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　　2015年05月26日 07:32:01來源：經濟參考報

　　在香港市場掛牌的漢能薄膜發電近期無疑賺足了眼球。這家此前名不見經傳的公司，因為股價暴漲，其實際控制人李河君一躍而成為“中國首富”，但首富的寶座還沒有坐熱，卻又因為股票跳水而從寶座上跌落下來。

　　2014年的5月20日，漢能股價報收于1.12港元，像如此低股價的公司，在香港市場比比皆是。但市場永遠都是變化著的，股價也一樣。其實從去年的5月份開始，漢能股票即開始了其“牛市”之旅。至今年的3月5日，其股價最高曾上摸9.07港元，此后一直在7港元附近震蕩。股價暴漲，導致李河君持股市值水漲船高，又一位“中國首富”就此誕生。

　　但今年的5月20日，漢能股價卻莫名其妙地出現暴跌，在其暴跌47%后開始停牌，短短一天內，李河君身價縮水近1167億港元（約934億元人民幣）。其實，不僅是漢能，次日，香港市場又有兩家上市公司股票出現暴跌，分別是高銀地產跌40.905%，高銀金融跌43.339%。無論是漢能還是高銀系的股票，暴跌之后，其高位介入的投資者無疑都將遭受慘重的損失。特別是對于漢能而言，由于其屬于港股通的標的股票，此前有不少境內資金買入了該股，因此，這部分投資者的損失亦是可想而知的。因為沒有漲跌幅限制，漢能與高銀系遭遇“黑天鵝”。其不僅對港股通的投資者有警示意義，對A股市場投資者而言同樣如此。

　　事實上，近幾年來A股市場上演的“黑天鵝”故事不在少數。如贛州稀土一家企業就將兩家上市公司“挑落”下馬。受贛州稀土借殼的“朦朧”消息影響，自2012年12月份開始，昌九生化股價開始發力上攻，其股價從14元左右最高漲至40.60元，最大漲幅近兩倍，期間有眾多投資者懷著對于稀土注入的“憧憬”，不僅高位大肆買入，更通過融資杠桿大量持有該股，但當真相大白時，該股以連續十個交易日“一”字跌停給這些投資者上了一堂生動的風險課，融資盤爆倉不在少數，個中損失不言而喻。此后，同樣是贛州稀土借殼，威華股份的投資者再次品嘗了同樣的滋味。

　　無論是港股“漢能式”的“黑天鵝”，還是A股昌九生化與威華股份式的“黑天鵝”，其對股價的殺傷力，對投資者利益所造成的損害都是巨大的。而目前A股已步入杠桿時代，利用杠桿雖然能獲得超額收益，但也可能產生重大風險，對此，投資者不可不防。

　　截至5月21日，滬深兩市融資余額已高達2.02萬億，如此巨額的“融入”資金，遲早是要還的。一旦市場暴跌，融資盤爭相拋售股票，就有可能產生踩踏風險，繼而導致整個市場產生系統性風險。若此，其后果無疑是災難性的。其實，對于兩融業務的風險，市場上已有“預演”。今年1月19日，受監管部門規范券商兩融業務的影響，上證指數曾暴跌7.70%，一片狼藉之下，投資者付出的代價顯而易見。

　　創業板無疑是今年市場的“主角”，但其業績增長速度卻遠遠不能與股價的漲幅相比。像暴風科技、全通教育等，雖然位列高價股之列，但更多的是靠“講故事”、靠概念等支撐其股價，盡管相關上市公司對此予以否認，但當牛市退潮時，我們就可知道其是否真的在裸泳。