Choice數據顯示，今年以來，約有17起股權激勵方案因股價倒掛或業績不達標被迫終止。這僅僅是冰山一角。據中國證券報(ID:xhszzb)記者統計，2017年實施的162起股權激勵方案中有40起發生倒掛，其中部分認購限制性股票方式的員工已經“被套”。
股權激勵方案被迫終止員工空歡喜一場
受股價波動、經濟環境低迷等因素影響，上市公司停止實施股權激勵方案數量明顯增加。 Choice數據顯示，今年以來，約有17起股權激勵方案因股價倒掛或業績不達標被迫終止。
17起終止案例
聚龍股份 7月公告稱將終止股權激勵方案，原因系資本市場政策發生重大變化，且激勵對象自有資金有限，未在規定期限內未完成繳款認購。
德爾未來 也宣布終止推出近一年的限制性股票激勵計劃，公司解釋稱，A 股市場持續低迷導致公司股票在二級市場中的價格出現大幅度的下跌，繼續實施不利于充分調動公司高層管理人員及核心骨干員工的積極性。
東方通信 由于業績未達標導致激勵方案中途折戟，由于未同時滿足第三個行權期的相應業績考核指標，其首次授予股票期權對應的第三個行權期的股票期權和計劃授予的剩余股票期權全部失效。
上海榮正投資咨詢有限公司合伙人王丹丹指出，終止原因主要包括股價倒掛和業績不達標，目前來看，因行權價和轉讓價出現倒掛被迫終止的情況更加普遍。不論授予期權還是發行限制性股票，都需要真金白銀掏錢買股票，如果購買價高于現行股價，激勵對象還不如直接到二級市場買股票，認購動力明顯不足。另外，對公司來說，強推下去難達激勵目的，還容易造成員工被套而怨聲載道。
據中國證券報記者統計，今年以來終止激勵方案上市公司中，超過9家其行權價或轉讓價高于或者逼近終止時的股價。
以 浪潮信息 為例，2015年公司以20.55元的價格向50名激勵對象授予股票期權的方式實施股權激勵，終止方案時公司股價約為19.5元，倒掛近5%。
此外，還有險些出現倒掛的是 匯頂科技 ，去年11月公司發布股權激勵預案，計劃以當時股價的五折即85.49 元/股向激勵對象 增發限制性股票，但受市場環境影響，股價跌跌不休，今年2月7日跌幅達47%，逼近當時的轉讓價，公司不得不終止預案并于5月份調整后再重啟激勵方案。
深圳某私募機構負責人指出，除了打擊員工士氣，終止股權激勵方案還可能對公司股價造成沖擊。其產生的負面影響大小還要取決于公司是否采取相應的補償措施，如終止后公司能解釋好終止原因，并在合適時間段繼續推出二期，對市場和員工都具有較好的引導作用。
四分之一出現倒掛“安全墊 ”不安全
股權方案折戟暴露出的倒掛現象僅僅是冰山一角。據中國證券報(ID:xhszzb)記者統計，今年以來實施的162起股權激勵方案中有近40起出現倒掛，占比接近四分之一。
業內人士指出，股權激勵目前主要分為股票期權激勵和限制性股票激勵，前者是上市公司給予激勵對象在一定期限內以事先約定的價格購買公司普通股的權利，后者則是以不低于五折的價格向激勵對象發行限制性股票。從今年數據來看，限制性股票激勵方案占比在80%以上。
王丹丹指出，倒掛情況下，獲得期權的激勵對象可以選擇不行權，雖說會對員工士氣、經營預期帶來一定影響，但員工金錢損失不大。相比之下，真金白銀購買限制性股票的員工就生生被套住了。
上述私募機構負責人告訴記者，目前絕大多數公司終止的都是期權激勵方案，因為只需要注銷相應期權，如果終止限制性股票激勵還要公司花錢回購注銷，只有少數企業愿意這樣做。大部分情況下，持有限制性股票的激勵對象只能等待行情好轉方能解套。
Tips
向高管或者核心人員授予的限制性股票，一般“安全墊”較高，發行折價最高可達5折；但如果是授予股票期權，則未來的行權價與市場價相差不大。
但股市持續波動令限制性股票的“安全墊”不再安全。 Choice數據顯示，今年以來，實施限制性股票激勵方案的上市公司中有120家股價出現下跌，占比達74%，其中31家跌幅超過40%。
上述私募機構負責人指出，2017年開始實施的企業情況還會稍微好一些，一般股權激勵的時限在三年以上，在2015年股價高位實施、現在執行的方案倒掛情況更為嚴重。
是危機也是良機中小創趁低位開展方案
“但從另一方面來看，大盤尤其是中小創板塊調整到現在的位置，對很多上市公司來說，是一個實施股權激勵的良 好時 點，安全墊會更高。” 某股份制券商分析人士指出。
Choice數據顯示，今年以來，中小板和創業板共有327家上市公司跌幅在30%以上，占比達21.6%；198家上市公司跌幅在40%以上，占比達13.1%。6月份以來，共有51家公司發布股權激勵預案，數量超過去年同期的兩倍。其中34起由創業板企業和中小板企業發起，合計占比近66.7%。
有分析人士指出，中小創企業居多部分原因是該板塊聚集了較多高科技領域的上市公司。這些公司以技術為導向，對核心技術人員依賴程度高。相比于其他激勵方式，公司股權的想象空間更大，再加上較低的點位，公司實施股權激勵的動力都比較足。
怡安翰威特發布數據顯示，截止2016年12月31日，A股總計有899家公司推出1340個股權激勵計劃，包括747個限制性股票計劃和593個股票期權計劃，整體市場普及率達29.7%。其中信息技術、 醫藥制造 和電氣機械行業的上市公司數量位居前三。
王丹丹指出，2015年以前股權激勵還是一種比較熱的市場炒作題材，不少實施的上市公司或多或少會抱著提振二級市場股價的心態來做。但從近兩年來看，這種炒作情緒日趨淡化，相當部分的上市公司發布股權激勵預案后一個交易日股價不漲反跌。從這個角度來看，上市公司更多是將其作為吸引人才、穩定經營的手段。
