為落實9月26日中央政治局會議部署，經中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》(下稱《指導意見》)。《指導意見》提出，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場。

《指導意見》的主要目標是，經過一段時間努力，推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，資本市場投資者結構更加合理，投資行為長期性和市場內在穩定性全面強化，投資者回報穩步提升，中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發揮引領作用、投融資兩端發展更為平衡、資本市場功能更好發揮的新局面。

《指導意見》主要包含三方面措施：

——建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態。根據《指導意見》，多措并舉提高上市公司質量，鼓勵具備條件的上市公司回購增持，有效提升上市公司投資價值。嚴厲打擊資本市場各類違法行為，持續塑造健康的市場生態。完善適配長期投資的資本市場基礎制度，完善中長期資金交易監管，完善機構投資者參與上市公司治理配套機制，推動與上市公司建立長期良性互動。

權威專家認為，在完善中長期資金交易監管方面，需進一步優化中長期資金短線交易、舉牌等監管要求。比如，短線交易制度主要是為了防止內部人利用信息差進行短線交易獲取利潤，損害其他利益相關方權益，但隨著資本市場交易方式日趨多元，中長期資金在投資如可交換債券、可轉換債券、ETF申購贖回等，都可能導致短期內股份增減。如果這些業務被硬性歸入短線交易范圍，沒收其收益，也是不合理的，勢必會對中長期資金正常投資造成影響，因此很有必要優化中長期資金在特定交易行為上的監管要求。

——大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展。《指導意見》提出，加強基金公司投研核心能力建設，制定科學合理、公平有效的投研能力評價指標體系，引導基金公司從規模導向向投資者回報導向轉變，努力為投資者創造長期穩定收益。豐富公募基金可投資產類別，建立ETF指數基金快速審批通道，持續提高權益類基金規模和占比。穩步降低公募基金行業綜合費率，推動公募基金投顧試點轉常規。鼓勵私募證券投資基金豐富產品類型和投資策略，推動證券基金期貨經營機構提高權益類私募資管業務占比，適配居民差異化財富管理需求。

華夏基金總經理李一梅認為，推動權益類基金占比提升、促進指數化投資發展、增強基金公司投研能力、降低公募基金行業綜合費率等政策“組合拳”，有利于提升公募基金為投資者創造長期回報的能力，有利于形成產品線更豐富、業績穩定性更強、財富管理鏈條更完備的行業體系，為資本市場和國內經濟高質量發展提供有力的金融支持。

——著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。根據《指導意見》，建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業績導向。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業保險資金長期投資模式，完善權益投資監管制度，督促指導國有保險公司優化長周期考核機制，促進保險機構做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩定的長期投資。

《指導意見》還提出，完善全國社保基金、基本養老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模。

工銀瑞信基金表示，倡導長周期考核，既有利于管理機構回歸投資本源、加強資產配置能力建設，也有利于保險資金、企業年金資金的保值增值和資本市場的穩定健康發展。未來商業保險資金在建立健全三年以上長周期考核機制基礎上，有望構建投資管理機構、投資經理、產品組合等多層面相互銜接的考核體系，促進其成為堅定的價值投資者，促進市場真正形成“長錢長投”的良性循環。

下一步，在中央金融辦統籌協調下，證監會將會同相關部委，加強政策協同和信息共享，強化工作合力，確保《指導意見》各項舉措落實落地。

（梁銀妍）