熔斷機(jī)制安排：
基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)
熔斷閾值：5%和7%，漲跌均熔斷
熔斷時間：觸發(fā)5%時，暫停交易30分鐘；觸發(fā)7%時，暫停交易至收市
熔斷范圍：全市場股票相關(guān)品種的交易、股指期貨所有產(chǎn)品
中國證券網(wǎng)訊（記者 李丹丹）經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上海證券交易所、深圳證券交易所（以下簡稱“滬、深交易所”）和中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制。三大交易所也于7日晚間發(fā)布交易規(guī)則修訂并公開征求意見。
此舉旨在防范市場大幅波動風(fēng)險，進(jìn)一步完善我國證券市場的交易機(jī)制，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，推動證券市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展，也是把穩(wěn)定市場、修復(fù)市場、建設(shè)市場有機(jī)結(jié)合起來的有力舉措。
指數(shù)熔斷機(jī)制在國際上有廣泛的運(yùn)用，是指在大盤出現(xiàn)大幅波動時采取的臨時性措施，當(dāng)指數(shù)上漲或者下跌觸發(fā)預(yù)先設(shè)定的閾值時，自動地啟用該臨時措施，對全市場產(chǎn)品暫時交易一段時間。因此，指數(shù)熔斷機(jī)制又有“大盤斷路器”這樣形象的稱謂。
我國指數(shù)熔斷機(jī)制總體安排是：當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。
從滬深交易所、中金所公布的交易規(guī)則修訂來看，指數(shù)熔斷機(jī)制方案要點(diǎn)及主要考慮如下：
一、以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)。主要考慮有：一是跨市場指數(shù)優(yōu)于單市場指數(shù)?？缡袌鲋笖?shù)代表性更強(qiáng)，更能全面反映A股市場總體波動情況，而單市場指數(shù)主要反映特定市場的運(yùn)行情況。二是在跨市場指數(shù)中首選滬深300指數(shù)。目前，A股市場投資者比較熟悉的跨市場指數(shù)包括滬深300指數(shù)（成份股以大中型市值股票為主）和中證500指數(shù)（成份股以中小型市值股票為主）。滬深300指數(shù)的市值覆蓋率、跟蹤指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都大于中證500指數(shù)。
二、設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)1次。主要考慮有：一是5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當(dāng)一并考慮。二是雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動。境內(nèi)市場處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，價格雙向波動較大，既出現(xiàn)過恐慌性下跌，也出現(xiàn)過過快上漲，包括因事故導(dǎo)致市場短期大幅上漲的情況。因此，當(dāng)市場“暴漲”時，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場亢奮情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時間來進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價格是否合理。
三、分檔確定指數(shù)熔斷時間。觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時進(jìn)行集合競價，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14:30及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易），期權(quán)合約的收盤價仍按相關(guān)規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
四、特殊時段的安排。一是開盤集合競價階段不實(shí)施熔斷；如果開盤指數(shù)點(diǎn)位已觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始實(shí)施熔斷，暫停交易30分鐘；如果開盤指數(shù)點(diǎn)位觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始實(shí)施熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時長不足的，下午開市后補(bǔ)足，午間休市時間不計(jì)入熔斷時長，以利于投資者調(diào)整申報。三是熔斷機(jī)制全天有效。考慮到境內(nèi)A股市場尾市階段容易出現(xiàn)非理性大幅波動，因此A股在尾市階段仍進(jìn)行熔斷。四是在股指期貨交割日僅上午實(shí)施熔斷，無論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，以便股指期貨計(jì)算交割結(jié)算價，平穩(wěn)交割。
五、指數(shù)熔斷范圍及期現(xiàn)聯(lián)動。觸發(fā)熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準(zhǔn)。股指期貨所有產(chǎn)品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進(jìn)行。
六、指數(shù)熔斷與停牌的銜接安排。對于上市公司申請股票停牌、新股上市遭遇盤中臨時停牌后，需要復(fù)牌的，如計(jì)劃復(fù)牌的時間恰遇指數(shù)熔斷，則需延續(xù)至指數(shù)熔斷結(jié)束后方可復(fù)牌。若指數(shù)熔斷結(jié)束而相關(guān)股票的停牌時間尚未屆滿的，則需繼續(xù)停牌。、
【政策解讀】
股指期貨擬引入熔斷機(jī)制 與現(xiàn)貨市場保持一致
中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，熔斷制度是應(yīng)對市場大幅波動的一種穩(wěn)定機(jī)制。為了確保投資者的利益，中金所在熔斷結(jié)束前引入了 5分鐘的集合競價環(huán)節(jié)，使得投資者能夠在熔斷后對申報進(jìn)行調(diào)整，防范價格風(fēng)險。
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熔斷機(jī)制的前世今生
漲跌停板、熔斷機(jī)制、保證金和平倉預(yù)警等機(jī)制的構(gòu)建，是遏制期貨交易異常波動行之有效的武器。熔斷機(jī)制（Circuit Breaker）是指對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。
熔斷機(jī)制研究制定中 A股還會暴跌嗎？
美國的“熔斷機(jī)制”在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌5%時，暫時停盤15分鐘;當(dāng)股指下跌10%時，關(guān)閉1小時;當(dāng)暴跌20%時，關(guān)閉股市1天。
熔斷機(jī)制的設(shè)立旨在避免發(fā)生“閃電暴跌”事件。2010年5月6日，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)在20多分鐘內(nèi)暴跌約1000點(diǎn)，降幅達(dá)9%，被稱為“閃電暴跌”。這一事件的罪魁禍?zhǔn)资恰案哳l交易”，如今大型投資機(jī)構(gòu)主要利用高速計(jì)算機(jī)按照交易模型在極短時間內(nèi)自動做出投資決策，以期先于市場其他投資者進(jìn)行交易，但高速指令產(chǎn)生的錯誤可能給股市帶來災(zāi)難。
