1月17日，中國證券報記者從多家券商處獲悉，中國證券業協會融資融券業務委員會近期召開券商兩融業務風險管理專題討論會，圍繞兩融風險管理、信用減值準備計提進行了充分討論，并于近日下發《融資融券風險管理及信用減值計量建議》，傳達業內好的經驗做法及需要關注的問題。

《建議》顯示，在業務風險管控方面，券商一方面需強化交易的動態管控，細化持倉集中度及波動率監測；另一方面需不斷完善客戶征信授信，維持擔保品結構合理，切實防范違約風險尤其是大額損失發生。在信用減值計量方面，券商應特別關注融資融券業務風險積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結合市場運行趨勢和信用賬戶風險特征，基于會計謹慎性原則，充分計提信用業務資產減值準備。

需兼顧市場風險和信用風險

中證協在《建議》中表示，兩融業務天然具有交易和杠桿雙重屬性，管理思路需兼顧市場風險和信用風險。

經過長期實踐，行業普遍建立了多維度、矩陣式的風險動態管理體系，以匹配融資融券業務發展，切實防范風險。具體包括如下三個方面：

一是審慎授信，把好融資準入關。根據客戶的資產狀況、征信調查結果及風險承受能力，對客戶的信用等級、授信額度、保證金比例等進行動態管理。有的券商對高凈值客戶的盡調和管理進行了補充和強化，并通過提高平倉線、降低持倉集中度等風控措施，降低潛在違約風險；有的券商通過優化“黑白名單”管理機制，加強對于客戶信用行為的把控。

二是緊盯風險，做好事中動態管控。信用賬戶結構、擔保品質量和交易風險偏好等，共同決定了市場波動下信用風險發生概率和潛在違約損失。有的券商構建了多因子風險計分體系，量化個股風險，實現對擔保證券的分類管理，并根據市場表現定期或不定期進行調整。有的券商采取交易前端控制和事中風險防范相結合的方式，綜合信用賬戶的維持擔保比例、持倉風險分布、板塊集中度等動態控制新開倉限額，實現事中風險增量管理；同時對高負債、高集中度、疑似關聯交易賬戶等情況重點監控。

三是趨勢思維，用好逆周期措施。多數券商建立了全面的風險監測體系，在確定風險限額時引入宏觀調整因子，當市場持續交投活躍、融資融券余額快速上漲時，適度從緊調整風控指標，防范風險快速積累；當市場處于估值低位、信用賬戶持倉分散且杠桿交易意愿較低時，恢復適中風控措施，以維持業務持續平穩發展。

信用減值應進行動態調整

中證協表示，融資融券信用減值準備的計量與風險管理一脈相承，應當貼合交易邏輯，基于謹慎性原則，充分考慮業務風險，足額計提信用業務減值準備。具體來看，宜遵循以下四方面原則：

一是嚴守會計準則，完善減值框架。根據相關會計準則規定，預期信用損失是以發生違約風險為權重的金融工具信用損失的加權平均值。兩融業務應當綜合評估融資融券主體履約的可靠性、擔保資產的安全性、業務發展的周期性，建立健全減值模型或減值框架，合理評估業務信用風險程度。

二是細化判斷標準，審慎評估損失風險。目前，行業對已發生穿倉合約的減值準備計提已有相對成熟操作，通常將其納入信用減值第三階段管理，對潛在損失敞口的覆蓋基本充分。未發生信用減值的合約，考慮到各家券商業務規模、合約狀態、客戶構成等存在一定差異，應在與業務風險管理邏輯保持相對一致的基礎上，綜合考慮市場因素、自身因素、客戶因素、合約因素，定期評估并適時動態調整信用減值階段和比例。

三是遵循業務邏輯，優化模型參數。信用減值模型方面，公司多運用賬戶違約概率、違約損失率及違約風險暴露等進行信用風險定價。融資融券業務為有擔保的交易性業務，常態運行情況下整體違約率相對較低，但順周期性強，對市場波動、個股異動和流動性較為敏感，需要在選取預期信用損失模型參數時，充分考慮市場情況并做前瞻性調整。

四是總結實踐經驗，形成參考標準。與會專家討論認為，結合融資融券業務歷史運行情況和行業實踐，建議將未發生信用減值合約的減值比例按照0.05%-1.5%的區間計提信用業務減值損失較為合理；對于個別公司基于內部減值模型測算結果超過該區間標準的，應按照審慎原則以模型測算結果為準。同時，考慮到減值準備已充分反映當期信用損失和預期信用風險，且風控指標已對融資融券業務按照10%計算信用風險資本準備，為避免因重復計算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準備超過公司信用減值模型測算(經審計師認可，原則上不低于0.05%)的部分，在凈資本計算表中的“其他調整項目”加回核心凈資本。

（趙中昊）