“深交所定期發布上市審核動態，通報監管情況，就市場熱點問題進行解答，對市場熱點案例進行分析等，真正做到了審核標準公開、透明。”近日，中信建投投資銀行業務管理委員會委員劉連杰，在談及全面注冊制下保薦企業上市的感受時如是說。

深交所日前宣布，集中開展“三陽光兩促進”專項行動，深化陽光審核、陽光監管、陽光服務，保障全面實行股票發行注冊制改革平穩實施。推動審核標準、程序、內容、過程、結果公開，是此輪專項行動的關鍵點之一。

創業板試點注冊制兩年多以來，各環節公開透明使得審核的神秘“面紗”被逐漸揭開、隱形政策“口袋”被漸次消除。全面實行注冊制以來，深交所正以實際行動推進開門辦審核，進一步開正門、關后門、堵偏門，為優質企業鋪就一條通往市場化、法治化資本市場的“陽光大道”。

公開審核標準 破除“窗口指導”

注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，為實現這一點，堅持以信息披露為核心，推動發行上市全過程公開、規范、可預期顯得尤為關鍵。

深交所審核中心相關負責人介紹，實施全面注冊制以來，深交所進一步精簡完善審核關注問題要點，涉及200余個常見問題，便利發行人和中介機構事先核查，做好申報準備。

發行市場瞬息萬變，為及時回應市場熱點問題，打破“窗口指導”，深交所首創《創業板注冊制發行上市審核動態》，每月定期向市場公開創業板受理和審核情況、發行上市政策動態、審核常見問題解答與典型案例等重要信息。目前該審核動態已更新32期。

“過去受各種因素影響，IPO進程難以預期，現在審核標準、流程都是公開透明的。”穩健醫療財務總監方修元說，注冊制下監管更關注信披是否真實充分，而不是做實質性判斷，審核時間大大縮短，能讓企業感受到審核過程可控可預期。

企業上市、再融資、并購重組是大工程，涉及到的問題往往繁雜而多變。“規則無法窮盡市場可能出現的所有情況。”深交所審核中心相關負責人表示，為讓發行人、中介機構更直觀了解審核過程及可能出現的問題，深交所公開發布審核典型案例，詳細說明審核意見依據，希望為相關市場主體提供參考，對既有規則形成有效補充。

“注冊制下，企業受理情況、各輪問詢、上市委會議、提交注冊等全流程公開，發行上市審核問詢及發行人、中介機構的回復全方位公開；審議、注冊結果及相關理由和事實等全面公開，充分保障了企業和相關方的知情權，同時增強了審核的約束力、威懾力，在把好市場‘入口關’方面發揮了積極作用。” 劉連杰如是評價。

增強問詢針對性 提升審核質效

深交所有關負責人介紹，為保障“陽光審核”落地見效，制定并實施“審核質量效能雙提升”工作方案，著力提高審核問詢重大性、針對性，精簡優化審核問詢內容，同時督促發行人及中介機構提升披露信息的簡明性、可讀性和有效性。

事實上，深交所自創業板試點注冊制之初，就重點督促發行人及中介機構減少冗余、模板化、晦澀難懂的信息披露。兩年多來，申報企業招股說明書平均頁數從改革初期的近600頁降至不到400頁，信息披露冗余問題顯著改善。

在問詢環節，深交所持續精簡優化審核問詢內容、縮短問詢頻次，創業板問詢輪次從2022年初平均一家公司2.7輪次下降至2022年底的2.1輪次，問詢質效明顯優化。“全面注冊制以來，審核中心進一步精簡問詢問題，拒絕模板化問詢，著力提高審核問詢重大性、針對性。”深交所審核中心相關負責人說。

“注冊制僅保留了企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核準制下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求，交易所在審核過程中不再對企業的投資價值作出判斷，通過問詢來督促發行人真實、準確、完整披露信息。注冊制改革下交易所問詢問題精簡、重點突出。在充分進行信息披露基礎上，有效縮短審核周期，提升審核效率。”中金公司投資銀行部執行總經理李邦新說。

問詢問題有效性提升、問詢頻次降低，審核效率得到有力提升。“深交所對IPO各流程都有明確的時限要求，審核效率高。”華大九天有關負責人說，公司創業板IPO首次申報于2021年6月21日獲正式受理，2021年7月6日收到深交所下發的審核問詢函，間隔僅有11個工作日。2021年9月2日，公司上市事項經創業板上市委審議通過，從正式受理到上市委審議通過間隔僅53個工作日。

中信證券投資銀行部總監徐峰說：“發行上市審核過程規范、公開、透明，大幅提升了發行上市審核過程的可預期性，這將為更多擬上市企業創造良好的環境與氛圍。”

（黃靈靈）