近日，上交所披露，中科寒武紀科技股份有限公司科創(chuàng)板首發(fā)過會。從上交所受理寒武紀科創(chuàng)板IPO申請到兩輪問詢再到過會，僅僅用時68天，寒武紀刷新了科創(chuàng)板上市審核速度。

寒武紀能夠如此短的過會時間，與其獨特的業(yè)務類型具有重要關系。寒武紀是人工智能芯片領域的獨角獸企業(yè)，而寒武紀此番登陸科創(chuàng)板將成為A股首家AI芯片設計公司，對豐富A股市場公司類型具有重要意義。

成立四年估值超300億元

作為AI芯片行業(yè)的獨角獸企業(yè)，寒武紀僅用時4年就發(fā)展成如此規(guī)模，并且從成立到現(xiàn)在經天使投資、股權融資，表明多家機構對其發(fā)展前景看好。

天眼查顯示，寒武紀成立于2016年3月，初始創(chuàng)始人為陳云霽、陳天石二人。據(jù)悉，二人曾主導研發(fā)了世界首款深度學習專用處理器原型芯片，在此背景下，寒武紀自成立起受到了各路資金熱捧。

記者了解到，成立僅短短五個月，寒武紀受到元禾原點、涌鏵投資、科大訊飛三家5000萬元的天使輪，隨后又不斷進行股權融資。從寒武紀融資歷程可以看到，寒武紀背后不乏阿里巴巴、聯(lián)想創(chuàng)投、國投基金、招商銀行等大資本方的身影。

招股說明書顯示，公司自成立至今，一直專注于人工智能芯片設計領域，積累了較強的技術和研發(fā)優(yōu)勢。公司是目前國際上少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎系統(tǒng)軟件研發(fā)和產品化核心技術的企業(yè)之一，能提供云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓練推理融合、具備統(tǒng)一生態(tài)的系列化智能芯片產品和平臺化基礎系統(tǒng)軟件。

較強的技術和研發(fā)優(yōu)勢使寒武紀營業(yè)收入增長較快。據(jù)招股說明書披露，2017年-2019年度，寒武紀營業(yè)收入分別為784.33萬元、1.17億元和4.44億元，2018年度和2019年度的同比增幅分別高達1392.05%及279.35%。與此同時，寒武紀預計2020年營業(yè)收入為6億-9億元，估值約192億-342億元。

值得一提的是，伴隨著國家大力發(fā)展“新基建”，人工智能作為“新基建”的關鍵部分重要性日益凸顯。與此同時，人工智能應用及算法逐步普及，人工智能芯片受到多家集成電路龍頭企業(yè)的重視，該領域也成為多家初創(chuàng)集成電路設計公司發(fā)力的重點。

寒武紀掌握智能處理器指令集、智能處理器微架構、智能芯片編程語言、智能芯片高性能數(shù)學庫等核心技術，具有壁壘高、研發(fā)難、應用廣等特點，對集成電路行業(yè)與人工智能產業(yè)具有重要的技術價值、經濟價值和生態(tài)價值。

警惕投資風險

背靠大資本方、高估值、AI芯片等讓寒武紀尚未上市受到投資者追捧，但投資者仍需警惕投資風險。

寒武紀近三年營業(yè)收入高速增長，但凈利潤確為負，并且凈利潤逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2017年度、2018年度和2019年度，公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-38070.04萬元、-4104.65萬元和-117898.56萬元。

寒武紀方面表示，公司目前處在持續(xù)虧損的狀態(tài)主要由于智能芯片需要大量資本開支，導致公司研發(fā)支出較大，加上產品仍在市場拓展階段。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年和2019年，寒武紀研發(fā)費用分別為2986.19萬元、2.40億元和5.43億元，研發(fā)費用率分別為380.73%、205.18%和122.32%。三年累計投入研發(fā)費用8.1億元，占寒武紀三年營業(yè)收入的142.93%。

華為自研AI芯片模塊，與寒武紀分道揚鑣也是導致公司凈利潤下降的一大原因。招股說明書顯示，由于公司與華為海思未繼續(xù)達成新的合作，公司短期內難以開發(fā)同等業(yè)務體量的大客戶，因此2020年公司終端智能處理器IP授權業(yè)務收入將繼續(xù)下滑。

招股說明書顯示，寒武紀2019年收入4.4億元，80%來自兩個政府IDC項目。而在2018年為寒武紀貢獻了99.7%收入的終端智能處理器IP業(yè)務，因為失去主要客戶華為，收入一落千丈，僅占2019年收入的15%。

隨著華為海思選擇自主研發(fā)人工智能芯片并推出多款產品，華為海思未來與寒武紀在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產品領域均存在直接競爭。由于華為海思及其母公司為全國知名科技集團公司，其選擇自主研發(fā)人工智能芯片產品使得公司IP授權業(yè)務收入下滑較大，而且面臨著更加激烈的市場競爭。

據(jù)悉，寒武紀本次擬募集資金28億元，資金主要用于投資新一代云端訓練芯片及系統(tǒng)、云端推理芯片及系統(tǒng)、邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)三個項目，以及補充流動資金。但2019年末該公司銀行理財產品金額為38.99億元人民幣，與2018年末相比增加了160.78%。

（宋寒業(yè)）