金價(jià)為何再創(chuàng)新高

國(guó)際金價(jià)攀高勢(shì)頭仍在延續(xù)。4月5日，COMEX 6月黃金期貨收漲1.76%，收于每盎司2349.1美元，再創(chuàng)歷史收盤新高。3月以來(lái)，國(guó)際金價(jià)上漲幅度超過(guò)14%，在此帶動(dòng)下，目前國(guó)內(nèi)多個(gè)零售品牌金飾每克售價(jià)已突破700元。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，今年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策確定轉(zhuǎn)向的背景下，疊加近期地緣政治沖突激化，以及全球多國(guó)央行對(duì)黃金的持續(xù)需求，多因素共同推動(dòng)了國(guó)際金價(jià)的強(qiáng)勁上漲。

“本輪黃金快速上漲的行情始于3月初，彼時(shí)美國(guó)ISM制造業(yè)PMI出爐，數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，隨后美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒提到未來(lái)將減持MBS同時(shí)增持國(guó)債，引起市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將變相進(jìn)行貨幣寬松的預(yù)期，推動(dòng)黃金價(jià)格向上突破。”中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青表示。隨后，美國(guó)失業(yè)率走高、PCE物價(jià)指數(shù)如預(yù)期下行、零售銷售增長(zhǎng)不及預(yù)期等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，都在驗(yàn)證美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性消退的事實(shí)。這一定程度上加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的預(yù)期，也給金價(jià)帶來(lái)利多支撐。

在大有期貨貴金屬研究員段恩典看來(lái)，短期內(nèi)國(guó)際金價(jià)快速上漲主要源于降息預(yù)期和避險(xiǎn)需求。借鑒歷年走勢(shì)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息開(kāi)啟前，市場(chǎng)存在炒作降息預(yù)期的行情。持續(xù)較高的利率讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)承壓，在通脹已得到一定控制的情況下，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有必要維持如此高的政策利率水平，降息預(yù)期十分強(qiáng)烈。同時(shí)，類似于美國(guó)銀行業(yè)暴雷等金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，避險(xiǎn)需求也是推動(dòng)行情的重要力量。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升有三方面原因：一是當(dāng)前正處于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫階段，黃金需求增加是正常的市場(chǎng)反應(yīng)；二是年初以來(lái)多國(guó)央行仍在繼續(xù)增持黃金，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升及全球貿(mào)易環(huán)境的高不確定性，讓各國(guó)央行更加重視黃金儲(chǔ)備，數(shù)據(jù)顯示，近兩年各國(guó)央行增持黃金帶來(lái)的需求已占市場(chǎng)總體需求的25%左右；三是今年春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)民眾購(gòu)金熱情高漲，除了季節(jié)性消費(fèi)需求釋放外，也與資本市場(chǎng)波動(dòng)性加大、黃金投資屬性凸顯等因素有關(guān)。

全球多國(guó)央行購(gòu)金步伐延續(xù)。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備7258萬(wàn)盎司，環(huán)比增加39萬(wàn)盎司，已是央行連續(xù)16個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月，全球官方黃金儲(chǔ)備增加39噸，包括土耳其、印度、哈薩克斯坦、約旦等國(guó)家中央銀行都增加了黃金儲(chǔ)備。

“多國(guó)央行增持黃金的目的是實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多樣化，改變美元獨(dú)大的構(gòu)成。”世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新認(rèn)為，基于長(zhǎng)期建設(shè)的需求，央行儲(chǔ)備的金融產(chǎn)品需要滿足安全性和流動(dòng)性的雙重要求，加之黃金的價(jià)格和交易的透明化和標(biāo)準(zhǔn)化，央行會(huì)把黃金作為中央儲(chǔ)備的重要組成部分。

金價(jià)是否有繼續(xù)沖高的可能？市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，目前，美聯(lián)儲(chǔ)今年從加息周期轉(zhuǎn)為降息周期已被視為確定性事件，市場(chǎng)看漲黃金的意愿較為強(qiáng)烈，同時(shí)在地緣避險(xiǎn)等因素影響下，國(guó)際金價(jià)或?qū)⑻幱诟呶贿\(yùn)行狀態(tài)。

段恩典表示，從維持本輪黃金價(jià)格運(yùn)行的邏輯來(lái)看，國(guó)際金價(jià)整體向上的趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)維持，今年第二季度調(diào)整幅度或有限。美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在周期性走弱可能，美債實(shí)際收益率難以維持在高位。另外，目前世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜、地緣政治動(dòng)蕩加劇，特別是中東地區(qū)緊張局勢(shì)升級(jí)，石油等大宗商品價(jià)格明顯上漲，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨更多不確定性，這種情況下黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)將獲得持續(xù)關(guān)注。

“在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地前，國(guó)際金價(jià)不排除再創(chuàng)新高的可能。”王青表示，考慮到今年美歐通脹或?qū)⑦M(jìn)一步回落，黃金的抗通脹屬性減弱，或?qū)饍r(jià)漲幅有一定抑制作用。若年中前后美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，預(yù)期兌現(xiàn)效應(yīng)下，國(guó)際金價(jià)上行勢(shì)頭也會(huì)放緩。

本報(bào)記者 馬春陽(yáng)

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