清華大學金融系主任李稻葵撰文：中國經濟到底還有沒有潛力保持比較快的增長速度？如果有，新的增長點在哪里？

根據BWCHINESE中文網報道 按照可能爆發的順序看，中國經濟的三大增長點包括公共消費型基礎建設投資；已有產能的綠化和升級；居民消費。其中，最有可能在短期內引爆的并可長期依賴的是公共消費型固定資產投資。要催谷這一增長點，必須在融資渠道上進行創新，允許宏觀杠桿率由190%提高至300%，并建立大量的國債等準貨幣金融工具，以較低利率的長期債券支持大量的投資，同時釋放企業融資的渠道和融資的成本。

當前中國經濟的增長速度比之于3年前出現了比較大幅度的下滑，GDP增速已經降到了7.5%左右，名義GDP增速也降到了個位數字。

中國經濟到底還有沒有潛力保持比較快的增長速度？如果有，新的增長點在哪里？應該如何通過改革和創新，為中國經濟的新增長點接生？這是分析當前宏觀經濟形勢必須回答的三個問題。

中國經濟仍然有較快增長的潛力

要回答中國經濟的增長潛力，必須把中國經濟當前的發展階段放到一個大的歷史背景中來考察。

中國經歷了36年的經濟快速增長，今天已經成為世界第二大經濟體，經濟規模比排在第三位的日本超出了將近一倍。盡管如此，我們必須看到，中國當前的人均GDP發展水平按照購買力平價的匯率計算仍然只有美國的20%。

縱觀人類現代市場經濟發展的歷史，我們會發現，一個經濟體的增長潛力有多大，最主要的決定因素是，該經濟體與世界上標桿性的發達國家人均GDP的差距。

近幾十年來，在全世界人口總量超過1000萬的大國中，美國的人均GDP發展水平始終保持最高，是全世界經濟發展的標桿。歐洲各國包括德國的人均GDP發展水平，按購買力平價(PPP)計算基本上為美國的80-90%，日本當前是美國的70%(曾經達到過85%)，韓國、中國臺灣也接近美國的70%。

東亞各經濟體追趕美國的歷史經驗告訴我們，當它們的人均GDP與美國差距較大時，追趕的速度是比較快的；接近美國時，步伐就會放緩。其基本原因是，差距大的經濟體可以從美國等發達經濟體學習先進的技術和商業經營的模式，更可以向發達國家出口，從而提升本國國民的收入水平。

日本的人均GDP在二戰之后達到了美國的20%，中國臺灣和韓國的人均GDP則分別在上世紀70年代、80年代達到美國的20%，在此之后的5到10年間，這些經濟體的增速都在8%以上。

因此，我們應該有充分的信心來預測，中國經濟在未來的5到10年仍然有接近8%甚至超過8%的增長潛力。當然，這一潛力需要通過社會經濟制度的改善來釋放。

從長遠來看，中國經濟有三大發展優勢。第一是作為大國經濟，擁有巨大的腹地，不必過分依賴國際市場。二是中國經濟是一個趕超型、學習型的經濟，能不斷從發達國家學習新的商業模式和技術。第三也是最重要的，中國經濟與80年代末的日本經濟不同，仍然有體制創新的原始動力。

中國如果能夠持續改進政府的社會綜合治理能力、提高法制的效率、改進金融體系的效率，長遠的增長前景將非常可觀。

根據我們的測算，到2049年，即中華人民共和國成立100周年之時，中國的人均GDP發展水平(按購買力平價計算)有可能達到美國的70-75%，總體經濟規模將接近美國的3倍左右。

根據這一分析，我們應該看到今天中國經濟的一些困難是暫時的，中國應該有底氣在今天適當地采取一些措施來應對經濟增長下滑的態勢。

這是因為，中國可以通過未來較快的經濟增長速度和與此同步上升的國家財力，來彌補當前維系經濟增長的一些社會成本。

當前中國經濟減速的原因

從本質上講，當前中國經濟減速的主要原因是傳統的增長點正在褪色，而新增長點尚未完全爆發。

過去近20年來，中國傳統的經濟增長點有兩個，一是房地產，二是出口。過去十幾年，房地產開發及其拉動的相關產業是中國經濟增長的第一大動力。房地產開發投資長期以來占到中國全部固定資產投資的20%、GDP的10%左右。

同時，由于房地產行業的特殊性，它不僅拉動著眾多相關產業的增長，也帶來了巨大的財富效應，讓已經買房的家庭在房價不斷上漲的同時獲得了巨大的財富增值感，因此撬動了相當數量人群的消費。

出口則在中國加入WTO之后長期保持兩位數甚至高達20%的增長，2007年出口占GDP的比例達到30%以上，外貿順差占了GDP的8.8%。