利率市場化漸行漸近

利率市場化改革始于１９９６年放開銀行間同業(yè)拆借市場利率，在此后漫長的改革歷程中，我國已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了貨幣市場、債券市場以及外幣存貸款市場上的利率市場化。

今年以來，隨著金融改革全面推進(jìn)，利率市場化的步伐明顯加快。先是央行７月１９日宣布全面放開貸款利率管制，標(biāo)志利率市場化改革進(jìn)入新階段，此后各大銀行紛紛上報(bào)大額可轉(zhuǎn)讓同業(yè)存單業(yè)務(wù)，即將叩開存款利率市場化的大門。近日國債期貨上市，則為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供了有效的工具

存款保險(xiǎn)制度是實(shí)現(xiàn)存款利率市場化的關(guān)鍵一步。中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心鄭聯(lián)盛說，存款利率市場化是利率市場化最后和最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，而存款保險(xiǎn)制度又是存款利率市場化最重要、最緊迫的前提之一，利率市場化可能導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，存款保險(xiǎn)制度則是機(jī)構(gòu)破產(chǎn)之后處置機(jī)制的基礎(chǔ)要素。

民生銀行行長洪崎表示，利率市場化已經(jīng)走了１７年，當(dāng)前最關(guān)鍵的一步就是存款利率市場化，而走好這一步的前提包括存款保險(xiǎn)制度的建立、銀行退出機(jī)制以及新的基準(zhǔn)利率體系建設(shè)等。

洪崎說，考慮到存款利率市場化的廣泛影響，從宏觀審慎的角度出發(fā)穩(wěn)步有序、控制節(jié)奏的改革方式是穩(wěn)妥的，所以利率市場化必然是一個(gè)漸進(jìn)式的過程。“預(yù)計(jì)在存款保險(xiǎn)制度和破產(chǎn)制度制定建立之后，一兩年之內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)，２０１５年左右就差不多了。”

市場化的資金價(jià)格意味著什么？

利率市場化意味著資金的價(jià)格將由市場決定，因此受其影響最為直接的當(dāng)屬銀行業(yè)。鄭聯(lián)盛說，存款利率市場化將導(dǎo)致銀行為了吸收存款而相互競爭，特別是在存貸比的監(jiān)管框架下，存款的競爭將更加厲害，這樣將導(dǎo)致存款利率劇烈波動(dòng)，同時(shí)還可能引發(fā)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融機(jī)構(gòu)收益率錯(cuò)配和期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，他說，存款利率市場化后，資金價(jià)格普遍呈上升趨勢。以日本、韓國和臺(tái)灣地區(qū)為例，存款利率市場化之后，其利率水平在兩年內(nèi)都是上升的，其中臺(tái)灣地區(qū)１年期存款利率上升超過２００個(gè)基點(diǎn)

洪崎表示，中國的商業(yè)銀行同質(zhì)化嚴(yán)重，放開存款利率上限，將可能造成存款利率增速超過貸款利率增速，導(dǎo)致利差縮小，從而演變成一場利率大戰(zhàn)。而迫于經(jīng)營壓力，銀行會(huì)向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域投資，如果風(fēng)險(xiǎn)管理不善，可能就會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)，這種情況在國外利率市場化改革過程中是經(jīng)常出現(xiàn)的。

但是，對(duì)此也不必過分擔(dān)心。申銀萬國分析師倪軍說，美國、英國的經(jīng)驗(yàn)表明，盡管利率市場化會(huì)使短期內(nèi)存貸利差縮小、銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提高，但隨后經(jīng)營能力強(qiáng)的銀行業(yè)將積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，降低傳統(tǒng)的存貸款占比、提高中間收入占比，債券發(fā)行與金融市場拆借將成為銀行體系更重要的資金來源，從而使得存貸利差并不低于利率市場化之前的水平。

銀行準(zhǔn)備好了嗎？

面對(duì)必將到來的利率市場化，廣發(fā)銀行行長利明獻(xiàn)很樂觀：“對(duì)存款利率放開，我覺得銀行業(yè)、企業(yè)等大部分市場主體都準(zhǔn)備好了。”

利明獻(xiàn)說，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備，主要是看各家銀行在差異化、特色化或是風(fēng)險(xiǎn)管理方面的執(zhí)行力度、管理力度到位與否，而與銀行規(guī)模的大小沒有必然關(guān)系。

鄭聯(lián)盛表示，銀行應(yīng)該深入分析利率市場化過程中利差的變化、利率波動(dòng)性與易變性的規(guī)律、各業(yè)務(wù)對(duì)利率的敏感性等，并做出應(yīng)對(duì)方案。同時(shí)，銀行要積極實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

洪崎說，對(duì)于利率市場化，商業(yè)銀行會(huì)做多手準(zhǔn)備，包括差異化的客戶定位，比如民生銀行目前進(jìn)行的“定位小微、定位小區(qū)”戰(zhàn)略，加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)收入能力以及通過內(nèi)部管理成本的降低來提高價(jià)格競爭優(yōu)勢等。另外，存款利率市場化以后，一些經(jīng)營不善的銀行可能會(huì)被收購兼并。

華夏銀行副行長黃金老表示，為了適應(yīng)存款利率市場化之后的“緊日子”，將會(huì)深化中小企業(yè)金融服務(wù)商戰(zhàn)略，全面推廣平臺(tái)金融模式；大力發(fā)展零售和支付中介業(yè)務(wù)，匯聚中低成本資金；提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平和資金定價(jià)能力，提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力；提高中間業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度，降低對(duì)利差收入的依賴；實(shí)施精細(xì)化管理，嚴(yán)密控制各項(xiàng)經(jīng)營成本等。

工商銀行行長易會(huì)滿說，工行會(huì)非常理性地看待利率市場化的進(jìn)程，合適地確定整體的價(jià)格水平，保持市場份額。同時(shí)，利率市場化能夠倒逼商業(yè)銀行進(jìn)行改革，如果沒有這種外部作用，就不會(huì)有工行中間業(yè)務(wù)收入的增長，以及手續(xù)費(fèi)傭金占比的提升。