參考消息網2月5日報道美報稱，去年中國經濟增速為近四分之一世紀以來的最低，而且動能全面下降。根據國際貨幣基金組織的數據，明年印度的增速可能超過中國。

據美國《華爾街日報》網站2月3日報道，但是，上證綜指持續走高：2014年下半年這一指數飆升60%。盡管之后回落，但這個曾是近幾年全球表現最糟糕的主要股指現在卻位居表現最出色之列。

自1990年創立以來，上海股市就贏得了“賭場”的聲譽。那么，這是中國經濟失勢之前絕望的最后一賭嗎？

的確，在某種程度上說這就是一場賭博。過度建設的房地產市場已岌岌可危。中國房地產市場的崩盤可能導致整個金融體系崩潰；地方政府以膨脹的土地資產為抵押已經大量舉債。

但中國房地產崩盤只是一個概率極低的事件。更有可能出現的情況是，北京將尋求通過解除對潛在動力源泉的限制來抵消經濟放緩的影響。迄今為止，其中最有希望的動力源泉是備受“寵愛”的國企。

將國企暴露于來自靈活的私企的競爭之下，將可能迫使國企提高經營效率。這一點加上放松金融管制，將對股市構成一股有力的推動力量。

為意大利忠利保險有限公司管理巨額資產的尼基爾·斯里尼瓦桑說：“你正在看到的是一個即將開始重組的國家。”

斯里尼瓦桑曾經在中國股市騰飛之前購入中國股票。他說，他的業績“非常之好”。他說：“做空中國的人都賠了錢。我們正處于一個長達兩至三年的牛市中期。誰都想去那兒撈一筆。”

對沖基金上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧同樣表示樂觀。他并不認為樓市將崩盤，盡管他已將個人名下的20多套房產中的一些出售并買進股票。他認為中國正在經歷國企“全面轉型”的陣痛期。

國企占據上海股市總市值的一半以上。李振寧指出了國企高管股權激勵以及政府近期鼓勵私人資本進一步投資大型國企等創新舉措。

市場多頭是有道理的，盡管有些時候他們會夸大目前正在進行的國企改革力度。到目前為止這一改革還只是嘗試性的。

越來越多的證據顯示，中國近幾年的產業政策存在巨大缺陷，政策調整將給經濟注入“興奮劑”。

美國彼得森國際經濟研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪在其著作《民進國退》中寫道，令西方跨國公司感到擔心的中國政府培育“國家冠軍企業”的努力，造成了國內資源的極大錯誤分配，平均來說，國企資產回報僅為其資金成本的不到一半，不僅沒有對經濟帶來提振，反而成為拖累。

拉迪認為，最大的收益將來自開放服務業，這是國家全面壟斷的最后陣地之一，包括銀行業、保險業等金融服務業和電信業。

這種情況會發生嗎？有充分理由相信，中國政府對于擴大國企改革試點的態度是嚴肅的。畢竟政府宣稱將賦予市場以“決定性的”角色。

而且，與中國將全力奔向“國家資本主義”的觀點相反，過去十年令人意外的是，國企在國民經濟的各個領域穩步撤退，盡管資源一直在流向國企。換句話說，沒有讓人信服的意識形態理由能夠解釋，民營企業不能進一步向前發展。

拉迪說，民營企業在制造業、建筑業和零售業等領域已經很大程度上取代了其國企競爭對手。

但一些利益集團成為更激進改革的障礙，這有助解釋為何中央政府的反腐集中于國企主導的領域，如能源業和金融業。

因此，中國股市的牛市能否繼續下去，不是取決于房地產市場，而是將由反腐的成敗決定，其目的之一就是重組老式的國企。

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1月21日，一名股民在江蘇省南通市一家證券營業廳關注股市行情。當日，滬深股市持續反彈，兩市高開高走。截至收盤，上證綜指報收于3323.61點，較前一交易日上漲4.74%；深證成指報收于11372.18點，較前一交易日上漲3.42%。新華社發（許叢軍攝）