上海證券交易所（上證所）戰略新興板（新興板）構架已經呼之欲出。

據報道，5月19日，上海證券交易所副總經理劉世安在2015年中國股權投資論壇上，詳細地解讀了新興板志在聚集新興企業、采用更加包容的上市條件、設定差異化制度安排等構建框架。

澎湃新聞記者獲悉，上證所發行上市部相關人士5月19日在一個機構研討會中提到，上證所“新興板已經進入到最后的一個階段了”，“現在正在等待相應的主管機構、主管機關批準，我們爭取和注冊制改革同步推出”。

5月20日，另有上證所有關人士在某機構策略會上表示，新興板的范圍或包括《中國制造2025》圈定的10個產業、國家部委定義的創新型企業等。

新興板的實質內容包含哪些？澎湃新聞記者通過整理一些內部講話，詳解其設計框架。

一、什么是新興板？

從公開表述來看，新興板是專門針對新興產業企業，且上市條件與傳統產業有所區別的板塊。

上證所相關人士提到，現有的資本市場體系存在幾個問題：

第一是上市門檻較高，尤其是重歷史業績，輕未來成長；

第二上市流程比較繁冗，排隊時間也比較長，中間還出現過多次新股發行暫停；

第三審核標準比較僵化，到目前為止還在用的這套審核標準主要還是針對傳統行業尤其是制造業的特點。對于新興產業的很多特點，現有標準是沒有辦法滿足。

“我們現在很多企業，包括境外上市搭了紅籌架構的企業，如果回來，可能會面臨一些跟現有審核標準不太一致的地方。”上述上證所相關人士說道。

他表示，國家要發展新興產業，但中國資本市場尤其是股票發行制度還存在很多的缺陷和短板，兩者之間存在一些矛盾。這兩大背景，以及新“國九條”中提到的交易所可以增加市場內部層次，是推出戰略新興板的基本格局。

二、新興板針對哪些行業企業？

另有上證所相關人士透露，新興板的范圍或包括《中國制造2025》圈定的10個產業、國家部委定義的創新型企業等。

此前的5月19日，國務院印發《中國制造2025》，敲定十大重點產業：新一代信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械。

三、新興板和創業板、新三板定位有什么不同？

據上證所相關人士介紹，主板、中小板、創業板作為場內交易市場，新三板和區域性股權轉讓交易的股票市場作為場外交易市場。

該人士透露，根據新興板相關方案，其將作為一個新的板塊，獨立于主板市場，且將面向已經跨越創業階段進入高速成長階段、具有一定規模的企業。

對比來看，主板被看作是一板市場，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

創業板被稱為二板市場，上市公司大多從事高科技業務，企業處于創業期，往往成立時間較短，規模較小，業績也不突出。

新三板市場主要針對的是中小微型企業，掛牌條件較創業板更寬松。

市場人士分析，從發行企業來看，創業板、新三板和未來的新興板掛牌企業處于不同階段和行業特征，但沒有明確的界限，雖然發行機制方式不同，新興板在注冊制改革后推出，“出生”就可能實施注冊制，但在新股發行注冊制改革完成之后，幾個市場既相互補充，也相互競爭。

四、新興板何時推出？

上證所有關人士透露，戰略新興板已經進入到最后的一個階段了，爭取和注冊制改革同步推出。

而注冊制改革以《證券法》修改為前提。今年4月20日，《證券法》修訂草案提請全國人大常委一審。

據稱，《證券法》預計很快就會向全社會公開征求意見，二讀、三讀現在都已經排了初步的時間表。

市場預計，《證券法》全部審議工作最快今年四季度完成，注冊制改革或于明年推出。

五、新興板的發行機制是什么？

對于新興板的發行機制，上證所有關人士說道，注冊制改革從條件角度來說會體現兩個階段：統一的發行條件、差異的上市標準。而所謂統一的發行條件，根據《證券法》修改草案，已明確到了交易所。

“審什么呢？證券交易所應當對注冊文件其背景一致性、可理解性進行審核，并出具審核意見。主要就是審信息披露的內容是不是齊備、一致、可理解。最后怎么審？這就涉及到將來注冊制交易審核的一整套流程，這還處在緊鑼密鼓的設計中，可能會和之前證監會的審核有一些差異。”上證所上述人士說。

該上證所人士補充道：“有一點是肯定的，透明度肯定很高，時間會比現在需要花費的短。”

其還提到，目前市場最關注兩個核心問題：價格、節奏。

“最后的目標是：市場化的發行價格，常態化的發行節奏。”上證所人士說，“可能并不會在注冊制改革初期就一步過渡到這個階段。發行節奏上很明確，不再會像原來，一看市場不好就停發。”

六、新興板的掛牌條件是什么？

此前的3月20日，上證所表示，新興板將設置相對創業板較高的財務門檻或市值要求。

不過，上證所有關人士預計，新興板將更關注企業的持續盈利能力；其表示，對于盈利的企業，引入“預計市值+權益+利潤指標”等財務指標組合；對于不盈利的企業，若其預計市值很大，也能上市；除此以外，還有“預計市值+現金流”等組合。

七、參與新興板的資金門檻是多少？

上證所相關人士都沒有提到參與新興板的資金門檻。滬上某中型券商投行人士認為，對投資者來說，新興板推出初期的資金門檻可能比照創業板的門檻。

但也有投行人士表示，由于新興板的上市門檻或將高于創業板，因此也可能不對投資者設置門檻。

八、新興板是否能轉板？如何轉板？

據上證所有關人士解釋，新興板是包含轉板機制設計的獨立板塊。

上證所副總經理劉世安日前也提到，對于新興市場來說，靈活的轉板機制和嚴格的退市制度是保證市場高效運行的重要措施。

不過有業內人士認為，新興板應該是不同于新三板的場外交易制度，所以其實不需要轉板。