超過40億美元的債務(wù)。在最近一個(gè)季度里，債券利息和優(yōu)先股股息消耗掉了桑德里奇2.3億美元營(yíng)收中的8,000萬(wàn)美元資金。
很難看出古德里奇石油公司能如何避免破產(chǎn)。據(jù)美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該公司在2012年發(fā)行的2.75億美元票面利率為8.875%的債券的最新交易價(jià)格為28.42美元，收益率為58.66%。今年上半年，該公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5,000萬(wàn)美元，而其在6.22億美元長(zhǎng)期債務(wù)占用的利息支出就高達(dá)2,700萬(wàn)美元。早在今年2月，古德里奇想盡辦法發(fā)行了1億美元第二留置權(quán)票據(jù)。今年3月，該公司說服投資者以每股4.15美元的價(jià)格注資買入該公司新發(fā)行的5,000萬(wàn)美元普通股。現(xiàn)在該股股價(jià)已經(jīng)下跌至88美分，而在2014年6月還高達(dá)29美元。自從那個(gè)季度末之后，古德里奇以1.18億美元的價(jià)格出售了旗下在老鷹潭（Eagle Ford）頁(yè)巖區(qū)持有的資產(chǎn)。這使得該公司差不多所有債務(wù)都由海恩斯維爾（Haynesville）頁(yè)巖氣田以及完全不盈利的圖卡盧沙馬林頁(yè)巖項(xiàng)目（Tuscaloosa Marine Shale）為后盾。古德里奇是否擁有更多的生命線呢？極不可能。
斯威夫特能源公司已經(jīng)堅(jiān)持了這么久，這點(diǎn)令本身就讓人佩服。一年前，該公司票面利率為7.875%的高級(jí)債券的交易價(jià)格為104.5美元。然后對(duì)沖基金貝克街資本管理公司（Baker Street Capital Management）開始抱怨該公司資金配置不當(dāng)以及債務(wù)沉重，并且開始始鼓動(dòng)高層換血。CEO布魯斯·文森特（Bruce Vincent）今年初離職，該公司聘請(qǐng)拉扎德公司（Lazard & Co.）策劃重組方案。一個(gè)月之前，為了幫助償還貸款，斯威夫特提出要發(fā)行6.4億美元債券。這看起來不太可能找到買家。今天，斯威夫特的債券交易價(jià)格為23美元，收益率達(dá)45%。斯威夫特的股價(jià)在2011年曾高達(dá)46美元；到2014年年中下跌至13美元，而周一報(bào)收于58美分。斯威夫特的股票市值為2,700萬(wàn)美元，而長(zhǎng)期債務(wù)卻高達(dá)11億美元。
墨西哥灣開采商能源二十一公司去年5月出乎市場(chǎng)意料，成功地為其發(fā)行的6.5億美元新債券找到買家。據(jù)美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自那以來，那批債券的收益率已經(jīng)飆升至46%。能源二十一公司在46億美元債務(wù)的重壓之下舉步維艱，其中大部分債務(wù)源自于2014年收購(gòu)對(duì)手EPL石油天然氣公司的交易。據(jù)說該公司正在就債務(wù)置換問題與債權(quán)人進(jìn)行談判，如果談判成功則將延長(zhǎng)債券到期時(shí)間。上周，在一份最新運(yùn)營(yíng)情況簡(jiǎn)報(bào)中，能源二十一公司透露，該公司的開采成本為每桶油當(dāng)量（BOE，石油桶數(shù)加天然氣當(dāng)量）52美元現(xiàn)金。按照當(dāng)前的大宗商品價(jià)格計(jì)算，該公司每桶產(chǎn)量至少要虧10美元，而其日產(chǎn)量超過55,000桶油當(dāng)量。利息支付和優(yōu)先股股息的數(shù)額合計(jì)相當(dāng)于每桶19美元。這無疑是在大把燒錢。該股股價(jià)今天報(bào)收于1.70美元；2012年初其股價(jià)曾經(jīng)高達(dá)38美元。
哈爾孔資源公司也身陷困境之中，據(jù)美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該公司高級(jí)無擔(dān)保債券的收益率從今年5月的14%飆升至今天的27%。今年早些時(shí)候，哈爾孔進(jìn)行了兩次債權(quán)換股權(quán)的交易，并且在4月發(fā)行了7億美元新債券。今年到目前為止，該公司37億債務(wù)的利息支付消耗掉40%的營(yíng)收。幾周前，標(biāo)普公司（S&P）不可思議地將其給予哈爾孔債券的評(píng)級(jí)從“選擇性違約（SD）”上調(diào)至B-。他們的依據(jù)是什么呢？哈爾孔不太可能再進(jìn)行債權(quán)換股權(quán)的交易。為什么呢？因?yàn)榈侥壳盀橹构柨椎墓蓛r(jià)已經(jīng)跌得很低了，任何債券持有者都不會(huì)對(duì)其股票感興趣。哈爾孔的高級(jí)無擔(dān)保債券得到的評(píng)級(jí)為CCC，這意味著在一次常規(guī)違約中，債券持有人如果能夠收回票面價(jià)值的一成便已經(jīng)很幸運(yùn)了。到目前為止在哈爾孔身上的最大輸家看來是達(dá)拉斯億萬(wàn)富豪威廉·赫伯特·亨特（W. Herbert Hunt）。2012年底，他的亨特石油公司（Petro-Hunt）將旗下位于巴肯頁(yè)巖區(qū)（Bakken）的資產(chǎn)作價(jià)7億美元現(xiàn)金外加1億股哈爾孔股票出售給哈爾孔，當(dāng)時(shí)哈爾孔的股價(jià)為7.45美元。亨特在哈爾孔股價(jià)下跌期間一直持有這些股票，由此損失了大約6.5億美元。不過，他本來還會(huì)更倒霉，因?yàn)樗究赡軙?huì)投資于薩姆森。
譯|陳瑋 校|李其奇
