一份簡單的公募基金收費表，折射資本市場“十四五”期間的巨大變化。某消費精選是一只成立于2020年4月的股票型基金。2020年，該基金的基金合同顯示，其管理費為1.5%年費率，托管費為0.25%年費率。而2025年8月更新的基金招募說明書則顯示，其管理費降至1.2%年費率，托管費降至0.2%年費率，申購贖回費用也相應(yīng)降低。
公募基金市場綜合費率過去五年明顯降低。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，整個公募基金市場規(guī)模從20.06萬億元增長至32.30萬億元，增幅達(dá)61%。相比之下，2020年公募基金市場的全部費用合計為1839.38億元（含管理費、托管費、銷售服務(wù)費與交易費等），而到了2024年，公募基金市場全部費用則為2508.49億元，增幅僅為36%。
2022年4月，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》出臺，聚焦以投資者利益為核心，做到行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進(jìn)步。2023年7月，證監(jiān)會印發(fā)《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-證券公司-基金銷售機(jī)構(gòu)”的實施路徑分階段推進(jìn)公募基金費率改革工作。截至目前，三階段改革已全面落地，累計每年向投資者讓利超500億元，推動行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價值導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變。
公募基金費率改革，是“十四五”時期資本市場投資端改革的一個縮影。長期以來，A股市場重融資輕投資，不重視投資者回報。這一情形，在“十四五”期間資本市場的改革發(fā)展中得到了徹底扭轉(zhuǎn)，A股市場正在從“融資市”邁向“投資市”。
除了公募基金費率變化外，“十四五”時期，推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見及實施方案出臺，著力打通社保、保險、理財?shù)热胧械耐袋c堵點，保險資金長期股票投資試點、個人養(yǎng)老金制度推廣至全國等重要改革舉措相繼落地，長期資金入市腳步加快。截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%。與此同時，上市公司主動回報投資者的意識明顯增強(qiáng)，這5年上市公司通過分紅、回購派發(fā)“紅包”合計達(dá)到10.6萬億元，比“十三五”期間增長超過8成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。
清華大學(xué)國家金融研究院院長、五道口金融學(xué)院副院長田軒表示，在“融資市”思維下，資本市場的核心定位往往側(cè)重于為企業(yè)發(fā)展提供資金支持，而轉(zhuǎn)向“投資市”，則意味著將投資者放在更加重要的位置，要求市場建設(shè)者更加注重完善市場基礎(chǔ)制度，包括提升上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化信息披露要求、健全投資者合法權(quán)益保護(hù)機(jī)制、優(yōu)化交易機(jī)制、改革并購重組制度等，構(gòu)建公平、透明、高效的市場環(huán)境。
中國市場學(xué)會金融學(xué)術(shù)委員付立春表示，從“融資市”轉(zhuǎn)向“投資市”，體現(xiàn)監(jiān)管思路從“做大”轉(zhuǎn)向“做強(qiáng)”，從“讓企業(yè)能融資”轉(zhuǎn)向“讓投資者能獲益”。這一變化強(qiáng)調(diào)市場的完整生態(tài)，要平衡投融資兩端，培育長期資金，引導(dǎo)企業(yè)重視股東回報、分紅與治理質(zhì)量，推動資本市場從數(shù)量擴(kuò)張走向高質(zhì)量發(fā)展，真正實現(xiàn)資本形成與財富積累的良性循環(huán)。
田軒表示，長遠(yuǎn)來看，資本市場將更加注重內(nèi)在價值的提升與投資者回報的可持續(xù)性，市場定價機(jī)制也將趨于理性，引導(dǎo)長期資金持續(xù)入市，增強(qiáng)市場韌性與活力。上市公司將不斷改善公司治理、提升盈利能力和信息披露質(zhì)量，從根本上優(yōu)化上市公司群體結(jié)構(gòu)，減少市場投機(jī)行為，推動市場從“炒概念、講故事”向“重治理、提價值”轉(zhuǎn)變，形成更加成熟、理性的市場投資氛圍。資本市場將更好發(fā)揮資源配置功能，形成一個結(jié)構(gòu)優(yōu)化、功能健全、投資者信心充足的資本市場，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高效、更穩(wěn)定的金融支持，助力企業(yè)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能升級和戰(zhàn)略布局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，形成“融資-發(fā)展-回報-再融資”良性循環(huán)的市場生態(tài)。（記者 吳黎華）
