上周，A股主要指數(shù)在短暫盤整后重拾升勢。回顧11月表現(xiàn)，上證指數(shù)在3200點至3500點區(qū)間寬幅震蕩，雖然近期市場成交熱度自高點有所下降，但A股各大指數(shù)表現(xiàn)仍較有韌性。
隨著歲末臨近，很多投資者關(guān)心今年的跨年行情是否會如期到來。綜合機構(gòu)觀點：從日歷效應(yīng)來看，歲末年初市場處于業(yè)績空窗期，疊加年底機構(gòu)資金博弈激烈，A股跨年行情時常發(fā)生。展望12月，政策信號依然積極，機構(gòu)資金、活躍資金和個人投資者資金或在12月形成共振，政策預(yù)期和資金面有望共同驅(qū)動A股走出一輪跨年行情，投資者可積極把握。
跨年行情有望啟動
隨著市場交易進入12月，A股處于歲末年初業(yè)績空窗期，疊加年底機構(gòu)資金博弈激烈，跨年行情時常發(fā)生。
海通證券回顧了2005年以來A股跨年行情表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)年份均有一定程度的跨年行情，但啟動時間和漲幅會有差異。海通證券認(rèn)為，跨年行情啟動的條件是基本面改善、流動性寬松、政策催化：基本面或流動性改善是觸發(fā)行情開啟的核心因素，而政策事件是驅(qū)動市場風(fēng)險偏好抬升的重要力量。
從當(dāng)下增量政策及基本面趨勢變化來看，多家機構(gòu)一致認(rèn)為，政策預(yù)期和資金面正在驅(qū)動A股走出一輪跨年行情，建議投資者積極把握。
中信證券分析認(rèn)為：首先，從政策信號來看，財政政策基調(diào)仍然積極，消費舉措有望超出市場預(yù)期，這將再次提振機構(gòu)資金的信心；其次，從價格信號來看，預(yù)計四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中回升，地產(chǎn)領(lǐng)域價格信號局部好轉(zhuǎn)，來自外部環(huán)境的擾動已被市場階段性消化，人民幣匯率有望企穩(wěn)。
興業(yè)證券建議投資者保持多頭思維，積極布局政策窗口。該機構(gòu)認(rèn)為，一方面，前期擾動市場的各類因素近期已在逐步緩解；另一方面，各類穩(wěn)增長政策措施仍在密集加碼，并持續(xù)帶來經(jīng)濟數(shù)據(jù)、市場預(yù)期的改善，中國股市、中國經(jīng)濟正逐步進入良性循環(huán)。
“更重要的是12月重要時間窗口臨近，市場共識有望再度凝聚。因此，隨著外部不確定性減弱、內(nèi)部穩(wěn)增長預(yù)期升溫、共識重新凝聚，后續(xù)市場有望再度迎來修復(fù)窗口。”興業(yè)證券稱。
多路資金共振 推動行情進一步演繹
從資金行為來看，中信證券認(rèn)為，機構(gòu)資金、活躍資金和個人投資者資金有望在12月形成共振，推動市場的跨年行情。并且，12月機構(gòu)對政策的預(yù)期上修以及保險資金入場，或?qū)⒏淖儺?dāng)前市場定價能力上機構(gòu)弱、活躍資金強的態(tài)勢。
國泰君安證券表示，考慮到中證A500ETF帶來的增量資金建倉，保險與銀行理財子公司資金跨年配置，以及公募基金年末排名博弈加劇，A股市場流動性有較強支撐，股市跨年反彈行情可期。中信建投證券同樣提示，從配置季節(jié)性看，歲末年初險資和其他中長期資金流入值得期待。
華西證券表示，海外資金方面，隨著前期一攬子政策落地顯效，市場對四季度增長預(yù)期得到提振，疊加年底結(jié)匯需求支撐，預(yù)計短期可能出現(xiàn)美元高位震蕩、人民幣匯率反彈的“雙強”局面，強美元引發(fā)的交易性外資流出將有所減弱。
國內(nèi)資金方面，跨年宏觀流動性或維持適度寬松，同時11月出現(xiàn)年內(nèi)權(quán)益類基金發(fā)行高峰，有望為A股提供充裕的微觀流動性。據(jù)華西證券統(tǒng)計，11月新成立基金發(fā)行1474億份，其中權(quán)益類基金發(fā)行1078億份(占比73%)，為2021年9月以來首次單月發(fā)行規(guī)模超過1000億份。
配置向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費切換
具體配置上，中信證券認(rèn)為，可逐步向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費方向切換。從左側(cè)提前布局的角度來看，明年有新產(chǎn)業(yè)趨勢或者行業(yè)格局變化的領(lǐng)域或表現(xiàn)突出。其中，績優(yōu)成長方向可以關(guān)注以自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈和AI智能穿戴為代表的消費電子板塊，內(nèi)需消費方向可以重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)和新零售。
中信證券提示投資者，當(dāng)前可以用部分可攻可守的低估值、順周期品種過渡，如鋁、銅、國有大行等。一旦年末政策超預(yù)期或者價格信號提前企穩(wěn)，這些順周期品種可能成為全市場預(yù)期差最大的跨年主線。并且，當(dāng)前這些品種的估值較低，歲末年初保險等配置型資金的入場也會對其估值形成一定支撐。
在東吳證券看來，宏觀逆周期調(diào)節(jié)和科技自主可控將成為12月市場交易的重要線索。首先，12月增量政策信號或繼續(xù)釋放，順周期風(fēng)格有望迎來階段性的配置機會；其次，科技自主可控政策支持下，新能源、人工智能、空天信息等新質(zhì)生產(chǎn)力方向值得關(guān)注。
興業(yè)證券同樣看好以新能源、半導(dǎo)體為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力板塊，認(rèn)為在歲末年初這個注重預(yù)期交易、政策預(yù)期交易的時間窗口，該板塊有望成為重要的主線。此外，服務(wù)類消費作為符合消費高質(zhì)量發(fā)展大趨勢的政策重點支持方向，疊加明年盈利改善居前，有望成為內(nèi)需板塊中高勝率的投資方向。
（汪友若）
