從周二開始，美聯儲主席鮑威爾將先后出席參議院銀行委員會和眾議院金融服務委員會聽證會，就半年度貨幣政策報告接受議員們質詢。
在一系列強勁的通脹、就業等經濟數據公布后，鮑威爾在問答環節的表態將成為接下來外界評估未來貨幣政策路徑的關鍵信息。與1月相比，如今市場對于貨幣政策的定價已經走在了美聯儲的前面，如何尋找實現兩大職責的同時緩和利率對經濟沖擊的路徑將成為重要看點。
重申通脹目標決心
高企的物價是目前美聯儲面臨的最大挑戰，也可能成為鮑威爾將迎接的首要問題。
美聯儲在向國會提交的半年度貨幣政策報告中表示，充分意識到高通脹給經濟帶來的挑戰，并堅定地致力于2%的物價上漲目標。報告指出，美聯儲了解高通脹帶來的巨大挑戰，尤其是對那些無力支付更高價格必需品的群體來說。
鮑威爾在1月議息會議后的發布會上表示，美國經濟仍處于緩解通脹的“早期階段”。商品價格持續回落，預計住房服務業的通脹將在下降之前繼續上升，但核心服務業還沒有看到回落的跡象。
然而，近期數據顯示，反通脹(disinflation)趨勢正在遭遇阻力。作為美聯儲最關注的通脹指標，1月美國核心個人消費支出物價指數(PCE)同比增長4.7%，近七個月來首次止跌回升。服務性通脹的上漲趨勢似乎還沒有出現明顯拐點，勞動力市場持續火熱，初請失業金人數已經連續七周處于20萬以下。
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經記者采訪時表示，新冠疫情很大程度上改變了美國勞動力市場的結構，包括人口老齡化、提前退休和移民疲軟等因素，拖累勞動力供應，令就業參與率難以恢復到疫情前的水平。他認為，這些變化可能預示著就業市場對美聯儲的限制政策反應緩慢，從而增加不確定性。
施羅斯伯格告訴第一財經，預計高通脹不會很快消失。美聯儲需要看到價格穩步下降的跡象，現實情況是，聯邦公開市場委員會(FOMC)可能會將利率提高到更高水平，并持續更長的時間。潛在的風險就是隨著政策效應的釋放，衰退壓力不斷累積。
Oanda高級市場分析師厄拉姆(Craig Erlam)向第一財經記者表示，近階段美國通脹反映出粘性特征，鮑威爾可能會重申立場并釋放更強硬信號。“后疫情時期的通脹路徑進入了第二階段，這使得政策管理變得更加困難。因此，市場重新對美聯儲基金的預測進行了定價，什么樣的利率水平足以消除通脹壓力的同時穩定經濟？美聯儲尋找答案的空間也許不大。”他說。
瑞銀分析師斯塔諾沃(Giovanni Staunovo)則認為，鮑威爾不太可能改變基調，料重申有必要進一步加息以控制通脹，道路將漫長而崎嶇。
經濟韌性和利率前景
雖然美聯儲加息給美國經濟帶來壓力，鮑威爾自始至終對軟著陸前景持樂觀態度。他認為美聯儲在實現中期通脹目標的同時，避免出現真正嚴重的衰退以及顯著的失業率上升。預計鮑威爾也將面臨議員有關加息對經濟前景影響的評論。
近期的數據顯示，美國經濟離衰退還很遙遠。1月全美新增非農就業崗位51.7萬個，失業率降至上世紀50年代以來新低。占到美國經濟2/3以上的服務業正在重新回到正軌，ISM非制造業指數和標普全球服務業PMI站穩擴張區間。就業市場保障了收入增長，1月份消費者支出增長1.8%，創下近兩年來的最大增幅。
亞特蘭大聯儲GDPNow工具顯示，今年第一季度的年化增長率定為2.3%，重新回到了長期增長趨勢線上方。雖然衰退預警信號——2/10年期美債收益率曲線倒掛持續擴大，有關經濟避免衰退的無著陸(no landing)情形的支持者正在增加。
半年度政策報告提及，勞動力市場仍然短缺，經濟增長可能需要進一步放緩以抑制價格上漲。“作為回應，聯邦公開市場委員會繼續迅速提高利率并縮減資產負債表規模。”
第一財經記者注意到，經濟現狀已經讓美聯儲官員立場陷入分裂。里士滿聯儲主席巴爾金(Thomas Barkin)表示，如果通脹比預期更持久，利率可能上升至5.50%-5.75%的區間，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashikari)暗示，自己可能調高原先5.4%的終端利率預期。占據多數的中間派委員認為，為了確保通脹持續下降，美聯儲需要將利率上調至比先前預期更高的水平，并持續更長時間，避免過早結束緊縮的風險。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)是為數不多的鴿派委員，他暗示考慮夏季前結束加息周期。
在市場消化最新官員講話和經濟數據后，與1月會議結束后相比，聯邦基金利率期貨顯示，本輪加息周期終端利率定價已經從當時的4.90%附近升至了5.43%，相當于增加了兩次加息空間。
如今華爾街出現了不少激進的聲音。美銀全球認為，美聯儲可能將利率上調至近6%，因為強勁的美國消費者需求和緊張的勞動力市場將迫使央行在更長時間內應對通脹。“總需求需要大幅減弱，通脹才能回到美聯儲的目標。進一步的供應鏈正常化和勞動力市場放緩將有所幫助，但只是在一定程度上有所幫助。”報告提及。
厄拉姆向第一財經記者表示，雖然經濟現狀值得肯定，他傾向于認為鮑威爾不會明確給出3月及以后政策路徑的更多明確信息。“與1月類似，具體決定可能要到會議前夕才能最終達成共識。正如美聯儲近幾個月在決議聲明中所提及的那樣，在確定未來目標利率時，將考慮貨幣政策的累積效應，及經濟活動和通貨膨脹的滯后性影響。”他說道。
