近期，消費(fèi)板塊表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月25日以來，萬得消費(fèi)產(chǎn)業(yè)大類指數(shù)7個(gè)交易日內(nèi)有5日實(shí)現(xiàn)上漲。12月3日，指數(shù)成分股中，圣農(nóng)發(fā)展、海南椰島、黑芝麻、一鳴食品等漲停。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從估值角度來看，經(jīng)過前期回調(diào)，消費(fèi)板塊估值普遍位于近年來較低水平，已進(jìn)入合理布局區(qū)間。預(yù)計(jì)2025年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步改善，疊加以舊換新政策逐步加力，消費(fèi)行業(yè)有望迎來估值修復(fù)行情。

以舊換新政策持續(xù)發(fā)力

日前，全國(guó)市場(chǎng)運(yùn)行和消費(fèi)促進(jìn)工作會(huì)議在北京召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要扎實(shí)推進(jìn)消費(fèi)品以舊換新，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，培育新型消費(fèi)，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景，持續(xù)釋放消費(fèi)潛力。

今年以來，消費(fèi)品以舊換新政策不斷加碼，各地紛紛制定與中央政策相銜接的實(shí)施方案。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至11月初，已有3000多萬人參與消費(fèi)品以舊換新，帶動(dòng)銷售超4000億元。當(dāng)前，各地各部門緊抓時(shí)間窗口，充分釋放政策效應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)活力。

深圳市扎實(shí)推進(jìn)以舊換新及一系列惠民政策落地見效，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，有效促進(jìn)市場(chǎng)銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。深圳市統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額超8600億元，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)。

湖北省不斷升級(jí)以舊換新的品類、加快補(bǔ)貼資金兌付、推出多重優(yōu)惠，拉動(dòng)汽車、家電等消費(fèi)超500億元。今年5月以來，湖北省汽車以舊換新政策不斷加碼升級(jí)，包括取消登記地限制、可享多次補(bǔ)貼等。數(shù)據(jù)顯示，10月湖北省新能源汽車銷量達(dá)3.9萬輛，同比增長(zhǎng)63%。湖北省商務(wù)廳的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，湖北省社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5%。

商務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人日前在談及今年10月我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)情況時(shí)表示，10月消費(fèi)品以舊換新及一攬子增量政策效應(yīng)加快釋放，消費(fèi)市場(chǎng)增速明顯加快。

“我們根據(jù)商務(wù)部不定期公布的進(jìn)度數(shù)據(jù)估算了消費(fèi)品以舊換新銷售和財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模，結(jié)果顯示，以舊換新進(jìn)展逐月加快，本輪政策提振效果較為明顯。”中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗表示，明年以舊換新政策或繼續(xù)加力，擴(kuò)大品種和規(guī)模。隨著消費(fèi)潛力釋放，當(dāng)前銷售增速較高的品類可能增長(zhǎng)逐步放緩，而那些新納入以舊換新補(bǔ)貼的品類銷售則可能迎來改善。

看好消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)遇

受政策驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)行業(yè)當(dāng)前正處于復(fù)蘇狀態(tài)，機(jī)構(gòu)普遍看好行業(yè)后市布局機(jī)遇。

萬聯(lián)證券大消費(fèi)首席分析師陳雯認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，但近期政府部門出臺(tái)了系列政策，有利于居民資產(chǎn)端修復(fù)和負(fù)債端壓力緩解，從而增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力，利好順周期的消費(fèi)行業(yè)。食品飲料行業(yè)作為消費(fèi)必選品韌性十足、業(yè)績(jī)穩(wěn)健。隨著消費(fèi)需求回暖和投資者信心進(jìn)一步恢復(fù)，食品飲料行業(yè)有望迎來估值修復(fù)行情。

“預(yù)計(jì)后續(xù)政策端有望在消費(fèi)端發(fā)力，餐飲行業(yè)在補(bǔ)貼加碼的背景下有望迎來改善，可積極關(guān)注前期受損較為嚴(yán)重的餐飲供應(yīng)鏈個(gè)股。”國(guó)海證券食品飲料聯(lián)席首席分析師劉潔銘表示，政策密集出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，有望促進(jìn)食品飲料板塊估值和業(yè)績(jī)雙提升，目前板塊估值仍然較低，建議關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)。

除食品飲料板塊外，家電板塊投資機(jī)遇也備受關(guān)注。中國(guó)銀河證券家電行業(yè)分析師楊策認(rèn)為，在以舊換新政策驅(qū)動(dòng)下，家電行業(yè)內(nèi)銷表現(xiàn)顯著改善，家電企業(yè)積極推動(dòng)新興市場(chǎng)拓展，全球份額穩(wěn)步提升。從估值來看，板塊估值回落后，質(zhì)地優(yōu)異的龍頭標(biāo)的具備一定安全邊際。建議關(guān)注有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化和地產(chǎn)端筑底改善的廚電龍頭，以及積極推動(dòng)渠道拓展、加快新品投放的清潔電器龍頭。

天風(fēng)證券家電行業(yè)首席分析師孫謙表示，綜合估值和基本面兩方面看，清潔電器、廚房小家電、投影儀皆屬今年基本面承壓，股價(jià)漲幅相對(duì)較低的板塊，且此類標(biāo)的目前皆可參與國(guó)家補(bǔ)貼。考慮到這些板塊公司歷史凈利率的表現(xiàn)，若明年以舊換新政策延續(xù)帶動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)，則對(duì)這些公司在收入有拉動(dòng)的同時(shí)，有望迎來業(yè)績(jī)端的彈性修復(fù)。

（劉英杰）