本報記者 吳曉璐

“我國資本市場是在建立健全社會主義市場經濟體制的過程中發展壯大起來的。30多年來，特別是黨的十八大以來，我國資本市場改革發展取得重大進展，市場規模躍居世界前列，市場結構大幅改善，制度型開放向縱深推進，服務實體經濟特別是支持科技創新的能力明顯提升，重點領域風險持續收斂、總體可控，市場韌性和活力全面增強。其中一個重要的經驗就是，走出了一條既遵循資本市場一般規律又具有中國特色的發展之路。”11月21日，在2022年金融街論壇年會上，證監會主席易會滿如是說。

易會滿表示，建設中國特色現代資本市場，需要把握好五個原則：堅持和加強黨的全面領導，堅持服務實體經濟這個著力點，堅持完善資本市場基礎制度，堅持守牢風險底線，堅持人民立場。

上市公司要“練好內功”

投資機構要有獨立專業判斷

易會滿表示，黨的二十大明確指出要“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，這是構建高水平社會主義市場經濟體制、推動高質量發展對資本市場提出的新要求。“提高直接融資比重”是方向、是結果，“健全資本市場功能”是路徑、是過程。如何健全資本市場功能，更好服務實體經濟和投資者，這涉及深化改革、防控風險、加強監管等諸多方面，是一項系統性工程。

“據觀察，當前制約資本市場功能發揮的諸多因素中，既有對‘中國特色’理解不深刻、把握不到位、落實有偏差，簡單搞‘拿來主義’的問題；也有對‘資本市場一般規律’認識不全面、不能透過現象看本質的問題。這里面既有市場的問題，也有監管的問題，還有更深層次的文化問題。”易會滿提出，必須堅持系統觀念，堅持兩點論、辯證法，堅持一切從實際出發，在遵循資本市場一般規律基礎上，更好體現中國特色，走好自己的路。

談及上市公司結構與估值問題，易會滿提出，要深刻認識我們的市場體制機制、行業產業結構、主體持續發展能力所體現的鮮明中國元素、發展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮。

“估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度。”易會滿表示，上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內功”，加強專業化戰略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關系管理，讓市場更好地認識企業內在價值，這也是提高上市公司質量的應有之義。

談及資本市場的投資文化問題，易會滿表示，財富管理機構的本分是“受人之托、代人理財”，一個優秀的機構必然是堅持客戶利益至上、敬畏投資人，具備良好的專業素養，但國內有些機構從理念到行為都存在差距。恪守“看門人”責任是國際上對保薦中介機構的基本要求，把真實的公司選出來是底線，把優秀的公司選出來是水平。

專業專注是一流投資機構的核心競爭力。要充分吸收借鑒成熟市場尊崇法治、恪守契約精神等理念，完善相應的會計核算、考核評價制度，秉持專業態度，涵養良好的職業操守，讓資本市場更加健康、充滿活力。

“要看到，A股市場境內投資者持股占比超過95%，我們的機構做投資更要研究把握好這些基本特征，要有獨立的專業判斷和研究能力，不能人云亦云、盲目跟風，不能急功近利、過于浮躁。”易會滿表示，要更加注重從中華優秀傳統文化中汲取智慧，弘揚穩健執中、求真務實、重諾守信、謙虛謹慎等文化理念，并健全與之相適應的公司治理、激勵約束、風險控制和監管制度體系，多管齊下，久久為功。

談及投資者結構問題，易會滿表示，從全球看，各國資本市場投資者結構差異較大，也沒有最佳的投資者結構，但機構化是一個大趨勢。要在繼續發展壯大機構投資力量的同時，更加重視中小投資者合法權益的保護。下一步，要進一步加大工作力度，采取更多管用舉措。在信息披露安排上，進一步突出簡明易懂，讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關注中小投資者訴求，提供平等、暢通的交流渠道。更好落實先行賠付、責令回購、民事賠償責任優先等制度安排。

制定實施新一輪推動提高

上市公司質量三年行動方案

“建設中國特色現代資本市場是新時代新征程上我們共同的使命任務，面臨諸多重大的理論和實踐問題。”易會滿表示，進一步健全資本市場功能，更好服務構建新發展格局、推動高質量發展。重點應把握好以下幾個原則：

一是堅持和加強黨的全面領導。把市場的力量與政府的作用更好結合起來，充分發揮制度優勢，加快構建各方共建共治共享的市場生態，不斷推進資本市場治理體系和治理能力現代化。

二是堅持服務實體經濟這個著力點。主動融入經濟社會大局，更好落實高水平科技自立自強、建設現代化產業體系等戰略部署，促進科技、資本和實體經濟高水平循環。制定實施新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案。當前，要密切關注房地產行業面臨的困難挑戰，支持實施改善優質房企資產負債表計劃，繼續支持房地產企業合理債券融資需求，支持涉房企業開展并購重組及配套融資，支持有一定比例涉房業務的企業開展股權融資。

三是堅持完善資本市場基礎制度。深入推進股票發行注冊制改革，統籌推進一攬子關鍵制度創新，擴大高水平制度型對外開放，不斷增強市場活力和國際競爭力。

四是堅持守牢風險底線。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系，穩妥做好重點領域風險防范處置，推動依法將各類金融活動全部納入監管。

五是堅持人民立場。牢記保護中小投資者合法權益的監管使命，充分尊重投資者、敬畏投資者，完善立體化的投保安全網，切實增強投資者獲得感。

談及新三板和北交所，易會滿表示，下一步，證監會將堅守初心使命，深化新三板改革創新，扎實推進北交所高質量擴容。統籌推進投資端制度改革，豐富投資者類型，推動混合交易、融資融券等制度落地實施，提升市場流動性；完善債券、基金、資產證券化、指數等產品體系，進一步增強北交所市場功能和活力，以更大力度打造服務創新型中小企業主陣地。