上半年，多家農(nóng)商行的投資收益成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。在傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)利潤空間被壓縮的情況下，投資收益的大增推動(dòng)了這些機(jī)構(gòu)的業(yè)績?cè)鲩L。

市場(chǎng)人士建議，銀行應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，合理控制杠桿水平，確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。銀行自身也需要優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金使用效率，確保金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

債券投資收益驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L

今年上半年，在投資收益的帶動(dòng)下，農(nóng)商行的業(yè)績多數(shù)保持正增長。值得注意的是，農(nóng)商行來自買債的投資收益顯著拔高，營收占比也同步提升。

A股上市農(nóng)商銀行共有10家，其中8家農(nóng)商行投資收益實(shí)現(xiàn)了大幅度增長，尤其是瑞豐銀行投資收益同比增長213.87%，蘇農(nóng)銀行投資收益同比增長115.92%，張家港行投資收益同比增長176%。

2024年半年報(bào)顯示，常熟銀行投資收益大漲超九成，較去年同期幾乎翻了一倍，達(dá)9.17億元。截至6月末，常熟銀行合計(jì)持有金融資產(chǎn)978.6億元。其中，國債177.87億元，占比18.18%；政府債303.46億元，占比31%。

蘇農(nóng)銀行2024年的半年報(bào)也顯示，其投資收益中，處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益、處置其他債權(quán)投資取得的投資收益、交易性金融資產(chǎn)持有期間的投資收益分別為1.76億元、2.54億元和2.04億元，同比分別增長421.62%、383.28%和181.98%。在金融投資中，蘇農(nóng)銀行金融債券投資占比13.95%，增幅居各項(xiàng)投資占比的首位。

張家港行也在2024年半年報(bào)中解釋，投資收益較去年同期增加的原因，主要是處置交易性金融資產(chǎn)及債權(quán)投資取得的收益增加。

一位資深市場(chǎng)人士解釋，根據(jù)持有目的不同，銀行的金融投資可分為配置盤和交易盤。銀行配置盤指不太考慮市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，以獲取本金和票息收入為目的的金融投資。在利率上行期，銀行通常會(huì)加強(qiáng)配置力量，降低交易盤占比。在利率下行期，銀行偏向做交易，配置盤占比下降。

“今年債券收益率下行很快，正值牛市，所以農(nóng)商行有很大動(dòng)力做債券交易。”一位債券交易員稱。

激進(jìn)債券投資暗藏風(fēng)險(xiǎn)

債券投資可以帶來收益，但也伴隨著利率風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及資金空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書長徐忠此前就表示，部分中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)缺少敏感性。一些中小銀行并沒有充分考慮國債投資的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在濃厚的投機(jī)氛圍下，有些機(jī)構(gòu)由配置盤變成了活躍的交易盤，甚至將債券當(dāng)作股票來炒作；投資集中度很高，一些中小金融機(jī)構(gòu)債券收益占營業(yè)收入超過50%，一定程度上也反映出這些機(jī)構(gòu)公司治理的不健全，風(fēng)控能力不強(qiáng)。

此外，農(nóng)商行的業(yè)務(wù)重心應(yīng)該是信貸，重點(diǎn)滿足“三農(nóng)”和小微企業(yè)的個(gè)性化、差異化、定制化需求。一位宏觀研究員對(duì)上海證券報(bào)記者表示，目前一些農(nóng)商行將資金用于購買其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，而不是直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)，未能有效促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種業(yè)務(wù)模式不可持續(xù)，也脫離了監(jiān)管方面對(duì)他們的定位。

債券投資中也會(huì)產(chǎn)生利益輸送等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。此前中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)就公告稱，近期市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映，部分中小金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員與外部人員串謀，利用國債利率下行預(yù)期進(jìn)行代持、利益輸送等違法違規(guī)行為有所增加。

“目前債券收益率下行較快，很容易在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)中，產(chǎn)生操縱市場(chǎng)，扭曲市場(chǎng)價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)利益輸送的行為。”一位債券交易員說。

利率風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)重視

業(yè)內(nèi)人士分析，農(nóng)商行可以進(jìn)行債券投資，但也要重視其利率風(fēng)險(xiǎn)管理，更重要的是要積極發(fā)展支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)。

常熟銀行研究員王德發(fā)就認(rèn)為，降低利率風(fēng)險(xiǎn)，核心是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整往往不能一蹴而就，特別是對(duì)于銀行自營業(yè)務(wù)而言，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要時(shí)間。在這種情況下，如果遇到市場(chǎng)行情發(fā)生變化，可以通過利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)，建議給更多農(nóng)商行提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具衍生品資格，以套保額度為主。

此前央行就多次提示金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行激進(jìn)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，并積極運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控債券市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士也建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)提示相關(guān)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)查其中違法亂紀(jì)、利益輸送等現(xiàn)象。

此外，一位農(nóng)商行投資經(jīng)理表示，當(dāng)前農(nóng)商行分布于各個(gè)區(qū)域，沒有大銀行豐富的資源，其管理人員存在專業(yè)水平不足等問題。這也導(dǎo)致在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、債券投資等方面存在業(yè)務(wù)混亂、風(fēng)險(xiǎn)把控不到位等問題，建議在農(nóng)商行的管理層中選用更專業(yè)的人才。

（張欣然）