經濟觀察網 李曉丹/文經歷了一輪下調的瀝青價格，尋找到了支撐點——近期陸續批復的基礎設施項目，給受基建投資帶動的諸多行業帶來利好，鋼鐵也在其中。

5月18日，兩條與基建投資相關的消息同時發布：國務院公布《中國制造2025》，要重點推行鋼鐵、有色、化工等傳統行業的綠色制造；國家發改委集中披露6個大型基建項目，包括4個鐵路項目和2個城市軌道交通項目，6大項目包預計投資總額達到2435.77億元。

瀝青、鋼材價格的回穩之勢，是否意味著中國的基建投資再一次進入“黃金時代”？

鋼材、水泥的價格走勢，曾經是渣打銀行觀察中國經濟的指標，而這兩個與基建投資關系最緊密的價格的上一輪大幅上漲，正是經濟危機后4萬億重點流入基建之時。

雖然同樣面臨經濟下行壓力、同時擴大投資對基層設施的傾斜、同時與基建相關的行業出現回暖跡象，但宏觀政策不可能“兩次踏入同一條河”，基建投資的目的和路徑都已經發生明顯變化。

從目的來說，當前的投資是在“穩增長”的前提下，盡量避免產能過剩行業，而上一輪的投資從最終的效果來看，拉動經濟的同時也加大了相當部分的產能過剩。

從路徑來看，可以從對內和對外投資兩個方面來對比。4萬億主要投在了國內的房地產、基建行業和與此相關的上下游行業，對外投資則主要是以國有資本為主的海外資源收購；而當前的投資，在國內雖然同樣是基礎設施，但從近期的房地產數據可以看出，資金沒有偏離投資軌道，對外投資在此時扮演的角色除了戰略投資者外，還將國內相對過剩的產能引導至海外，“一帶一路”就是當前海外投資的最集中體現。從這個角度來看，海外投資實際上成了國內經濟調節的一個重要“閥門”。

除此之外，中國當前宏觀政策對投資加碼，也是在國際經濟環境發生變化之下做出的相機抉擇。

2008年金融危機后，典型表現是美國前后共推出了三輪QE（量化寬松），歐盟國家也在歐債危機期間同步降低利率，熱錢隨即大量流入新興經濟體，而在危機后期再次回流發達經濟體。客觀地說，在4萬億期間的投資熱潮也相當程度受到了國際資本的影響。同時，由于金融危機從金融業傳導至實體經濟，全球股市在危機期間萎縮，也這使得不少投資資金轉而進入最熱的基建投資。

隨著美國退出QE、全球股市進入新一輪上漲，資金陸續從新興經濟體撤回發達經濟體，并且需找活力更加豐厚的資本收益。因此在此種背景下，國內加大基金投資、同時擴大海外投資，這也是應對資金外流的一個主動舉措。

數據顯示，中國一季度國際收支出現約800億美元逆差，創歷史新高且大幅超出去年四季度約300億美元的水平。事實上，今年以來跨境資金一直呈現持續流出態勢。

中國正在積極地適應資金流動變化。

在經濟運行的“底線思維”之下，貨幣政策在堅持定向寬松基調的同時，陸續降準、降息，財政政策支撐經濟的力度也在加大，與減稅同步的是擴大財政支出。另外一大變化則是，將就業率加入到考量經濟的重要宏觀指標。

這些宏觀政策的調整和變化說明，宏觀政策也已經進入到了“新常態”。在經濟下行壓力加大時，宏觀政策不會出現波動過大的調整，保持政策的連續性已經成為共識。同時，與以往不同的是，在貨幣穩健、財政積極的政策框架之下，與投資、消費、外貿相關的政策將出現更加明顯的調整。

因此，對于當前的擴大投資，在保持適度謹慎的同時，更應該換一個視角來理解投資加碼，換一個層面來分析與投資密切相關的行業。不要總擔心有多少資金流入了所謂的“基建”，有多少大項目與“基建”相關。投資對于當前的中國經濟來說，投資已經逐漸擺脫過去的“三駕馬車中最重要的穩定經濟手段”這一概念，回歸至更為簡單直接的宏觀經濟手段——投資是穩定經濟的必要手段，不能投鼠忌器、不能因噎廢食。