“長期資金對資本市場長期健康發(fā)展具有重要意義。”中國證監(jiān)會副主席方星海近日出席中國證券投資基金業(yè)協(xié)會長期資金委員會成立暨第一次工作會議時表示，期待以社?；稹⒈ｋU資金、銀行資金、公益慈善資金等為代表的長期資金，按照市場化原則，進一步加大對股權(quán)創(chuàng)投基金的配置比例。

東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報》記者表示，中長期資金具有市場“壓艙石”作用，有利于降低市場短期劇烈波動，傳遞積極信號，增強投資者信心。同時，其通常會選擇具有長期增長潛力和良好治理結(jié)構(gòu)的公司進行投資，有利于推動資本市場的優(yōu)化資源配置。此外，中長期資金還可以推動資本市場的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，有助于提升市場的活力和競爭力。

多維度打造入市機遇期

加快推進社?；?、保險資金、銀行理財?shù)戎虚L期資金入市作為深化金融改革的關(guān)鍵一環(huán)，是我國金融工作重中之重。當(dāng)前，不論政策環(huán)境還是市場環(huán)境、市場估值環(huán)境，均釋放出一系列積極信號，為中長期資金入市創(chuàng)造了良好契機。

具體來看，在政策環(huán)境上，1月22日，國常會在聽取資本市場運行情況及工作考慮的匯報時強調(diào)，要進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。3月份，財政部等三部門聯(lián)合印發(fā)《劃轉(zhuǎn)充實社保基金國有股權(quán)及現(xiàn)金收益運作管理暫行辦法》，進一步明確了國有股權(quán)及現(xiàn)金收益運作涉及的投資范圍、投資比例、考核機制等。

為吸引中長期資金入市，促進“長錢長投”，今年全國兩會期間，圍繞加強中長期資金入市議題，代表委員們紛紛建議完善優(yōu)化頂層設(shè)計、放寬入市限制，持續(xù)優(yōu)化市場投資生態(tài)等。

在市場環(huán)境方面，為了給中長期資金提供更加多元的投資選擇，資本市場投資端改革持續(xù)穩(wěn)步推進。例如，滬深兩市不斷推動REITs市場生態(tài)建設(shè)，進一步夯實公募REITs經(jīng)營表現(xiàn)，以吸引更多中長期資金入市。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，隨著近期華夏金茂商業(yè)REIT、嘉實物美消費REIT和華夏華潤商業(yè)REIT等3單消費類REITs陸續(xù)上市，截至目前，市場上已有33單REITs產(chǎn)品，且另有3單產(chǎn)品正在排隊上市中。此外，從數(shù)據(jù)來看，滬深兩市公募REITs整體業(yè)績表現(xiàn)超出預(yù)期，呈現(xiàn)出良好的持續(xù)經(jīng)營及成本控制能力。

從市場估值環(huán)境方面，劉祥東對《證券日報》記者表示，權(quán)益類產(chǎn)品估值正處于歷史低位，截至2024年3月24日，中證800的市盈率（TTM）和風(fēng)險溢價分別位于近7年（大約兩輪基欽周期）的19.10%和94.94%分位水平，表明A股具有較低的估值和較高的投資性價比。

在星圖金融研究院研究員武澤偉看來，長期資金入市正當(dāng)時。從估值上看，盡管資本市場已經(jīng)經(jīng)歷了較大幅度的反彈，但估值仍處于歷史低位，呈現(xiàn)出良好的投資價值；從未來回報上看，我國經(jīng)濟起步平穩(wěn)、穩(wěn)中有升，基本面修復(fù)有助于提高資本市場長期回報。

入市積極性有待提升

雖然中長期資金入市面臨絕佳機遇期，但規(guī)模占比仍處于較低水平，中長期資金入市的積極性有待進一步被激發(fā)。

例如，作為“長錢”的代表，我國保險業(yè)總資產(chǎn)和資金運用規(guī)模近10年來保持較快增長。國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，我國保險業(yè)資金運用余額達28.16萬億元，人身險公司的銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長期股權(quán)投資基金配置余額分別為2.26萬億元、11.58萬億元、1.82萬億元、1.35萬億元、2.3萬億元，財產(chǎn)險公司的銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長期股權(quán)投資基金配置余額分別為3654億元、7640億元、1265億元、1786億元、1306億元。

原因何在？川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂對《證券日報》記者表示，首先，中長期資金投資涉及的部門眾多，難以形成政策合力；其次，資本市場的投資標(biāo)的長期投資優(yōu)勢不足，上市公司發(fā)展質(zhì)量仍需提升；第三，衍生品市場發(fā)展不足，缺少足夠的風(fēng)險對沖工具等均在不同程度上制約著中長期資金入市規(guī)模的進一步提升。

針對上述情況，劉祥東建議，首先，政府及相關(guān)部門加大政策支持力度，提供稅收、政策補貼等方面的優(yōu)惠，引導(dǎo)并激勵長期資金加大對股權(quán)創(chuàng)投基金的配置比例。其次，考慮到股權(quán)創(chuàng)投基金的高風(fēng)險性，探索建立風(fēng)險共擔(dān)機制，如設(shè)立風(fēng)險補償基金或引入第三方擔(dān)保機構(gòu)，以降低長期資金的投資風(fēng)險，提高其投資積極性；第三，針對長期資金的特點和需求，創(chuàng)新金融工具與產(chǎn)品，如開發(fā)針對股權(quán)創(chuàng)投基金的定制化理財產(chǎn)品或基金產(chǎn)品，以滿足長期資金的投資需求。

武澤偉對《證券日報》記者表示，加大長期資金對股權(quán)創(chuàng)投基金的配置比例，一方面，股權(quán)創(chuàng)投基金具有高風(fēng)險、高回報特征，長期資金在過去配置熱情不高，本身涉及也比較少，這就需要長期資金增加對于創(chuàng)投基金的投研能力，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，按照分散化、市場化原則配置創(chuàng)投基金；另一方面，股權(quán)創(chuàng)投基金回報周期較長，需要建立長周期考核機制，避免期限錯配。