ChatGPT爆火之后，圍繞人工智能（AI）的炒作提振科技行業股價表現，令行業一改去年頹勢，走出強勢開局。

截至22日，不到五個月時間，納指年內已累計大漲21.5%，標普500指數科技板塊勁升27.6%，創一年多新高，同期，標普500指數上揚9.2%，道指幾乎平盤。

中航信托宏觀策略總監吳照銀在接受第一財經記者采訪時表示：“AI是今年全球股市的投資主題。確實，今年以來AI展示了很多技術成果和廣泛應用場景，‘AI+’給各行業都帶來了良好預期，投資者賦予很高熱情，這是AI成為今年美股投資熱點的微觀基礎。”

吳照銀進一步解釋了AI板塊大漲的宏觀原因，“同時市場普遍預期，今年加息周期將會終止甚至迎來降息，意味著市場無風險利率會見頂下行，這將推升成長股估值，帶動AI等成長性行業股價上升，這也納指今年表現強于道指的重要原因。”

那么，AI狂熱還能持續多久？

并非新一輪牛市

摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Mike Wilson）于22日警告稱，盡管標普500指數于上周突破4200點，為六個月以來的首次，但他認為此輪漲勢難以為繼。“上述突破是否確認了新一輪牛市的開啟？一言以蔽之，答案是否定的。”他認為，許多風險因素仍然存在，包括估值過高，以及此輪上漲僅由個別股票帶動。

事實上，由于投資者對AI興趣激增，資金大舉涌入相關概念股。數據顯示，蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜以及英偉達，五只科技巨頭總市值膨脹至9萬億美元，逼近標普500指數總市值的四分之一。

威爾遜認為，基本情形是，圍繞人工智能崛起和緊縮周期告終的樂觀情緒掩蓋了諸多技術信號和基本面因素，后者表明，美股不會走向長期上漲。

在人工智能方面，他稱該技術可能有助企業在未來削減成本，但不足以阻止今年晚些時候企業遭遇利潤大幅下降。“盡管我們相信AI技術真實存在，并可能帶來實質性的效率提升、通脹降溫，但它無法避免今年即將到來的盈利衰退。”威爾遜在給客戶的報告中寫道。

吳照銀也對第一財經記者表示，目前看來AI相關企業尚沒有業績支撐，股價上漲純粹依靠估值抬升，一旦利率水平維持高位甚至超預期加息，AI相關股票將會出現較大幅度的下跌。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)在發送給第一財經記者的報告中，同樣看淡美股后市。“當前市場漲勢集中在少數股票上且估值偏高，疊加信貸條件收緊將對企業盈利構成壓力，預期未來美股波動可能加劇。因此，我們認為需要采取策略防范下行風險。”

華爾街激辯

有關人工智能浪潮能否推動股市繁榮，華爾街大佬近期密集發聲，觀點交鋒。

傳奇投資人、Point72資產管理公司創始人科恩（Steve Cohen）日前表示，投資者過于擔心市場下滑、過分關注經濟衰退的可能性或導致他們錯過人工智能浪潮的投資機會。

他表示，AI這一新興領域可能創造新的就業機會，提升企業利潤率，這將減輕美聯儲進一步加息帶來的壓力，反過來提振市場。

知名對沖基金經理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）預計，AI將引發下一次生產力繁榮，“我確實認為，大語言模型和AI的到來將創造一個罕見的生產力爆發時期，這在過去75年時間里只發生過幾次。”

他表示，歷史上的數次生產力繁榮分別出現在上世紀50年代后期美國投資基礎設施建設、80年代個人電腦問世以及90年代互聯網誕生之后。在上述三個時期中，生產率得以提升1%~3%，如果以史為鑒，他認為，大型語言模型將在未來5年每年帶來1.5%的生產力增長。

不過，美國銀行美股和量化策略主管蘇布拉曼尼亞（Savita Subramanian）則警告稱，科技股當前漲幅只是受AI話題所驅動，市場仍未消化疫情消散導致的需求下滑，科技股在當今環境中顯示出周期性，然而這些并未反應在股價上。“成長股正在形成巨大的資產泡沫，投資者應避開大型科技股。”蘇布拉曼尼亞說。

（李愛琳）