中國經濟可持續增長的路徑

(2)去產能。2012年以來,工業產能利用率呈現下降趨勢,2013年一季度工業企業產能利用率為78.2%,是2009年四季度以來的最低點,之后雖有所回升,但仍然低于2006年建立產能利用調查以來的平均水平80.1%。國際經驗表明,產能利用率為81-82%是衡量工業(或者制造業)的產能是否過剩的分界點,75%以下表明產能過剩較為嚴重。目前來看,產能過剩行業既包括鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統行業,也包括風電、光伏、碳纖維等新興戰略性產業。鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業的產能利用率均處于75%以下,明顯低于國際通常水平。

從產能過剩的形成原因看,盡管有周期性因素的影響,但主要還是體制性、供給面的原因。一方面是投資主體扭曲,預算軟約束問題,特別是一些國有企業和作為“準市場主體”的地方政府,擴張過程中不計成本、不顧后果,導致過度投資。至于非國有企業,雖然具有硬的預算約束,圍繞招商引資展開的地方政府間的競爭,使得地方政府和其轄區內企業形成利益上的共生關系。地方政府通過壓低土地價格、變相稅收減免、以政府信譽擔保方式利用銀行信貸等種種“父愛主義”的方法,誘使企業投資,使其投資行為發生扭曲。另一方面是投資成本扭曲。由于要素市場化改革滯后,價格不能真實反映要素的稀缺性和供求關系以及環境損害程度,潛在進入者往往會對收益產生偏高預期,而對進入成本產生偏低預期,從而自然會做出過度投資、過度進入的選擇。因此,治理產能過剩問題,特別是防止形成新的無效產能,除了依靠政府的產業政策,還需要從體制機制層面著手,培育市場化的投資主體,釋放正確的價格信號。

(3)去庫存。2015年以來房地產市場出現了一些積極變化,但其可持續性如何仍有待觀察。從房地產市場的中長期走勢看,有兩大結構性變化因素需要重視。一是人口結構變化的因素。特別是作為剛性需求主要來源的適婚年齡人口將會達到頂峰,可能導致住房市場需求的萎縮。二是居民資產再配置的因素。作為房地產雙重屬性之一的投資品屬性趨于弱化,居民的財富配置正逐步從房地產轉向金融資產,這也是影響房地產市場中長期走勢的重要因素。基于此,住房市場或正由總量供不應求進入結構性過剩階段。特別是多數三、四線城市市場,前期積累了較高的庫存水平,由于缺乏大量且可持續的人口凈流入規模,需求相對疲弱,市場供過于求問題更加突出。

盡管如此,也不能過分低估房地產市場的潛力。由于城鎮化仍在推進過程中,新進入城市的人口以及尚未市民化的人口的存在,將提升對商品房的潛在購買需求。現在的主要矛盾是,由于各種扭曲的制度性因素,不合理地拉高了房價,從而抑制了部分住房需求的釋放。通過改革住房市場中的某些不合理因素,以及通過設立政策性住宅金融機構(如國家住房銀行的構想),向中低收入階層提供低息的住房按揭貸款支持,幫助新移民在城市定居,可以進一步釋放城市化進程對房地產市場的帶動作用。