2015年國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩：美國(guó)結(jié)束寬松貨幣政策，11年來(lái)首次加息，匯率重啟升值態(tài)勢(shì)，美元指數(shù)一度突破100大關(guān)，創(chuàng)12年來(lái)新高；我國(guó)央行調(diào)整人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率形成當(dāng)日中間價(jià)，推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，年內(nèi)人民幣兌美元匯率中間價(jià)貶值6%，貶值幅度創(chuàng)匯改之最；哈薩克斯坦政府宣布實(shí)施自由浮動(dòng)匯率制度，隨后堅(jiān)戈一路下滑，2015年貶值幅度近70%；受國(guó)際油價(jià)拖累及美歐制裁影響，俄羅斯盧布年內(nèi)貶值25%；其他如歐元、加元、澳元等主要貨幣也出現(xiàn)不同程度的貶值。
中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司（下稱“中國(guó)石油集團(tuán)公司”）2015年財(cái)務(wù)快報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)匯兌凈收益125億元，而2014年同期匯兌凈損失29億元；股份公司匯兌凈損失5億元，比2014年同期凈損失19億元下降74%。面對(duì)如此動(dòng)蕩的外部市場(chǎng)環(huán)境，這一成績(jī)實(shí)屬來(lái)之不易。
應(yīng)對(duì)措施及成效
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)石油集團(tuán)公司高度重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，一直堅(jiān)持“收硬付軟、量入為出、嚴(yán)控外債、拒絕投機(jī)”的原則來(lái)指導(dǎo)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理工作。
2009年集團(tuán)總部根據(jù)當(dāng)時(shí)公司海外業(yè)務(wù)的實(shí)際狀況，制定并下發(fā)了《匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施細(xì)則》，明確了匯率風(fēng)險(xiǎn)定義，制定了集團(tuán)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)及原則。2014年針對(duì)資源國(guó)金融環(huán)境日趨復(fù)雜的情況，結(jié)合近年來(lái)公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展的新需要，重新修訂并下發(fā)了《匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施細(xì)則》，在原主要管控匯率交易風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，增加了對(duì)匯率會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，梳理了不同業(yè)務(wù)類型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)情況，強(qiáng)調(diào)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)事前、事中、事后的全過(guò)程管理；同時(shí)，要求下屬企業(yè)對(duì)非主要貨幣設(shè)置存量限額，并鼓勵(lì)企業(yè)使用貿(mào)易融資工具或外匯衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)總部建立了月度匯率風(fēng)險(xiǎn)分析體系，按月收集各成員企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口信息，分析各企業(yè)及集團(tuán)公司整體面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，提示面臨較大風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)采取措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
集團(tuán)總部通過(guò)網(wǎng)站發(fā)文、公司內(nèi)部培訓(xùn)、邀請(qǐng)銀行專業(yè)指導(dǎo)等多種方式，積極宣傳貫徹集團(tuán)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理政策和措施，并將年度匯兌損益考核指標(biāo)分解到各企業(yè)，強(qiáng)化企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和責(zé)任；同時(shí)，密切跟蹤匯率走勢(shì)，在部門網(wǎng)站上多次提前發(fā)布匯率風(fēng)險(xiǎn)提示。例如，2014年2月11日，哈薩克斯坦央行宣布堅(jiān)戈兌美元匯率一次性貶值19.3%，而公司總部則于一個(gè)半月前的2013年12月30日就發(fā)布了堅(jiān)戈貶值風(fēng)險(xiǎn)提示，并組織相關(guān)企業(yè)提前采取措施加以應(yīng)對(duì)，這為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相關(guān)操作爭(zhēng)取了時(shí)間。由于提前采取了降低甲乙方企業(yè)堅(jiān)戈存量、將存量堅(jiān)戈兌換為美元等措施，規(guī)避匯兌損失2600多萬(wàn)美元。
為切實(shí)貫徹總部的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理政策，集團(tuán)要求各所屬企業(yè)通過(guò)合理選擇計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣、加列合同條款、及時(shí)分紅或換匯轉(zhuǎn)回等方法，自然抵消匯率變化的影響，積極主動(dòng)規(guī)避匯率交易風(fēng)險(xiǎn)。渤海鉆探努力提高在某國(guó)項(xiàng)目合同價(jià)格，彌補(bǔ)由于通貨膨脹造成的成本上升，同時(shí)積極爭(zhēng)取提高美元計(jì)價(jià)和美元支付比例，由先前的平均32%左右提高到平均55%，從源頭上防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。海洋工程公司與某國(guó)當(dāng)?shù)毓竞炗喠嗣涝?jì)價(jià)的兩年海洋鉆井服務(wù)合同，并約定了1美元=6.57453元人民幣的固定匯率，實(shí)際上相當(dāng)于簽署了人民幣合同，成為中資企業(yè)在該國(guó)簽訂的第一個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的大型工程技術(shù)服務(wù)合同，提前鎖定了合同收入金額。大慶鉆探為應(yīng)對(duì)某國(guó)當(dāng)?shù)刎泿懦掷m(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)，在后續(xù)合同簽訂時(shí)，堅(jiān)持用美元結(jié)算，要求甲方按進(jìn)度審核發(fā)票并按期支付工程款，避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)的交易性損失。國(guó)際事業(yè)公司將某國(guó)原油購(gòu)銷合同賬期業(yè)務(wù)結(jié)算幣種調(diào)換為歐元，降低了運(yùn)營(yíng)成本，通過(guò)遠(yuǎn)期、掉期操作創(chuàng)造了446萬(wàn)美元匯兌收益。東方物探及時(shí)將境外單位的利潤(rùn)及盈余資金轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，有效控制了匯率交易風(fēng)險(xiǎn)，2011以來(lái)，累計(jì)減少匯兌損失5500萬(wàn)元。
集團(tuán)總部近期積極協(xié)助海外下屬甲方企業(yè)籌集歐元借款償還乙方企業(yè)欠款，以降低乙方應(yīng)收款項(xiàng)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口；密切聯(lián)系工商銀行、中國(guó)銀行等中資銀行，嘗試使用堅(jiān)戈借款代替部分美元借款；協(xié)調(diào)外部金融機(jī)構(gòu)調(diào)整貸款協(xié)議，控制委內(nèi)瑞拉多匯率政策給資金、稅費(fèi)以及利潤(rùn)帶來(lái)的負(fù)面影響。
特別是，2015年8月11日人民幣“匯改”以來(lái)，在人民幣匯率大幅波動(dòng)之際，中國(guó)石油集團(tuán)公司通過(guò)提前購(gòu)匯、延期結(jié)匯、償還美元債務(wù)以及調(diào)換結(jié)算幣種并結(jié)合遠(yuǎn)期、掉期交易等手段，有效控制了匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免了賬面匯兌損失，部分下屬企業(yè)還取得了匯兌收益。
2016年匯率走勢(shì)預(yù)判
從中國(guó)石油集團(tuán)公司現(xiàn)有海外業(yè)務(wù)發(fā)展情況來(lái)看，未來(lái)公司海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貨幣主要體現(xiàn)在美元、歐元、堅(jiān)戈、盧布、加元、澳元以及玻利瓦爾等幣種，各幣種2016年走勢(shì)預(yù)測(cè)如下：
美元。市場(chǎng)普遍預(yù)期2016年美元會(huì)有兩到三次的加息機(jī)會(huì)，美元將會(huì)成為全球范圍內(nèi)為數(shù)不多的強(qiáng)勢(shì)貨幣。中國(guó)石油集團(tuán)公司目前賬面存在美元凈資產(chǎn)，因此美元走強(qiáng)將會(huì)形成賬面匯兌收益，有助于提升公司利潤(rùn)。
歐元。由于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、歐洲央行實(shí)施量化寬松貨幣政策以及中東難民問(wèn)題等多方面因素困擾，預(yù)計(jì)年內(nèi)歐元兌美元將大幅貶值，歐元兌美元的匯率有可能跌破1:1，但歐元兌人民幣匯率將會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。目前中國(guó)石油集團(tuán)公司賬面存量歐元資金主要用于未來(lái)歐元支付，并未保留過(guò)多的歐元敞口。
其他貨幣。全球原油市場(chǎng)供大于求的局面并未根本改變，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低，市場(chǎng)預(yù)期普遍較為悲觀。由于哈薩克斯坦、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉以及巴西等國(guó)經(jīng)濟(jì)以油氣、礦產(chǎn)資源生產(chǎn)、出口為主，受原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格大跌影響，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)均遭受重創(chuàng)，國(guó)際收支狀況惡化。預(yù)計(jì)這些貨幣與美元的兌換匯率年內(nèi)仍存在進(jìn)一步貶值的壓力。尤其是哈薩克斯坦堅(jiān)戈，短期內(nèi)有可能跌破400堅(jiān)戈/美元大關(guān)。
未雨綢繆提前應(yīng)對(duì)
未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)石油集團(tuán)公司海外業(yè)務(wù)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)將極為嚴(yán)峻，公司上下高度重視風(fēng)險(xiǎn)防范工作，未雨綢繆，已經(jīng)提前做好了以下應(yīng)對(duì)工作：
重視事前控制。匯率風(fēng)險(xiǎn)管控必須要重視事前控制。中國(guó)石油集團(tuán)公司將會(huì)按照《匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施細(xì)則》的具體要求，在項(xiàng)目投資前、合同簽署前充分考慮匯率變動(dòng)因素的影響，積極爭(zhēng)取簽署美元計(jì)價(jià)的合同或增加匯率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償條款（如果未能簽署美元合同），增加項(xiàng)目評(píng)估的匯率敏感性分析；在簽署外幣合同時(shí)，堅(jiān)持“收硬付軟”的原則，優(yōu)選交易幣種，增加匯率補(bǔ)償條款，從源頭上防范與化解匯率風(fēng)險(xiǎn)。
嚴(yán)格事中控制。海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位在日常營(yíng)運(yùn)中將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)資金預(yù)算和計(jì)劃管理，最大限度地控制堅(jiān)戈、玻利瓦爾等小幣種資金的存量，加快清收應(yīng)收賬款，嚴(yán)格控制弱勢(shì)貨幣的資產(chǎn)規(guī)模。對(duì)于無(wú)法降低的弱勢(shì)貨幣資產(chǎn)，將會(huì)考慮適度增加相應(yīng)幣種的負(fù)債與之匹配，最大限度地降低公司在哈薩克斯坦、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉以及巴西等國(guó)家海外業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。
合理調(diào)整融資幣種。美元已經(jīng)進(jìn)入加息周期，匯率持續(xù)走強(qiáng)，未來(lái)美元與人民幣之間的利差將會(huì)逐步縮小，美元在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的利率匯率優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐漸消失。鑒此，中國(guó)石油集團(tuán)公司未來(lái)將會(huì)適度控制美元債務(wù)規(guī)模，合理調(diào)整海外業(yè)務(wù)融資安排。考慮到歐元面臨較大的貶值壓力且利率有可能進(jìn)一步走低，公司正在深入研究發(fā)行歐元債券籌集資金或置換美元債務(wù)等方案的可行性。
作者單位：中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司
