“置身一片星辰大海，中資美元債只是冰山一角”——一位債市從業人員如此感嘆債券通“南向通”上線將為境內投資人帶來的歷史性機遇。

內地與香港的債券互聯互通“雙車道”將于9月24日通車。對于境內投資人來說，他們將迎來一次投資體系的全面升級。如果將視角從微觀市場主體跳出、拉遠，一個更為均衡的跨境資本流動場景即將到來。

業內人士認為，“南向通”或將成為對外債券投資主通道。渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，對比傳統的對外投資渠道（QDII、RQDII、QDLP、QDIE等），“南向通”在投資和對沖方面都提供了更大的靈活性、更低的成本以及更高的累計額度。

“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。央行可根據跨境資金流動形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進行調整。

“南向通”提供了哪些投資機會？中信證券研究所副所長明明認為，當前債務工具中央結算系統（CMU）中的港元和人民幣債券（“點心債”）的成交占比較大，機制也相對完善，預計在“南向通”開放初期，這兩類品種或將獲得更多的發展機會。

“長期來看，以企業債為主的中資美元債或將成為更具潛力的品種。”明明說，這能夠豐富境內投資者的標的選擇，滿足不同的風險偏好。

數據顯示，截至9月18日，在中資離岸債券市場，92.94%為美元計價，以人民幣和歐元計價的分別為2.68%和2.77%。其中，每年約有50%中資美元債在港交所上市。明明表示，隨著“南向通”深入發展，香港的中資美元債市場或將迎來更多的發展機會，境內機構“資產荒”現象也將得到有效緩解。

境內的金融衍生品市場發展有望迎來“新天地”。明明稱，由于中資美元債中，信用債占比較高，因此在投資時，機構對于風險對沖策略的需求或有所增加，從而提高對相關衍生品工具的需求，進而推動金融衍生品市場發展。

“南向通”的啟動，無疑將提高境內外債券市場聯動，推動我國債券市場“有進有出”。業內人士認為，長期來看，這有助于實現更均衡的跨境資本流動。

劉潔認為，“南向通”的推出，在短期內，會增加中資機構對外投資，降低資金凈流入壓力，減緩人民幣的升值壓力。

在“南向通”框架下，機構將使用境內外幣資本進行對外投資。劉潔解釋稱，投資機構可以直接使用現有外幣資金，或者選擇在銀行間外匯市場將人民幣兌換成外幣后投資離岸市場。這兩種方式均可以增加外幣資金流出，有助于在長期實現更加均衡的跨境資本流動。

記者 范子萌 編輯 陳羽

（范子萌）