日前，五家A股上市險企2022年一季度保費數據悉數出爐。五大險企一季度總保費收入“破萬億”，共計10074.74億元，同比增長3.52%，較去年同期的2.64%有所提高。

值得一提的是，上市險企2022年一季報將于下周披露，險企一季度“成績單”也可從保費收入和投資收益等方面窺見一斑。業內人士分析，今年以來權益市場表現疲弱或拖累險企一季度投資端表現，令其凈利潤承壓；但在“穩增長”背景下，險資重倉的銀行、地產股存在行業利好預期，有助于上市險企估值修復。目前來看，保險板塊配置價值和防御優勢突出，今年二季度以來，“聰明錢”北向資金已增持了多只保險股。

壽險財險增長分化

今年一季度，A股五大上市險企中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險分別實現原保險保費收入3150億元、2323.75億元、2464.77億元、1487.32億元、648.90億元。

細分來看，壽險和財險業務增長持續分化。上述五家公司壽險業務合計實現保費收入7017.04億元，是總保費收入的“重頭戲”，但其僅同比增長0.28%。中國人壽、平安壽險一季度保費同比增幅分別為-2.75%和-2.27%；太保壽險、新華保險保費收入同比增幅分別為4.23%和2.36%；人保壽險保費收入同比增幅為17.94%，其增速雖然遙遙領先，但收入規模相對較低。

與此同時，財產險業務表現亮眼。今年一季度，人保財險、平安財險、太保產險保費收入同比增幅分別為12.24%、10.34%和13.84%，均取得兩位數增長，保險保費收入分別為1521.39億元、730.18億元和492.82億元，總計2744.39億元，同比增長12.01%。

負債端料繼續承壓

業內人士普遍認為，短期來看，險企尤其是壽險公司負債端壓力仍將持續。在產品供給待轉型、代理人規模下降和疫情持續影響下，上市險企一季度壽險業務增長受限符合預期。“當前壽險業仍面臨困境，‘拐點’出現仍需時日。”某保險行業分析人士說。

光大證券研報指出，在壽險業持續改革背景下，2022年第一季度各上市壽險公司紛紛推出以增額終身壽險為代表的保障型產品，以客戶為導向提供針對性優質服務，轉型陣痛期結束后新單與新業務價值有望回升。財險業車險保費受疫情影響階段性增速放緩，非車保費發展穩中有進，若疫情得到有效控制，憑借成本優勢，財險業基本面長期向好趨勢不變。

從投資端來看，業內人士認為，今年一季度，受外部環境動蕩、疫情反復等因素影響，資本市場延續震蕩走勢，這些因素或對險資投資端造成一定壓力。中金公司稱，由于2022年第一季度資本市場波動幅度較大，預計保險行業內多數上市公司受投資端拖累，一季度凈利潤將出現一定幅度下降，行業整體凈利潤同比下降15.5%。也有分析人士表示，長期來看，險資若在市場下行期間加大權益投資力度，或許為后期獲得超額收益埋下伏筆。

股價處在歷史低位

今年以來，A股五大上市險企股價均出現下跌，跌幅均達到兩位數。股價持續低迷，成為不少投資保險股的市場人士的“心頭痛”。不過，分析人士認為，當前上市險企股價處在歷史低位，具有較高的安全邊際，具備長期配置價值。

平安證券分析師王維逸表示，目前行業估值和機構持倉均處于歷史底部，預計發展戰略明確、改革堅定的險企將率先迎來估值修復，建議關注市場情緒回暖帶來的板塊β行情。

在華創證券分析師徐康看來，各上市險企股價下降幅度遠超業績表現，估值水平已處于歷史低位，尤其是考慮到分紅水平及持續回購等因素，在當前估值低位和基本面穩定的情況下，保險板塊配置價值和防御優勢突出。

值得一提的是，有行業人士預計，在穩增長背景下，對地產、銀行股投資占比較高的險企有望展開估值修復。

2022年第二季度以來，“聰明錢”北向資金“掃貨”多只保險股。Wind數據顯示，今年4月1日-20日，北向資金分別增持中國人保、新華保險、中國太保3600.90萬股、366萬股及70.41萬股。4月21日，A股三大指數再度震蕩，北向資金逆市加倉，凈買入中國平安2.38億元。

（薛瑾 黃一靈）