日前，A股上市公司2014年年報及今年一季報全部披露完畢。相關數據顯示，2014年，上市公司整體業績承壓較大，利潤增幅與前兩年相比有較大幅度的回落。

一個較為反常的現象是，主板今年一季報的收入和盈利均出現了明顯下降，并且是近五年來首次出現負增長。

對比主板與創業板，創業板的業績明顯好于主板。從2012年三季度開始，創業板的營收增速連續11個季度上升。

主板收入首現負增長

相關數據顯示，2014年非ST上市公司凈利潤同比增長了6.16%，與2013年的13.2%相比大幅回落，而非金融類去年凈利潤增長為0.6%，這一數據在2013年是10.86%，相差之大令人咋舌。

而A股主板的收入增速更是出現了反常。2014年，主板收入增速為4.3%，到今年一季報時，收入增速下滑至-2.1%。同樣，A股主板在2014年利潤增速為3.1%，到2015年一季報時盈利增速下滑至-5.6%。

“主板的一季報收入和利潤均是負增長，這還是近5年來首次出現的情況。”廣發證券策略研究首席分析師陳杰說。

Wind資訊數據顯示，今年一季度A股整體營業收入單季同比下降0.01%，而非金融服務營收單季同比下降了4.46%。在剔除金融后，A股2014年的ROE為8.6%，相比2013年下滑1個百分點。“2014年資產周轉率出現了大幅下行，銷售利潤率則是小幅下降，資產負債率基本上沒有發生變化。”廣發證券解釋道。

不過，對二季度經濟的走勢出現了不同的聲音。

“最差的時間已經過去了，這是一個滯后的指標，是去年或者今年一季度的情況，在一季報比去年更差的情況下，二季度肯定比一季度要好，預期未來改善的可能性很大。”國金證券策略分析師李立峰對《第一財經日報》記者表示。

另外，Wind資訊數據顯示，從2014年第二季度開始，全部A股可比上市公司單季度ROE連續三個季度回落，非金融類資產的資產負債率也從去年7月份的61.41%的高點回落到今年3月份的59.84%，顯示進入到上市公司去杠桿周期。

創業板ROE逐漸提升

盡管市場不斷質疑其高估，但創業板還是連創歷史新高。深交所數據顯示，截至5月4日，創業板平均市盈率達到99.04倍，創下本年的新高。

而與主板相比，創業板的業績則明顯占優。

2014年年報及2015年一季報的統計數據顯示，創業板2014年收入增速為28.4%，到2015年一季報收入增速進一步上升至31.3%，特別是營業收入增速從2012年三季度開始，逐季上升了11個季度。

今年一季度，在扣非后歸屬于母公司凈利潤上，主板同比增1%，中小板同比增11.8%，而創業板則同比增17.1%，扣非后的凈利潤分別從2012年第三季度及2012年第一季度開始呈現趨勢向上。

陳杰對創業板的ROE進行了杜邦拆解，結論是從2013年到2014年，創業板的資產負債率由28.5%增加到33.9%。陳杰得出的結論是：體現了成長性行業的特征——即需求改善帶來資產周轉率提升，而企業為了迎合需求又通過加杠桿來擴張供給。

Wind資訊數據進一步顯示，2015年一季度創業板的ROE(TTM)是7.94%，比2013年一季度的7.14%和2014年一季度的7.71%都要高。事實上，從2013年開始，創業板的ROE逐漸提升。數據顯示，扣非后的創業板一季報盈利增速為21.6%，相比2014年年報的18.9%有進一步增長。

“ROE增加與指數有一定正相關性，不過關系不太大。”上海一位資深基金經理向記者表示。北京一位受訪的保險經理表達了相似的觀點：“目前的ROE已經無法支撐現在的股價，現在已經不能用業績來衡量股價了。”

另外，《第一財經日報》記者對一季度各行業ROE進行統計后發現，今年一季度ROE從高向下排序前六位的依次是家用電器、銀行、食品飲料、汽車、公用事業和建筑裝飾。

申萬宏源研究所用凈利潤增速、營收增速、毛利率、ROE和應收賬款周轉率的變化，對各個行業表現進行打分，綜合結果顯示：計算機、非銀金融、交通運輸這三個行業業績持續改善，銀行、建筑材料和采掘行業的業績則在持續惡化中。