規(guī)范有序、活躍有效的并購重組市場(chǎng)對(duì)于大力提高上市公司質(zhì)量、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
9月26日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要支持上市公司并購重組。9月24日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》(下稱“并購六條”)，以更好適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的需要和特點(diǎn)，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。
今年以來，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列支持政策，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力，助力上市公司提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。
“并購重組是資本市場(chǎng)的大事，通過支持企業(yè)并購重組進(jìn)一步促進(jìn)資源有效配置，是資本市場(chǎng)一項(xiàng)非常重要的功能。”證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，特別是在當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進(jìn)、我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)也在加快推進(jìn)的背景下，亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。
在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)有效需求不足等背景下，并購重組有助于減少同質(zhì)化內(nèi)卷，強(qiáng)化上下游協(xié)同，豐富上市公司的多元化，進(jìn)而為激活市場(chǎng)流動(dòng)性、盤活存量資產(chǎn)提供有力的策動(dòng)效應(yīng)。
專家認(rèn)為，培育一批世界級(jí)大型企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段的主旋律，而通過存量整合可以達(dá)到盤活資產(chǎn)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)資源重新配置、有利于形成一批具備競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。
并購重組并非簡(jiǎn)單地合并同類項(xiàng)，它是激發(fā)起市場(chǎng)內(nèi)生的求新求變力量。并購重組要始終遵循市場(chǎng)邏輯，基于不同參與主體的偏好探尋市場(chǎng)化的并購重組方案，搭建開放的與市場(chǎng)溝通的渠道和結(jié)構(gòu)，讓利益相關(guān)者的訴求都能得到表達(dá)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，“并購六條”不僅有助于活躍二級(jí)市場(chǎng)，還能化解一級(jí)市場(chǎng)退出難題。從縱向看，優(yōu)質(zhì)的并購重組可走簡(jiǎn)化審核程序；從橫向看，支持基于轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購，有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購。
安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝認(rèn)為，“并購六條”支持上市公司通過并購重組開啟“雙主業(yè)”，同時(shí)為了規(guī)避“資產(chǎn)拼盤”行為，明確了跨行業(yè)并購要符合商業(yè)邏輯，圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、尋求第二增長曲線、加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型。這給予了市場(chǎng)很大想象空間。上市公司在確定并購重組標(biāo)的時(shí)候，應(yīng)審慎論證其行為的“商業(yè)合理性”，便于監(jiān)管審核。
“允許未盈利企業(yè)進(jìn)行并購，有助于引導(dǎo)投資者關(guān)注創(chuàng)新型和高成長性企業(yè)。”中國上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長程鳳朝表示，這一措施將促進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)入資本市場(chǎng)，但也需要加強(qiáng)對(duì)這些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和信息披露，以保護(hù)投資者利益。
國資國企專家周麗莎說，證監(jiān)會(huì)通過支持上市公司并購重組，為國企體制機(jī)制改革中的戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合提供了資本市場(chǎng)支持。同時(shí)，國企體制機(jī)制改革的推進(jìn)也為并購重組市場(chǎng)提供了更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和整合機(jī)會(huì)。通過重組整合，可以優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。
“并購六條”還明確提出，支持滬深北交易所上市公司開展多層面合作，助力打造特色產(chǎn)業(yè)集群。這對(duì)于后續(xù)北交所上市公司與滬深上市公司開展跨市場(chǎng)的并購重組交易提供了政策空間，有利于滬深北上市公司整體優(yōu)化資源配置。
隨著政策支持和優(yōu)化，A股市場(chǎng)或正進(jìn)入新一輪并購重組周期。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來，全市場(chǎng)披露的一些重大的重組案例接近50單。在市場(chǎng)各方的共同努力下，示范性案例也在加快落地。今年已有雙成藥業(yè)披露收購?qiáng)W拉股份跨行業(yè)并購案例，以及芯聯(lián)集成、納芯微、富創(chuàng)精密和希荻微等四家科創(chuàng)板公司披露收購未盈利資產(chǎn)方案。
“在新一輪國企改革深化提升行動(dòng)的推動(dòng)下，國資有望成為驅(qū)動(dòng)并購重組市場(chǎng)的重要力量。通過并購重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合和國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化，將進(jìn)一步激發(fā)國有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力。”周麗莎說。
（張雪）
