如同經濟增長前景已經出現分化一樣，在美聯儲宣布退出量化寬松政策（QE）并準備走上加息道路之后，各國央行在貨幣政策上也進一步分化。在這場央行“大戰”中，瑞士央行在2015年率先“下猛藥”：將活期存款利率降至-0.75%，并放棄歐元兌瑞郎1.20干預水平。

2015年金融市場第一只“黑天鵝”出現？

一直以來，瑞士央行“緊盯”歐洲央行，強調不惜一切代價捍衛歐元兌瑞郎匯率。瑞士央行高管已經多次強調，一旦歐元兌瑞郎匯價觸及或者跌破1.20將立刻采取行動。

不過，瑞士央行最終還是“Hold不住”。瑞士央行在解釋為何取消1.20匯率下限時指出，這一政策是在2011年瑞郎被極度高估，以及金融市場處于高度不確定性的情況下推出，這一非常規的臨時性措施防止瑞士經濟遭受嚴重傷害。雖然目前瑞郎的估值依然處于較高水平，但自從最低匯率政策被引入以來，瑞郎整體的高估程度已經下降。此外，瑞士央行還宣布繼續降息，將活期存款利率降至-0.75%。

瑞士央行“下猛料”激起金融市場劇烈震蕩。在昨日歐洲交易時段，歐元兌瑞郎一度跌至1.0800水平，跌幅接近15%，創下自2011年9月份以來新低；美元兌瑞郎匯率直線跳水近150個基點，創下自1971年以來的最大單日跌幅；瑞士股市SMI指數盤中大跌9%。此外，歐元也很受傷，歐元兌美元匯率一度跌至1.1650水平，再創9年以來的新低。

根據瑞士央行1月7日公布的數據顯示，瑞士央行持有的外匯儲備中，歐元占比為45%、美元占比為29%。有分析人士表示，瑞士央行的新決定可謂是2015年金融市場第一只“黑天鵝”。為守住與歐元匯率的底線購入了大量歐元，而去年年中以來歐元大幅貶值給瑞士央行造成極大的損失。此外，歐元占瑞士央行外儲的比重過高，隨著希臘退出歐元區風險再現，如果爆發新一輪歐債危機，瑞士央行可能會遭受更嚴重的損失。

各國央行政策分化

除了瑞士央行，印度央行昨日意外宣布將基準利率下調25個基點至7.75%。在印度央行宣布降息之后，印度股市孟買敏感指數上漲超過2%，突破28000點大關。

印度央行行長拉詹表示，自去年７月以來，印度通脹水平一直處于溫和水平，原油價格大跌，消費需求降低，加上政府承諾采取強力措施削減財政赤字，這些都是降息的主要原因，也為央行提供了貨幣政策操作空間。拉詹強調，如果通脹狀況和通脹預期保持目前水平，不排除將繼續降息。最新公布的官方數據顯示，去年１２月印度批發價格指數同比增幅僅為０．１１％，去年１１月數據同比持平；消費價格指數已經從2013年11月的峰值11.16%大幅回落至5%。新加坡星展銀行分析師拉迪卡表示，印度央行降息決定的時間點令人感到意外，表明央行有信心遏制通脹，預計該行將在未來幾個季度里降息50至100個基點。

目前，全球各國迥異的經濟形勢，引致不同的貨幣政策走向。美聯儲頻繁釋放加息信號，歐洲央行、日本央行卻跳上美國棄之不用的量化寬松的“大車”，對外部環境依賴更大的巴西和俄羅斯此前卻選擇提高利率。市場人士普遍預計，盡管各國央行政策分化，但全球性的寬松貨幣政策環境在2015年將再度加碼。雖然美聯儲存在加息預期，但多位官員也曾表示要在很長一段時間內維持寬松貨幣政策；歐洲央行推出歐版量化寬松在即；“安倍經濟學”將繼續發力，質化和量化寬松的潮水或只漲不退。