今年以來，特別是近期，在大豆減產因素影響下，國際大豆及豆粕價格強勢上漲，同時帶動國內豆類期現貨價格持續跟漲。國內豆粕現貨價格一直充當著此輪上漲行情的領頭羊，長期相對期貨價格升水。企業紛紛選擇把“挺粕”作為平衡大豆壓榨收益的一種手段。在當前豆粕步入高價區間后，政府部門有必要重新思考油脂市場的調控思路，綜合評估調控對產業和市場帶來的深遠影響。

作為大豆壓榨產業的兩大主要下游產品，豆粕和豆油的比價在持續走低。在本輪豆類品種價格的集體上漲中，豆粕表現最為搶眼，CME豆粕期貨今年以來漲幅達到65%，國內豆粕期貨價格累計漲幅也達到46%，國內豆粕現貨漲幅更是達到50%，且一直高于期貨價格，形成國外拉動國內、現貨拉動期貨的傳導型漲勢格局。而豆油的漲幅卻遠不及豆粕，豆油期貨本輪從低點到現在的累計漲幅僅有16.6%，與豆粕的比價關系也由去年年底的3.21一路下滑至目前的2.49。

這一比價關系持續走低的主要原因是兩種商品下游需求的差異。國內豆粕在蛋白質含量和適口性方面相對其他粕類具有明顯優勢，受替代產品的沖擊相對有限，而豆油消費增長卻面臨瓶頸，需求低迷。據統計，目前國內豆油商業庫存量在117萬噸左右，港口棕櫚油庫存維持在70萬噸上下，均為歷史相對高位，油脂供給相對充裕，而今年整體的油脂消費與去年相比幾無增長。而且油脂品種間的相互替代門檻較低，豆油還需要面對棕櫚油等低價油脂的沖擊，因此，豆油的供需結構相比大豆和豆粕要寬松。

國家政策對油粕比價走低亦有助推作用。油脂作為關系國計民生的重要商品，長期被劃定在國家調控政策的重點監控范圍之內。前不久，國家發改委價格司要求具有代表性、占有主要市場份額的5家油脂企業建立食用油價格報告制度，定期向發改委報送食用油出廠價、批發價和零售價，這使得豆油價格的變動受到更為嚴格的限制。

筆者認為，在目前的市場條件下,這種以行政命令調控食用油價格的做法不但未必有效，而且還可能衍生出更多其他方面的問題。一方面, 國儲擁有龐大的菜籽油及豆油庫存，再加上大豆儲備,可以通過多種形式為市場補充供給，2008年油脂價格瘋漲的情況斷不會重演；另一方面,以行政命令調控油價,會讓壓榨企業為了持續生產經營謀得合理利潤，將成本的上漲損失轉嫁到豆粕身上，推動豆粕價格的持續走高，進而推升飼料價格，推高生豬養殖成本，造成豬價上漲。

生豬價格在居民消費指數中的比重要遠高于油脂，因此這種嚴控油價的方式是按下了油脂價格這只“葫蘆”,卻可能起來蛋肉價格這只“瓢”。由于豆粕價格國外高于國內，現貨高于期貨，壓榨企業紛紛進入豆粕期貨市場進行套期保值交易，轉移價格風險，這也是今年來豆粕期貨持續活躍的原因之一。如果政府在有能力通過增加供給這一市場化調控手段調控食用油價格的情況下，放棄行政命令，使壓榨企業平衡油粕成本，或能達到更理想的調控結果。 （作者：新湖期貨 時巖）