在美聯儲上月降息50個基點后，日前有多位官員表示，美聯儲可能需要進一步降息，下一階段貨幣政策重點應放在保護美國經濟上。不過會議紀要顯示，美聯儲官員對9月首次降息的幅度存在較大分歧。

多位美聯儲官員發聲

美國舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利9日表示，她完全支持美聯儲上月降息50個基點，并表示如果經濟如她預期的那樣發展，今年可能再降息一到兩次。

戴利在接受記者采訪時表示：“我不希望看到勞動力市場進一步放緩。”上月降息50個基點是“使政策與經濟保持一致”的一種方式。戴利說：“考慮到我對經濟的預測，今年再降息兩次，或者今年再降息一次，確實涵蓋在我認為的可能范圍內。”戴利同時認為失業率為4.1%的勞動力市場目前處于充分就業狀態。

與此同時，美國波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯8日表示，美聯儲可能需要進一步降息，下一階段貨幣政策重點應放在保護美國經濟上。

柯林斯當天在波士頓舉行的一次演講中指出，美聯儲“可能需要進一步調整政策”，今年美聯儲可能還將有兩次降息，分別降息25個基點。但她同時強調，美聯儲政策決議沒有預先設定的路徑，將繼續依賴數據來作出決定。

柯林斯說，包括9月超出預期的強勁就業報告在內的近期數據強化了美國勞動力市場總體仍處于良好狀態的預期。失業率在過去一年中從極低水平開始上升，但目前仍處于歷史低位。雖然最近幾個月就業增長明顯放緩，但仍然相對穩定。

但她同時警告稱，隨著勞動力市場降溫和經濟增長恢復到更正常的速度，經濟“在某種程度上更易受到不利沖擊”，經濟放緩速度可能會超過降低通脹所需的程度。因此，美聯儲應通過調整貨幣政策來保護經濟不易受到沖擊。

此外，美國聯邦儲備委員會副主席菲利普·杰弗遜8日表示，美聯儲9月貨幣政策會議大幅降息50個基點是“及時”的，既不被動也不主動，與實現美聯儲政策目標一致。

杰弗遜表示，過去兩年美聯儲的目標是在不導致失業率過度或無序上升的情況下降低通脹，因此美聯儲“在很長一段時間內將政策利率維持在非常高的水平”。在此期間，失業率沒有因加息而上升，在大部分時間里穩定保持在4%以下?！皠趧恿κ袌龅谋憩F給了我們空間來維持利率”，杰弗遜說?，F在，隨著失業率上升以及通脹水平已降至美聯儲目標，“重新調整”政策是合適的。

美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒也贊成美聯儲進一步降息。庫格勒8日在一場演講中表示，如果通脹進展如預期那樣持續，“我將支持進一步下調聯邦基金利率”，貨幣政策逐漸向更加中性的立場邁進。但她同時強調，任何降息決定都將取決于“多種、不同來源的”經濟數據。

庫格勒說，如果美國就業市場下行風險加劇，“更快地將政策轉向中性立場可能是合適的”。她補充說，美聯儲在實現物價穩定和充分就業雙重目標時應采取“平衡的方法”，在持續降低通脹率的同時，避免就業增長和經濟擴張出現預期外的放緩。

不過，美國達拉斯聯儲主席洛里·洛根9日則強調，美國目前仍存在通脹上行的風險，美聯儲應逐步實施降息，不宜過快。

會議紀要顯示內部仍有分歧

美聯儲在9日公布的美聯儲貨幣政策紀要顯示，雖然決策者在9月份議息會議上同意降息，但對降息的幅度沒有一致意見。不少委員對25個基點持贊成態度，有關經濟和政策立場存在較大分歧。

美聯儲9月18日結束9月貨幣政策會議后宣布下調聯邦基金利率目標區間50個基點到4.75%至5%之間。這是美聯儲2020年以來首次降息，幅度超過了常規的25個基點。

幾位與會者指出，降低25個基點將符合政策正常化的漸進路徑，這將使政策制定者有時間評估經濟發展過程中政策限制的程度。一些與會者還補充說，25個基點的變動可能預示著政策正常化的更可預測路徑。

一些與會者強調，過遲或過少地減少政策的限制性，可能會過度削弱經濟活動和就業的風險。不過也有幾位與會者表示，過早或過多地減少政策的限制性，可能會導致抗擊通脹的進展停滯或逆轉。

在將借貸成本維持在20年來的高點以壓制通脹超過一年后，幾乎所有與會者認為通脹預期的上行風險已經減弱，而就業市場的下行風險有所增加。與會者一致認為，9月會議上政策立場的重新調整“不應被解讀為經濟前景不樂觀的證據”，也不應被解讀為美聯儲準備迅速降息的信號。如果通脹率繼續下降至目標水平，且就業率繼續以近期趨勢增長，那么隨著時間推移，美聯儲貨幣政策轉向更為中性的立場是合適的。

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）在9日下午公布的數據顯示，市場認為美聯儲在11月7日議息會議上降息25個基點的概率從前一日的85.2%降至70.3%，而屆時維持利率不變的概率從前一日的14.8%升至29.7%。

通脹上行風險隱現

隨著降息落地，外界普遍認為美聯儲此舉旨在防止經濟過快放緩，并保護就業市場實現軟著陸。在美國日前公布9月份非農就業數據后，市場已經從對經濟衰退的擔憂轉為預計經濟“軟著陸”。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨表示，從歷史上看，當勞動力市場真正崩潰時，經濟可能迅速降溫。所以美聯儲敏銳地意識到，在就業市場出現疲軟跡象的情況下，過于謹慎的行動可能會落后于曲線。

不過據路透社報道，隨著美聯儲將更多注意力轉向勞動力市場，美國通脹的上行風險隱現。美國銀行經濟學家指出，近期颶風“海倫妮”襲擊美國東南部大片地區，而颶風“米爾頓”即將在佛羅里達州登陸，加上波音公司和美國港口工人罷工，可能短暫影響就業市場。與此同時，中東局勢升級對能源價格的影響以及航運成本上升也可能對通脹造成擾動，給政策前景帶來不確定性。

花旗銀行分析師維羅妮卡·克拉克在一份給客戶的報告中寫道，美聯儲在11月貨幣政策會議上按兵不動的門檻很高，預計11月和12月會議將分別降息25個基點和50個基點。未來幾個月，美國通脹水平有望保持低迷，但租金等CPI核心組成部分存在走強的風險。

（秦天弘）