原標題：讓更多耐心資本陪跑創(chuàng)新型企業(yè)
一段時間以來，深圳、浙江等地出臺相關政策，積極培育壯大耐心資本，服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。壯大耐心資本、培育長期投資市場生態(tài)、推動中長期資金入市等理念和舉措，正成為金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，尤其是科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要方向之一。
資本是現(xiàn)代經(jīng)濟中一類重要生產(chǎn)要素，在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，資本的主要形態(tài)也隨之變化。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化高速推進時期，很大一部分資本沉淀為房地產(chǎn)、機器設備、產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及鐵路、公路、機場、港口、電網(wǎng)等基礎設施，以固定資產(chǎn)形態(tài)發(fā)揮作用。隨著傳統(tǒng)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程加深，房地產(chǎn)和基建投資需求明顯回落，經(jīng)濟發(fā)展將更加依賴創(chuàng)新驅(qū)動，更多資本將以股權資本、發(fā)明專利、商譽資產(chǎn)、算法、互聯(lián)網(wǎng)平臺、大數(shù)據(jù)等形態(tài)呈現(xiàn)，而這些都離不開耐心資本支持。
耐心資本是指專注于長期投資，對短期市場波動有較高容忍度和承受能力，與實體經(jīng)濟深入融合的資本形態(tài)。與一般意義上的資本相比，耐心資本具有3點突出特征：一是投資行為長期化，不以“賺快錢”、追求短期收益為主要目標；二是風險偏好相對較高，對短期市場波動具有較強的風險承受能力；三是專注于某一領域不斷深耕，與實體經(jīng)濟深度融合。
這些特性使得耐心資本能夠在賦能科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新過程中創(chuàng)造“耐心紅利”，進而收獲“耐心溢價”——正因為不追求“賺快錢”，耐心資本反而能夠?qū)崿F(xiàn)“賺長錢”，從長周期中獲得更加可觀的投資回報；因為愿意承受短期波動風險，耐心資本能夠在跨周期中彰顯穩(wěn)定性，形成穿越周期的力量；因為長期專注于某一領域，耐心資本能夠持續(xù)做到與科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新共舞，始終活躍在各自領域前沿，持續(xù)從創(chuàng)新中獲利。
近年來，在信息技術和能源技術雙輪驅(qū)動下，人類社會正在迎來新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新也顯現(xiàn)出爆發(fā)式增長的苗頭。信息與通信技術領域的華為，無人機領域的大疆，人工智能領域的DeepSeek，以及新能源汽車、動力電池、民航大飛機、高端船舶、人形機器人……一批高科技企業(yè)和行業(yè)的逐漸崛起表明，當前我國的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新不是偶發(fā)性、散點式的，而是群體性、規(guī)模化的。2024年中央經(jīng)濟工作會議明確提出，要壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。今年1月，國務院辦公廳發(fā)布的《關于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》進一步提出，要發(fā)揮好各類政府投資基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資。
在看到這些成就的同時，也應充分認識到，我國整體科技創(chuàng)新實力與產(chǎn)業(yè)高端化水平相較于美歐發(fā)達國家，仍然有一定差距，尤其是在原始創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新上存在明顯短板。這些因素既加劇了發(fā)展耐心資本的緊迫性，也為培育壯大耐心資本提供了有利窗口期。當前，培育壯大耐心資本，要從資金端、機構端、市場端多管齊下，通過科學的金融工具設計疊加良好的金融市場秩序，使耐心資本為創(chuàng)新型經(jīng)營主體賦能和護航。
在資金端，根據(jù)各類資金的不同屬性，重點推動主權財富基金、社保基金、保險資金、企業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老金、大學捐贈資金、家族基金等具有長期屬性的資金投向科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新領域，形成政府引導帶動和社會資本廣泛參與的格局。
在機構端，支持促進機構投資者發(fā)展，形成一批在前沿科技和前沿產(chǎn)業(yè)各個領域以及科技成果產(chǎn)業(yè)化的不同環(huán)節(jié)具有各自專長的市場化投資機構。提高股票市場上機構投資者占比，引導一般散戶投資者主要通過基金等專業(yè)渠道進行長期化投資，降低投機情緒，減少短期化操作。
在市場端，完善資本市場長效機制，營造有利于長期投資的市場環(huán)境。加強多層次資本市場制度建設，強化上市公司信息披露，為投資者提供較為穩(wěn)定的市場預期。加大證券違法犯罪案件的處罰力度，塑造公平公正的市場秩序，保護投資者合法權益。
（作者系中國社會科學院數(shù)量經(jīng)濟與技術經(jīng)濟研究所研究員、博士生導師）
（馮煦明）
