近期，債券市場(chǎng)持續(xù)上演走強(qiáng)行情，10年期和30年期國(guó)債收益率創(chuàng)下歷史新低，國(guó)債期貨價(jià)格頻創(chuàng)新高。

隨著貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)至2025年。在利率下行空間進(jìn)一步打開的背景下，長(zhǎng)久期債券成為投資者布局的重點(diǎn)。

債市強(qiáng)勢(shì)行情持續(xù)演繹

債券市場(chǎng)在經(jīng)歷近兩個(gè)月的震蕩行情后，迎來爆發(fā)式上漲行情。10年期國(guó)債收益率續(xù)創(chuàng)歷史新低，30年期國(guó)債期貨價(jià)格創(chuàng)歷史新高。

截至12月10日收盤，10年期國(guó)債收益率下行6.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.84%，續(xù)創(chuàng)歷史新低；30年期國(guó)債收益率下行5.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.055%。

截至當(dāng)日收盤，5年期國(guó)債期貨上漲0.41%報(bào)106.16元，10年期國(guó)債期貨上漲0.67%報(bào)108.215元，30年期國(guó)債期貨上漲1.37%報(bào)116.95元，均創(chuàng)出歷史新高。

多位市場(chǎng)人士向記者表示，上周四和周五不少投資者踏空本輪市場(chǎng)，因而當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)便會(huì)有人加倉(cāng)，加之本周一盤后利好政策出爐，本輪行情勢(shì)如破竹，10年期國(guó)債收益率不僅下破關(guān)鍵點(diǎn)位2%，并且一路下行。

政策轉(zhuǎn)向催化市場(chǎng)做多情緒

催化本輪市場(chǎng)行情的重要因素是貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

中共中央政治局12月9日召開會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議提到“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，其中貨幣政策基調(diào)從此前的“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。

“這意味著明年降準(zhǔn)降息可期，短端利率下行空間打開，從而帶動(dòng)10年期和30年期國(guó)債收益率大幅下行。”招商證券固定收益首席分析師張偉說。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)債市而言，提及“適度寬松”并不等同于行情臨近，債市走強(qiáng)行情的持續(xù)時(shí)間核心在于后續(xù)寬貨幣操作的可持續(xù)性。

浙商證券大固收組長(zhǎng)、固收首席覃漢認(rèn)為，貨幣政策明顯轉(zhuǎn)向背景下，后續(xù)降準(zhǔn)及降息空間有望進(jìn)一步打開，12月大概率降準(zhǔn)，2025年一季度或降息。疊加年底機(jī)構(gòu)的配置需求，有望推動(dòng)利率進(jìn)一步下行至春節(jié)前后。

業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期看好債券市場(chǎng)

在貨幣政策轉(zhuǎn)向的支持下，多位投資者仍看好后市走勢(shì)。

展望2025年，華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁認(rèn)為，貨幣政策單次降準(zhǔn)、降息的幅度可能不會(huì)低于50個(gè)基點(diǎn)、20個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)也不排除面臨極端情況進(jìn)一步加大調(diào)整幅度的可能性。具體的寬松程度和持續(xù)時(shí)間可能取決于經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

“拉長(zhǎng)時(shí)間來看，我們認(rèn)為2025年降準(zhǔn)降息次數(shù)及幅度或有望進(jìn)一步提升，建議短期內(nèi)保持定力，不輕易止盈，利率逢高調(diào)整階段是較好的配置窗口，長(zhǎng)期持續(xù)看好債券市場(chǎng)走強(qiáng)行情，2025年10年期國(guó)債收益率震蕩區(qū)間或?yàn)?.6%至2.1%。”覃漢說。

張偉表示，資金價(jià)格是影響債市走勢(shì)的關(guān)鍵，雖然12月中下旬資金面將季節(jié)性收斂，但是這對(duì)于長(zhǎng)債的影響可控，短端利率下行或受阻，利率曲線有望平坦化。因而在投資策略上，可以關(guān)注長(zhǎng)久期利率債，地方債具有一定的性價(jià)比。此外，票息收益率相對(duì)較高的長(zhǎng)久期高等級(jí)信用債也具有性價(jià)比。

（張欣然）